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[즉시분석] 금호타이어, 국민연금 지분 확대...왜?
국민연금이 최근 금호타이어4,430원, ▲5원, 0.11% 지분을 확대한 것으로 나타났다.
11일 증권가에 따르면 국민연금공단은 지난 8일 금호타이어 보유비율을 종전 5.55%에서 6.93%로 높였다고 공시했다. 장내 매매를 통해 1.38%p를 더 사들인 것이다. 반면 국민연금은 동종 업계에 해당하는 한국타이어앤테크놀로지38,450원, ▼-450원, -1.16% 지분율은 1%p 가량 낮췄고, 넥센타이어6,280원, ▲40원, 0.64%의 지분 변동은 지난 7월 이후 없었다.
이는 금호타이어가 지난 2010년부터 진행중인 워크아웃을 내년인 2014년 졸업하겠다는 계획과 함께 경영 정상화에 힘쓰고 있는 점에 주목한 것으로 풀이된다. 금호타이어는 중국 공장 투자 확대로 차입금이 늘어난 가운데 금호그룹의 대우건설 인수에 따른 추가적인 이자비용 증가로 경영이 악화돼 2010년 워크아웃에 들어갔다.
금호타이어는 워크아웃 과정에서 부채를 출자전환했고, 이에 따라 금융기관이 대주주가 됐다. 반기보고서에 따르면 산업은행이 지분 20.1%를 보유한 최대주주로 올라 있다. 따라서 내년에 워크아웃 졸업과 함께 인수합병(M&A) 이슈도 기대되는 부분이다. 회사가 정상화 되면 산업은행은 지분 매각에 나서 자금을 회수할 가능성이 높기 때문이다.
국내 타이어 시장은 한국타이어, 금호타이어, 넥센타이어 3개사가 시장의 약 90% 이상을 점유하고 있다. 타이어 산업은 대규모 시설 투자와 기술력이 필요해 전 세계적으로도 상위권 업체들이 시장을 과점하고 있다. 타이어 전문지인 Tire Business에 따르면 2011년 기준 미쉐린, 브릿지스톤, 굿이어 3개사가 세계 시장의 40%를 차지했다.
▷ 원재료 공급 확대 + 수요 증가...업황 개선 기대
타이어 산업은 천연고무, 합성고무, 카본블랙, 타이어코드지 등 원재료가 매출원가의 60% 이상을 차지한다. 따라서 주요 원재료의 국제시세와 환율이 주요 실적 변수로 작용한다. 최근 원재료 공급이 확대되는 가운데 타이어 수요가 늘어날 것으로 기대돼, 향후 타이어 산업 업황은 개선될 것으로 관측된다.
천연고무의 경우 파종부터 수확까지 7년 가량이 소요되는데 지난 2005년 동남아를 중심으로 이뤄졌던 고무나무 파종의 수확 시기가 도래해 공급이 확대됐다. 국제 고무 연구단체(IRSG)에 따르면 지난 2010년 1021만톤이던 세계 고무생산량은 지난해 1143만톤으로 증가했다. 올해에는 1179만톤으로 증가할 것으로 전망되며, 오는 2015년엔 1309만톤으로 증가세를 이어갈 것으로 예상된다.
이런 가운데 타이어의 수요 개선 조짐이 있다. 세계 2위 타이어업체 미쉐린에 따르면, 지난 6월 유럽의 승용차 교체용 타이어 수요는 전년 동기 대비 3% 늘며 3개월 연속 증가세를 유지했고, 줄곧 역성장하던 미국의 수요 또한 증가세로 돌아섰다. 그간 경기침체 등으로 미뤄왔던 타이어 교체를 본격화했다는 분석이다.
여기에 중국의 타이어 교체도 활발히 이뤄질 것으로 전망된다. 타이어 교체 주기는 4~5년 정도인데, 2008년 이후 중국에서 자동차 구입이 지속적으로 증가했기 때문이다. 한국자동차산업협회에 따르면, 중국의 승용차 판매량은 2008년 676만대에서 1033만대(2009년) → 1390만대(2010) → 1449만대 (2011년) → 1552만대(2012년)로 꾸준히 늘었다.
한편, 금호타이어의 최근 실적은 부진했다. 상반기 누적 매출액은 1조5217억원으로 전년 동기보다 16% 줄었고, 영업이익은 1537억원으로 8% 감소했다. 지분법 반영 순이익은 724억원으로 9% 줄었다. 이를 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 14.4배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.74배, 자기자본이익률(ROE)은 12%다.
