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[즉시분석] 이니텍, 영업익↓ 순익↑... 왜?
정보보안 솔루션 업체 이니텍4,010원, ▼-135원, -3.26%이 3분기 영업이익은 부진했지만 순이익은 크게 개선된 것으로 나타났다. 이에 따라 주가수익배수(PER)는 낮아졌다.
18일 아이투자(www.itooza.com) 분석에 따르면 이니텍의 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 순이익 기준 PER은 7배로 종전(2분기 연환산) 16.4배에서 절반 이하로 낮아졌다. 3분기 73억원의 순이익(연결 지배지분 기준)이 반영된 것이다.
PER은 회사의 순이익을 시가총액과 비교하는 밸류에이션 방법으로 일반적으로 낮을수록 저평가 돼 있다고 판단한다. 그만큼 순이익과 시가총액의 차이가 크지 않다는 의미다. 그러나 회사의 고유영업활동과 무관한 일회성 이익이 반영돼 순이익이 개선되고 그에 따라 PER이 낮아지는 경우가 있어 단순히 저PER만으로 투자를 결정하기에는 무리가 있다.
회사는 고유영업활동 이외에서도 이익이나 손실이 발생한다. 환율, 투자(자회사 포함), 이자 등이 주된 요인으로 손익계산서상 영업외 손익으로 반영된다. 이번 이니텍의 경우에도 PER이 낮아지게 된 순익 개선은 영업외 요인에 따른 것이다. 영업외 손익에는 보유중인 KG이니시스 주식을 전량 처분하며 발생한 87억원의 매도가능금융자산 처분이익이 포함돼 있다. 오히려 3분기 영업이익은 8억원으로 전년 동기보다 23% 감소했다.
다만 이니텍이 사업영역을 확대하는 과정에서 직원수를 대폭 확충한 결과로 영업이익이 감소한 점은 앞으로의 성장을 기대해 볼 수 있는 요인이다. 이니텍의 3분기 말 직원수는 259명으로 전년 동기보다 24% 늘었다. 같은 기간 급여는 25%, 복리후생비는 34% 각각 증가했다.
▷ KT계열, 전자금융 보안 솔루션 업체
이니텍은 KT 계열의 전자금융 보안 솔루션 및 아웃소싱 전문업체다. KT44,500원, ▲500원, 1.14%의 자회사 BC카드의 손자회사로, BC카드의 자회사 H&C네트워크가 이니텍 지분 57%를 보유하고 있다. 이니텍은 인터넷뱅킹 보안프로그램인 이니세이프(INISAFE)를 금융권에 공급하고 있다. 더불어 인터넷뱅킹서비스 시 필요한 각종 인프라와 서비스도 함께 제공한다. 현재 이니텍의 보안 서비스는 업계 선두를 달리고 있으며, 1금융권, 2금융권을 모두 고객으로 확보하고 있다.
회사는 KT가 구축해 시행 예정인 전자영수증 기반 스마트프리페이(Smart PrePay) 서비스를 신규 사업으로 추진하고 있다. 이는 기업 물류의 흐름에서 종이 기반으로 이뤄지던 화물운송장 및 화물인수증을 전자화하고 전자문서를 기초로 정산, 여신제공 등을 가능케하는 서비스다.
[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
18일 아이투자(www.itooza.com) 분석에 따르면 이니텍의 3분기 연환산(최근 4분기 합산) 순이익 기준 PER은 7배로 종전(2분기 연환산) 16.4배에서 절반 이하로 낮아졌다. 3분기 73억원의 순이익(연결 지배지분 기준)이 반영된 것이다.
PER은 회사의 순이익을 시가총액과 비교하는 밸류에이션 방법으로 일반적으로 낮을수록 저평가 돼 있다고 판단한다. 그만큼 순이익과 시가총액의 차이가 크지 않다는 의미다. 그러나 회사의 고유영업활동과 무관한 일회성 이익이 반영돼 순이익이 개선되고 그에 따라 PER이 낮아지는 경우가 있어 단순히 저PER만으로 투자를 결정하기에는 무리가 있다.
