우신시스템6,600원, ▼-130원, -1.93%의 주가가 상승하고 있다. 우신시스템은 작년 10월 2090원에서 올해 7월 3250원까지 56% 성장했다. 이후 조정을 거쳐 현재 52주 최고가 대비 9% 낮은 2955원대에 거래되고 있다. 우신시스템의 최근 1년간 수익률은 코스피 지수를 29%p 상회했다. 우신시스템의 주가 상승은 계속될 수 있을까.



▷ 세계 3위 자동차 용접 생산라인 설비회사

우신시스템은 자동차 용접 생산라인을 만드는 회사다. 2009년 부터는 자동차 도어(Door) 제조에도 진출했다. 매출비중은 용접라인 83%, 자동차 도어 17%다. 차체 용접설비는 자동차 생산에 필수적이다. 우신시스템은 차체용접설비 시장에서 아시아 1위, 세계 시장 3위 기업이다. 국내 시장에는 우신시스템의 경쟁자가 없다. 우신시스템은 전체 매출의 65%이상이 수출에서 이뤄져 자동차 경기 뿐만 아니라 환율의 영향을 받는다.



우신시스템은 세계 시장에서 자동차 용접설비 1위기업인 이태리 꼬마우(COMAU), 2위 독일 쿠카(KUKA)와 경쟁하고 있다. 모두 설비 뿐만 아니라 로봇 제작까지 가능한 글로벌 대기업들이다. 현재 우신시스템은 상장기업인 독일 쿠카와 비교할 때 영업이익률이 더 높고 자산가치 대비 더 낮은 가격에 거래되고 있다.



우신시스템은 차체용접설비 시장의 저마진을 극복하고 자동차 산업 경기변동에 따른 실적영향을 감소시키기 위해 자동차 도어 제조업으로 진출했다. 우신시스템이 만드는 도어는 GM에 납품하고 있다. 도어는 한 차종에 독점 납품하기에 마진율이 좋은 부품이다. 우신시스템은 GM의 젠트라, 아베오 차종에 대해 2011년부터 5년간 자동차 도어 독점 공급 계약을 맺고 공급 중이다. 또한 지난 7월 자동차 시트벨트 부품제조사 디비아이의 지분 100%를 인수해 확장에 나섰다.

우신시스템의 2분기 매출액은 221억원으로 전년 동기 대비 15% 감소했다. 매출 감소로 2분기 영업이익도 전년 동기 21억원 대비 71% 감소한 6억원에 그쳤다. 우신시스템은 지난 9월 인도 포드사에 424억원에 달하는 차체자동용접라인 설비를 공급하는 계약을 체결했다고 공시했다. 최근 매출액의 32%에 달하는 규모다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 기관투자자 보유

외국인은 지난 2월부터 우신시스템6,600원, ▼-130원, -1.93%의 지분을 늘리고 있다. 2월말 0.9%던 외국인 지분율은 10월 현재 7.6%까지 상승했다. 외국인 투자자는 지난 23일부터 나흘 연속으로 우신시스템의 주식을 순매수했다.

신영자산운용은 우신시스템의 주식 5.9%를 보유한 주요주주다. 또한 국민연금공단도 우신시스템의 주식 5%를 보유하고 있다. 우신시스템의 최대주주는 허병하 대표이사(지분율 15%)로 아들 허우영 사장(13%) 등 특수관계인 지분을 포함해 우신시스템 지분 28.7%를 확보하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 우신시스템의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 18점으로 전체 상장기업 중 83위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

사업 독점력에서는 상대적으로 낮은 점수를 받았다. 최근 4년간 순이익 성장률이 (-)에 그쳤고 평균 ROE도 8%로 낮은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[우신시스템] 투자 체크 포인트

기업개요	자동차차체 자동용접 설비 제조업체
사업환경	▷ 국내 자동차 부품업체들은 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 받고 있음 ▷ 4~5년 주기 신차 개발 및 매년 차종 변형모델 증가로 차체 자동용접 라인설비 수요는 꾸준할 전망 ▷ 엔고, 대지진 등 영향으로 주춤했던 일본 완성차 업체들의 경쟁력 회복은 리스크 요인임
경기변동	자동차산업 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 신차개발, 자동차 설비투자에 영향을 받음
주요제품	▷ 차체 자동용접라인: 자동차 차체 자동 용접위한 설비(82%) ▷ 자동차 도어: GM에 납품(17%) *괄호안은 매출 비중
원재료	▷ 기계/전기설비: 차체 자동용접설비 구성품(70%) ▷ AIR CYL: (29%) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 완성차 업체의 신차개발 증가시 수혜 ▷ 환율 상승 시 영업외 수익 발생
리스크	▷ 매출 규모가 작고 수주업 특성으로 분기별 매출 변화가 클 수 있음 ▷ 환율 하락 시 영업외 손실 발생 ▷ 최근 엔화 약세에 따른 일본 자동차 업체 경쟁력 강화. 이에 따른 국내 완성차 업계 점유율 하락 우려
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[우신시스템] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.6월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	443	1,032	1,264	926
영업이익	6	83	101	90
영업이익률(%)	1.4%	8%	8%	9.7%
순이익(연결 지배)	11	56	75	54
순이익률(%)	2.5%	5.4%	5.9%	5.8%

주요투자지표
이시각 PER	7.28
이시각 PBR	0.54
이시각 ROE	7.35%
5년평균 PER	11.48
5년평균 PBR	0.58
5년평균 ROE	7.79%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[우신시스템] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
허병하	본인	보통주	2,103,128	15.02	2,103,128	15.02	-
허우영	친인척	보통주	1,819,328	13.00	1,819,328	13.00	-
김시연	임원	보통주	429,463	3.07	429,463	3.07	-
서신자	친인척	보통주	52,947	0.38	52,947	0.38	-
허병천	친인척	보통주	23,531	0.17	23,531	0.17	-
이양두	임원	보통주	17,169	0.12	17,169	0.12	-
계		보통주	4,445,566	31.75	4,445,566	31.75	-
		-	-	-	-	-	-

[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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