항목별로 보면 최근 5년간 연평균 순이익 성장률이 44.7%를 기록한 점 등이 반영돼 수익성장성 점수는 5점 만점을 얻었고, 사업독점력도 4점으로 높았다. 또한 부채비율이 62%, 유동비율이 230%로 각각 기준치 100% 대비 낮거나 높아 재무안전성도 4점을 기록했다.

반면 현금창출력에서는 2점으로 다소 낮은 점수를 받았다. 2분기 말 기준 재무활동 현금흐름이 플러스(+), 잉여현금흐름 비율이 0.4%로 낮은 점 등이 반영된 것이다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

▷ 주가, 고가 대비 '반토막'

그럼에도 에스텍파마의 현재 주가는 과거 고가와 대비하면 절반 수준이다. 오후 3시 38분 현재 1만1300원에 거래되고 있는데 지난 3월 29일 기록한 에스텍파마의 52주 최고가는 2만3400원이다. 특히 지난 5~6월 큰 폭의 하락세를 기록한 뒤에는 꾸준히 1만원 초반대에 머물고 있다.

하지만 현재 주가가 저평가 돼 있다기 보다는 지난 3월 기록한 주가가 고평가 된 것으로 풀이된다. 현재 밸류에이션 점수가 3점을 기록하고 있는 점이 그 근거다. 주가가 50% 이상 하락했으나 5점 만점을 얻지 못한 것이다.

또한 에스텍파마의 주요 투자지표인 주가순자산배수(PBR)는 과거 평균치와 비교하면 오히려 높은 수준이다. 현재 PBR은 과거 평균치 1.42배를 상회하는 1.96배다. 지난 3월에는 PBR이 4배에 육박했다. 에스텍파마의 PBR은 지난 10년간 0.5배에서 4배 사이에서 거래됐다.

▷ 상반기 수익성 부진 영향?

이처럼 높은 PBR을 기록한 배경은 회사의 지속적인 성장과 그에 따른 수익성 개선이다. 에스텍파마가 지속적으로 높은 성장률을 보임에 따라 앞으로도 실적 개선을 이어갈 것으로 기대하며, 순자산의 몇 배에 해당하는 주가 수준에 거래된 것이다. 그러나 이같은 기대는 실적이 단 한 분기라도 주춤하면 실망으로 변하면서 주가가 급락하는 경우가 많다. 증권가에서 자주 언급되는 '어닝서프라이즈', '어닝쇼크'와 같은 용어는 실적에 대한 기대와 실망감을 잘 나타낸다.



실제 에스텍파마의 성장세는 올해 들어 한풀 꺾이는 모습이다. 상반기 누적 매출액은 207억원으로 전년 동기보다 16% 감소했고, 영업이익은 46억원으로 6% 줄었다.

주당 자산가치를 나타내는 PBR은 자산을 활용해 얼마만큼의 수익을 올리는지를 의미하는 자기자본이익률(ROE)와 비교해 보면 용이하다. 두 지표는 대체적으로 정의 상관관계를 나타낸다. 수익성이 좋은 기업의 자산가치에 프리미엄이 붙는 것이 합리적이기 때문이다.

에스텍파마도 PBR과 ROE가 비교적 같은 방향으로 움직이고 있다. 지난해 3분기 18%로 상장 이래 최고치를 기록했던 ROE는 올해 2분기 말 기준 15% 수준으로 낮아졌다.