[2013년 6월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
11일 증권가에 따르면 국민연금공단은 지난 8일 금호타이어 보유비율을 종전 5.55%에서 6.93%로 높였다고 공시했다. 장내 매매를 통해 1.38%p를 더 사들인 것이다. 반면 국민연금은 동종 업계에 해당하는 한국타이어앤테크놀로지38,450원, ▼-450원, -1.16% 지분율은 1%p 가량 낮췄고, 넥센타이어6,280원, ▲40원, 0.64%의 지분 변동은 지난 7월 이후 없었다.
이는 금호타이어가 지난 2010년부터 진행중인 워크아웃을 내년인 2014년 졸업하겠다는 계획과 함께 경영 정상화에 힘쓰고 있는 점에 주목한 것으로 풀이된다. 금호타이어는 중국 공장 투자 확대로 차입금이 늘어난 가운데 금호그룹의 대우건설 인수에 따른 추가적인 이자비용 증가로 경영이 악화돼 2010년 워크아웃에 들어갔다.
금호타이어는 워크아웃 과정에서 부채를 출자전환했고, 이에 따라 금융기관이 대주주가 됐다. 반기보고서에 따르면 산업은행이 지분 20.1%를 보유한 최대주주로 올라 있다. 따라서 내년에 워크아웃 졸업과 함께 인수합병(M&A) 이슈도 기대되는 부분이다. 회사가 정상화 되면 산업은행은 지분 매각에 나서 자금을 회수할 가능성이 높기 때문이다.
국내 타이어 시장은 한국타이어, 금호타이어, 넥센타이어 3개사가 시장의 약 90% 이상을 점유하고 있다. 타이어 산업은 대규모 시설 투자와 기술력이 필요해 전 세계적으로도 상위권 업체들이 시장을 과점하고 있다. 타이어 전문지인 Tire Business에 따르면 2011년 기준 미쉐린, 브릿지스톤, 굿이어 3개사가 세계 시장의 40%를 차지했다.
▷ 원재료 공급 확대 + 수요 증가...업황 개선 기대
타이어 산업은 천연고무, 합성고무, 카본블랙, 타이어코드지 등 원재료가 매출원가의 60% 이상을 차지한다. 따라서 주요 원재료의 국제시세와 환율이 주요 실적 변수로 작용한다. 최근 원재료 공급이 확대되는 가운데 타이어 수요가 늘어날 것으로 기대돼, 향후 타이어 산업 업황은 개선될 것으로 관측된다.
천연고무의 경우 파종부터 수확까지 7년 가량이 소요되는데 지난 2005년 동남아를 중심으로 이뤄졌던 고무나무 파종의 수확 시기가 도래해 공급이 확대됐다. 국제 고무 연구단체(IRSG)에 따르면 지난 2010년 1021만톤이던 세계 고무생산량은 지난해 1143만톤으로 증가했다. 올해에는 1179만톤으로 증가할 것으로 전망되며, 오는 2015년엔 1309만톤으로 증가세를 이어갈 것으로 예상된다.
이런 가운데 타이어의 수요 개선 조짐이 있다. 세계 2위 타이어업체 미쉐린에 따르면, 지난 6월 유럽의 승용차 교체용 타이어 수요는 전년 동기 대비 3% 늘며 3개월 연속 증가세를 유지했고, 줄곧 역성장하던 미국의 수요 또한 증가세로 돌아섰다. 그간 경기침체 등으로 미뤄왔던 타이어 교체를 본격화했다는 분석이다.
여기에 중국의 타이어 교체도 활발히 이뤄질 것으로 전망된다. 타이어 교체 주기는 4~5년 정도인데, 2008년 이후 중국에서 자동차 구입이 지속적으로 증가했기 때문이다. 한국자동차산업협회에 따르면, 중국의 승용차 판매량은 2008년 676만대에서 1033만대(2009년) → 1390만대(2010) → 1449만대 (2011년) → 1552만대(2012년)로 꾸준히 늘었다.
한편, 금호타이어의 최근 실적은 부진했다. 상반기 누적 매출액은 1조5217억원으로 전년 동기보다 16% 줄었고, 영업이익은 1537억원으로 8% 감소했다. 지분법 반영 순이익은 724억원으로 9% 줄었다. 이를 반영한 연환산(최근 4분기 합산) 주가수익배수(PER)는 14.4배다. 주가순자산배수(PBR)는 1.74배, 자기자본이익률(ROE)은 12%다.
