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[즉시분석] 삼륭물산, 환율 하락에 웃음꽃 피나?
원/달러 환율 하락으로 수혜가 기대되는 삼륭물산3,580원, ▼-40원, -1.1%이 하루 만에 반등세를 나타내고 있다. 26일 오전 11시 18분 현재 1% 오른 2970원에 거래 중이다.
전일 아이투자(www.itooza.com)는 원/달러 환율 하락 추세가 3분기 말(9월 말)까지 지속된다면, 외환관련손익이 증가할 것으로 기대되는 종목으로 선정했다. 그 결과 삼륭물산을 포함한 10개 종목이 선정됐다. (관련글 바로가기 ☞ 환율 급락에 미소 짓는 기업 10선 )
아이투자에 따르면 삼륭물산은 기말 기준 원/달러 환율이 직전 분기 말 대비 내린 지난해 3분기와 4분기 매출액 대비 6%와 4%의 영업외이익을 얻었다. 반면, 원/달러 환율이 직전 분기 말 대비 오른 올해 1분기와 2분기는 매출액 대비 2%씩의 영업외손실을 당기손익에 인식했다.
이시각 현재 원/달러 환율은 1074.6원에 거래 중인데, 이는 지난 2분기 말 대비 약 6% 하락한 것이다. 현재 환율 추세가 이어진다면 3분기 환율 관련 영업외이익이 삼륭물산의 당기손익에 반영될 것으로 기대된다.
이처럼 원/달러 환율 하락시 삼륭물산이 영업외이익을 얻는 것은 원재료인 펄프 수입을 위해 '유전스(Bankers Usance)'를 활용하는 영향으로 풀이된다. 유전스는 수입업자가 수출업자 앞으로 신용장을 발행해 주고, 기한부어음 만기일까지 대금결제를 유예 받는 것이다. 외화 표시 단기차입금으로 분류되기 때문에 원/달러 환율이 내려가면, 거래 혹은 평가이익이 발생하게 된다.
▷ 우유팩 제조사
삼륭물산은 1980년 설립된 카톤팩(우유팩) 제조회사다.
사업보고서에 따르면 삼륭물산은 2012년 기준 시장점유율 33%로 국내 1위 업체다. 점유율이 2010년엔 27%, 2011년엔 30.5% 기록한 데 이어 꾸준히 높아는 추세다. 카톤팩 수요는 우유소비량과 밀접한 관계가 있다. 카톤팩 산업은 경기 변동에 둔감해 안정적이지만 시장 규모가 한정돼 있어 성장성은 낮은 편이다. 삼륭물산은 한국팩키지1,861원, ▼-1원, -0.05%, 에버그린패키징코리아, 삼영화학과 내수 시장에서 경쟁하고 있다.
2011년 말 삼륭물산은 플라스틱 용기 사업에 진출했다. 2010년 말 자기자본 대비 90%가 넘는 자금을 투입해 플라스틱 위생용기 업체 이생테크노팩 지분 100%를 인수했으며, 사명을 에스알테크노팩으로 변경했다. 이 회사는 플라스틱 포장용기 전문 업체다. 대표적인 제품은 매일유업38,150원, ▲600원, 1.6%의 카페라떼’ 용기, CJ제일제당272,000원, ▼-4,500원, -1.63%의 '햇반‘ 용기가 등이다. 최근에는 중국 시장에 진출, 의료포장재(수액백)를 중심으로 성장하고 있다.
지난 2분기 삼륭물산의 매출액은 103억원으로 지난해 동기보다 13% 줄고, 영업이익은 11억2100만원으로 6% 감소했다. 반면 순이익(연결 지배주주 기준)은 17억900만원으로 3% 늘었다. 영업실적 부진에도 자회사 실적 개선에 힘입어 순이익이 늘어난 것으로 풀이된다. 에스알에크노팩의 올해 반기 기준 순이익은 23억원으로 지난해 연간치의 73%에 이르렀다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 35%
소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
전일 아이투자(www.itooza.com)는 원/달러 환율 하락 추세가 3분기 말(9월 말)까지 지속된다면, 외환관련손익이 증가할 것으로 기대되는 종목으로 선정했다. 그 결과 삼륭물산을 포함한 10개 종목이 선정됐다. (관련글 바로가기 ☞ 환율 급락에 미소 짓는 기업 10선 )
아이투자에 따르면 삼륭물산은 기말 기준 원/달러 환율이 직전 분기 말 대비 내린 지난해 3분기와 4분기 매출액 대비 6%와 4%의 영업외이익을 얻었다. 반면, 원/달러 환율이 직전 분기 말 대비 오른 올해 1분기와 2분기는 매출액 대비 2%씩의 영업외손실을 당기손익에 인식했다.