회사는 고유영업활동 이외에서도 이익이나 손실이 발생한다. 환율, 투자(자회사 포함), 이자 등이 주된 요인으로 손익계산서상 영업외 손익으로 반영된다. 이번 이니텍의 경우에도 PER이 낮아지게 된 순익 개선은 영업외 요인에 따른 것이다. 영업외 손익에는 보유중인 KG이니시스 주식을 전량 처분하며 발생한 87억원의 매도가능금융자산 처분이익이 포함돼 있다. 오히려 3분기 영업이익은 8억원으로 전년 동기보다 23% 감소했다.
다만 이니텍이 사업영역을 확대하는 과정에서 직원수를 대폭 확충한 결과로 영업이익이 감소한 점은 앞으로의 성장을 기대해 볼 수 있는 요인이다. 이니텍의 3분기 말 직원수는 259명으로 전년 동기보다 24% 늘었다. 같은 기간 급여는 25%, 복리후생비는 34% 각각 증가했다.
▷ KT계열, 전자금융 보안 솔루션 업체
이니텍은 KT 계열의 전자금융 보안 솔루션 및 아웃소싱 전문업체다. KT44,500원, ▲500원, 1.14%의 자회사 BC카드의 손자회사로, BC카드의 자회사 H&C네트워크가 이니텍 지분 57%를 보유하고 있다. 이니텍은 인터넷뱅킹 보안프로그램인 이니세이프(INISAFE)를 금융권에 공급하고 있다. 더불어 인터넷뱅킹서비스 시 필요한 각종 인프라와 서비스도 함께 제공한다. 현재 이니텍의 보안 서비스는 업계 선두를 달리고 있으며, 1금융권, 2금융권을 모두 고객으로 확보하고 있다.
회사는 KT가 구축해 시행 예정인 전자영수증 기반 스마트프리페이(Smart PrePay) 서비스를 신규 사업으로 추진하고 있다. 이는 기업 물류의 흐름에서 종이 기반으로 이뤄지던 화물운송장 및 화물인수증을 전자화하고 전자문서를 기초로 정산, 여신제공 등을 가능케하는 서비스다.
[정보 보안 산업] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 정보보안 산업은 보안시스템 및 네트워크 중심 시장으로 개인정보 보안과 기업정보 보안으로 구분된다. 선관위 홈피 디도스 공격 등 해킹과 포털사이트 개인정보 유출 등으로 보안 수요는 확대될 전망이다.
2010년 국내 정보산업 전체 매출은 1.1조원으로 전년대비 21% 성장했다. 제품이 80%, 서비스가 20%를 차지한다. 제품 중에는 네트워크 보안 분야 성장률이 22%로 가장 높고, 서비스는 인증서비스가 29%를 기록했다.
개인정보 유출을 막는 웹 방화벽, 데이타를 보호하는 침입방지시스템(IPS), 디도스 차단시스템에 대한 관심이 높다. 스마트폰 보안 관련 분야의 성장도 가시화된다.
[관련기업]
안철수연구소: 국내 1위 정보보안 서비스 업체. 백신시장 점유율 1위
이니텍: 정보보안, 금융정보기술 서비스
윈스테크넷: 네트워크 보안 솔루션 1위
이글루시큐리티: 통합보안관리 70% 점유. 매출 70% 이상이 공공기간에서 발생
넥스지: VPN(가상사설망) 활용한 통합보안관제서비스 및 네트워크보안 솔류션
시큐브: 서버보안 국내 1위. 공공기간 점유율 75%
라온시큐어: 모바일 보안 서비스, 유심인증서 관련 사업 추진
2010년 국내 정보산업 전체 매출은 1.1조원으로 전년대비 21% 성장했다. 제품이 80%, 서비스가 20%를 차지한다. 제품 중에는 네트워크 보안 분야 성장률이 22%로 가장 높고, 서비스는 인증서비스가 29%를 기록했다.