[타이어 업계] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 타이어 수요는 자동차 생산량과 등록 대수에 비례한다. 주요 원재료는 천연고무, 합성고무, 코드지 등 석유화학 제품이다. 원재료 비중이 높아 판매가와 원재료비 차이가 주요 실적변수다. 대규모 설비와 노동력이 필요한 산업으로 상위 3개 업체가 국내 시장 대부분을 과점하고 있다.
현대·기아차의 실적 호조로 국내 타이어 업체의 실적도 상승 추세며 중국의 자동차 수요가 늘어나면 수혜가 예상된다.
[주요기업]
한국타이어(50%), 금호타이어(25%), 넥센타이어(21%), 동아타이어(재생타이어 중심), 넥센(넥센타이어 모회사)
* 2010년 매출액 순. 괄호 안은 시장점유율.
현대·기아차의 실적 호조로 국내 타이어 업체의 실적도 상승 추세며 중국의 자동차 수요가 늘어나면 수혜가 예상된다.
[주요기업]
한국타이어(50%), 금호타이어(25%), 넥센타이어(21%), 동아타이어(재생타이어 중심), 넥센(넥센타이어 모회사)
* 2010년 매출액 순. 괄호 안은 시장점유율.
[타이어 업계] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 한국타이어월드와이드 | 25,250원 | ▲200원 (0.8%) | 441 | 289 | 333 | 0.8 | 2.66 | 334.4% |
| 금호타이어 | 11,100원 | ▼300원 (-2.6%) | 15,218 | 1,537 | 814 | 14.5 | 1.74 | 12.1% |
| 넥센타이어 | 15,100원 | ▲200원 (1.3%) | 7,094 | 781 | 557 | 11.9 | 1.92 | 16.1% |
| 동아타이어 | 18,150원 | ▲250원 (1.4%) | 2,158 | 208 | 171 | 7.3 | 0.73 | 10% |
| 넥센 | 75,000원 | ▲800원 (1.1%) | 1,149 | 143 | 105 | 5.5 | 0.67 | 12.2% |
| 한국타이어 | 60,800원 | ▼900원 (-1.5%) | 19,955 | 2,739 | 2,692 | 20.9 | 2.08 | 10% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[금호타이어] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 차량용 타이어 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 세계 타이어 산업은 성숙기에 진입했지만, 중국 등 신흥국 수요는 꾸준히 늘것으로 기대됨 ▷ 국내와 선진국 시장은 자동차 산업이 성숙기에 진입해 교체수요가 시장의 주를 이룸 ▷ 국내 자동차 관련 업체는 현대·기아차의 글로벌 점유율 상승의 수혜를 입고 있음 |
| 경기변동 | ▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 자동차 판매량에 영향을 받음 ▷ 불황기에도 교체용 시장에서 선전한다면 경기 민감도를 낮출 수 있음 |
| 주요제품 | ▷ 차량용 타이어(매출 비중 99%), 영업이익률은 8.1% 내외 판매단가(11년 67,860원 → 12년 68,359원 → 13년 70,830원) |
| 원재료 | ▷ 천연고무(32%): MARDEC 매입 (10년 3,577원 → 11년 5,324원 → 12년 4,174원 → 13년 3,314원) ▷ 합성고무(29%): 금호석유화학 매입 (10년 2,881원 → 11년 3,926원 → 12년 3,883원 → 13년 3,295원) ▷ CORD지(14%): 효성, 코오롱 매입 ▷ 카본블랙(11%): CCK, OCI 매입 |
| 실적변수 | ▷ 국내외 자동차 판매수·보유대수 증가시 수혜 ▷ 천연고무 및 유가 하락시 원가 개선 |
| 리스크 | ▷ 2010년 5월 31일 채권단과 경영정상화계획 이행을 우한 약정을 체결하고 재무구조 개선 중 ▷ 미행사 전환사채 1008만2600주(발행주식 수의 7%) - 전환가액 5000원, 행사가능기간 11.7.23~14.12.30 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[금호타이어] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[금호타이어] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 한국산업은행 | 채권금융기관 | 보통주 | 13,161,600 | 10.42 | 29,706,200 | 20.10 | - |
| 계 | 보통주 | 13,161,600 | 10.42 | 29,706,200 | 20.10 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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