이시각 현재 원/달러 환율은 1074.6원에 거래 중인데, 이는 지난 2분기 말 대비 약 6% 하락한 것이다. 현재 환율 추세가 이어진다면 3분기 환율 관련 영업외이익이 삼륭물산의 당기손익에 반영될 것으로 기대된다.
이처럼 원/달러 환율 하락시 삼륭물산이 영업외이익을 얻는 것은 원재료인 펄프 수입을 위해 '유전스(Bankers Usance)'를 활용하는 영향으로 풀이된다. 유전스는 수입업자가 수출업자 앞으로 신용장을 발행해 주고, 기한부어음 만기일까지 대금결제를 유예 받는 것이다. 외화 표시 단기차입금으로 분류되기 때문에 원/달러 환율이 내려가면, 거래 혹은 평가이익이 발생하게 된다.
▷ 우유팩 제조사
삼륭물산은 1980년 설립된 카톤팩(우유팩) 제조회사다.
사업보고서에 따르면 삼륭물산은 2012년 기준 시장점유율 33%로 국내 1위 업체다. 점유율이 2010년엔 27%, 2011년엔 30.5% 기록한 데 이어 꾸준히 높아는 추세다. 카톤팩 수요는 우유소비량과 밀접한 관계가 있다. 카톤팩 산업은 경기 변동에 둔감해 안정적이지만 시장 규모가 한정돼 있어 성장성은 낮은 편이다. 삼륭물산은 한국팩키지1,861원, ▼-1원, -0.05%, 에버그린패키징코리아, 삼영화학과 내수 시장에서 경쟁하고 있다.
2011년 말 삼륭물산은 플라스틱 용기 사업에 진출했다. 2010년 말 자기자본 대비 90%가 넘는 자금을 투입해 플라스틱 위생용기 업체 이생테크노팩 지분 100%를 인수했으며, 사명을 에스알테크노팩으로 변경했다. 이 회사는 플라스틱 포장용기 전문 업체다. 대표적인 제품은 매일유업38,150원, ▲600원, 1.6%의 카페라떼’ 용기, CJ제일제당272,000원, ▼-4,500원, -1.63%의 '햇반‘ 용기가 등이다. 최근에는 중국 시장에 진출, 의료포장재(수액백)를 중심으로 성장하고 있다.
지난 2분기 삼륭물산의 매출액은 103억원으로 지난해 동기보다 13% 줄고, 영업이익은 11억2100만원으로 6% 감소했다. 반면 순이익(연결 지배주주 기준)은 17억900만원으로 3% 늘었다. 영업실적 부진에도 자회사 실적 개선에 힘입어 순이익이 늘어난 것으로 풀이된다. 에스알에크노팩의 올해 반기 기준 순이익은 23억원으로 지난해 연간치의 73%에 이르렀다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 35%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 삼륭물산의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 12점으로 전체 상장기업 중 605위(상위 35%)를 차지했다.
소비자 독점력은 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
현금 창출력은 0점으로 낮은 평가를 받았다. 2분기 연환산 기준(최근 4분기 합산) 영업활동 현금흐름이 마이너스(-)를 기록하고, 잉여현금흐름비율이 아이투자 기준이 7%에 미치지 못한 점 등이 반영됐다.
밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)가 9.6배로 과거 5년 평균 7.6배보다 높은 수준에서 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[우유팩 제조기업] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 우유팩(카톤팩) 시장은 4개 회사가 과점체제를 이루고 있다. 우유팩 수요는 우유 소비량과 밀접하며 경기에 민감하지 않은 편이다.