개인정보 유출을 막는 웹 방화벽, 데이타를 보호하는 침입방지시스템(IPS), 디도스 차단시스템에 대한 관심이 높다. 스마트폰 보안 관련 분야의 성장도 가시화된다.
[관련기업]
안철수연구소: 국내 1위 정보보안 서비스 업체. 백신시장 점유율 1위
이니텍: 정보보안, 금융정보기술 서비스
윈스테크넷: 네트워크 보안 솔루션 1위
이글루시큐리티: 통합보안관리 70% 점유. 매출 70% 이상이 공공기간에서 발생
넥스지: VPN(가상사설망) 활용한 통합보안관제서비스 및 네트워크보안 솔류션
시큐브: 서버보안 국내 1위. 공공기간 점유율 75%
라온시큐어: 모바일 보안 서비스, 유심인증서 관련 사업 추진
[정보 보안 산업] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 안랩 | 62,700원 | ▲3,200원 (5.4%) | 905 | 26 | 0 | 62.2 | 4.21 | 6.8% |
| 이니텍 | 3,315원 | 0원 (0%) | 358 | 32 | 0 | 16.6 | 0.71 | 4.3% |
| 윈스테크넷 | 18,850원 | ▼200원 (-1.1%) | 456 | 101 | 0 | 15.7 | 3.69 | 23.5% |
| 이글루시큐리티 | 6,370원 | ▼80원 (-1.2%) | 352 | -25 | 0 | 13.1 | 1.12 | 8.5% |
| 넥스지 | 4,210원 | ▲60원 (1.4%) | 77 | 8 | 12 | 10.5 | 0.72 | 6.9% |
| 시큐브 | 5,790원 | ▼60원 (-1%) | 68 | -17 | 0 | 17.9 | 1.97 | 11% |
| 라온시큐어 | 1,645원 | ▼55원 (-3.2%) | 107 | -27 | 0 | N/A | 5.38 | -0.9% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[이니텍] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 보안 솔루션 및 금융 IT 아웃소싱 전문 기업 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 중국발 해킹, 개인정보 노출, 불법 유해트래픽 문제로 정보보안시장은 확대되고 있음 ▷ 스마트폰 보급 확산으로 인터넷뱅킹, 모바일뱅킹 수요는 꾸준히 늘어날 것으로 전망 |
| 경기변동 | 경기변동에 둔감한 편 |
| 주요제품 | ▷시스템통합(SI)(31%, Inisafe SA 11년 3100만원 → 12년 1940만원 → 13년 300만원) ▷금융ASP(21%) ▷인증 및 암호화 솔루션(17%, 11년 Inisafe Web 11년 1805만1000원 → 12년 2042만2000원 → 13년 2236만6000원) * 괄호 안은 매출 비중 판매단가 추이 |
| 원재료 | 하드웨어, 소프트웨어 및 기타 주변기기(매입 비중 100%) |
| 실적변수 | ▷정보보호 관련 정부 규제 강화, 사회적 정보보안 의식 제고 시 수혜 ▷인터넷, 모바일 뱅킹 사용 증가시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 재무활동현금흐름이 (+)를 기록하는 등 현금창출력이 낮음(2013년 2분기 연환산 기준) |
| 신규사업 | 스마트 프리페이(Smart PrePay 서비스)에 운영사업자로 참여 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[이니텍] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[이니텍] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| (주)에이치엔씨네트워크 | 최대주주 | 보통주 | 11,280,069 | 57.00 | 11,280,069 | 57.00 | - |
| 변준석 | 특수관계인 | 보통주 | 14,236 | 0.07 | 14,236 | 0.07 | - |
| 계 | 보통주 | 11,294,305 | 57.07 | 11,294,305 | 57.07 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
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