우유팩의 원재료 98%는 원지(천연펄프)로 대부분 수입한다. 따라서 원지 가격과 환율이 하락하면 우유팩 제조사들의 이익률이 올라간다. 한국팩키지는 매출의 45%를 일본으로 수출한다. 다른 3개 회사는 모두 국내에서 매출이 발생한다.
[관련기업]
삼륭물산(384억, 30%)
한국팩키지(323억, 28%, 국내 매출만)
에버그린패키징코리아(26%, 비상장)
삼영화학(180억, 14%)
* 괄호 안은 2011년 매출액 및 점유율
우유팩의 원재료 98%는 원지(천연펄프)로 대부분 수입한다. 따라서 원지 가격과 환율이 하락하면 우유팩 제조사들의 이익률이 올라간다. 한국팩키지는 매출의 45%를 일본으로 수출한다. 다른 3개 회사는 모두 국내에서 매출이 발생한다.
[관련기업]
삼륭물산(384억, 30%)
한국팩키지(323억, 28%, 국내 매출만)
에버그린패키징코리아(26%, 비상장)
삼영화학(180억, 14%)
* 괄호 안은 2011년 매출액 및 점유율
[우유팩 제조기업] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 삼륭물산 | 2,965원 | ▲25원 (0.8%) | 201 | 20 | 9 | 9.7 | 0.87 | 9% |
| 한국팩키지 | 1,040원 | 0원 (0%) | 239 | -12 | -14 | N/A | 0.69 | -3.3% |
| 삼영화학 | 2,610원 | ▼10원 (-0.4%) | 778 | 6 | 4 | N/A | 0.71 | -2.8% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[삼륭물산] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 우유팩 제조 업체, 자회사 이생테크노팩 인수로 플라스틱 식품용기(CJ 햇반) 시장 진출 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 우유팩(카톤팩) 산업은 국내 우유시장에 연동해 움직임 ▷ 4개사(삼륭물산, 에버그린패키징코리아, 한국팩키 지, 삼영화학)의 과점제체 ▷ 시장 포화로 고성장 어려운 분야 |
| 경기변동 | 국내 우유소비량과 밀접 |
| 주요제품 | 우유팩 (93%, 가격: 10년 2573 → 11년 2446 → 12년 2470 톤/원) *괄호안은 매출 비중 및 가격 추이 |
| 원재료 | 우유팩 원지 (97%, 10년 1454 → 11년 1502 → 12년 1535 원/kg) *괄호안은 매입 비중 및 가격 추이 |
| 실적변수 | ▷ 유제품 판매량 증가시 수혜 ▷ CJ 햇판 판매량 증가시 수혜 ▷ 환율 하락시 영업외 수익 발생 ▷ 유가 하락시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 높은 차입금 비중 (40%) ▷ 원재료 수입에 의존해 환율상승시 원가상승, 수익성 악화 |
| 신규사업 | 플라스틱 식품포장용기(CJ 햇반) 사업 진출 (이생테크노팩 지분 100% 인수) |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[삼륭물산] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[삼륭물산] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 조락교 | 본인 | 보통주 | 5,537,780 | 36.61 | 5,537,780 | 36.61 | - |
| 조홍로 | 자 | 보통주 | 4,036,890 | 26.69 | 4,117,801 | 27.22 | - |
| 조혜진 | 자 | 보통주 | 750,000 | 4.96 | 750,500 | 4.96 | - |
| 신지영 | 자부 | 보통주 | 746,910 | 4.93 | 746,910 | 4.93 | - |
| 허태화 | 배우자 | 보통주 | 119,500 | 0.79 | 119,500 | 0.79 | - |
| 오철근 | 이사 | 보통주 | 7,460 | 0.04 | 7,460 | 0.04 | - |
| 이채근 | 감사 | 보통주 | 80,400 | 0.53 | 80,400 | 0.53 | - |
| 계 | 보통주 | 11,278,940 | 74.55 | 11,360,351 | 75.10 | - | |
| 우선주 | - | - | - | - | - | ||
| 기타 | 11,278,940 | 74.55 | 11,360,351 | 75.10 | - | ||
더 좋은 글 작성에 큰 힘이 됩니다.
