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[미리분석] 한화타임, ROE 두자릿수 유지...PBR 0.8배
24일 아이투자(www.itooza.com)에 따르면 한화타임월드의 최근 5년간 ROE(자기자본이익률) 평균은 12.1%다. 최근 ROE는 10.7%로 다소 낮아졌지만, 여전히 두 자릿수를 유지하고 있다. (ROE는 연환산 기준, 즉 최근 4분기 순이익을 최근 분기 말 자본총계로 나눠서 계산)
ROE는 주주의 돈(=자본)을 늘려가는 속도을 의미한다. ROE와 PBR은 '정'(+)의 상관관계가 있다. 즉, ROE가 높으면 PBR도 높고, ROE가 낮으면 PBR도 낮게 형성될 가능성이 높다. PBR(시가총액/자본총계)이 해당 회사의 자본 가치에 매겨진 시장 가격이라는 점을 고려하면, 주주의 돈을 빠른 속도로 늘려가는 기업에 더 높은 가격을 지불하는 것이 합리적이기 때문이다.
일반적으로 ROE 10% 이상을 꾸준히 유지하는 기업은 PBR이 1배 이상에서 거래되는 경우가 많다. 하지만 한화타임월드의 현재 PBR(주가순자산배수)는 0.82배로 1배 미만에서 거래 중이다. 지난 10년간 한화타임월드의 PBR은 2006년부터 2007년 7월말까지를 제외하고 줄곧 1배 미만에서 거래됐다.
이는 한화타임월드가 대전 지역에 국한된 지역 백화점이라는 측면에서 성장성에 제한이 있다는 투자자의 인식이 반영된 결과로 풀이된다. 
▷ 대전 지역 백화점
한화타임월드는 대전에 위치한 지역 백화점이다. 최대주주는 한화갤러리아로 지분 69.45%를 보유하고 있다. 현재 한화타임월드는 대전 갤러리아 백화점을 운영하고 있으며, 대전 동백점 건물을 임대해 수익을 내고 있다. 매출 비중은 의류, 잡화 등 백화점 부문이 81%, 임대수익이 19%다.
한화타임월드는 2008년 명품관을 재단장한 후 실적 규모가 확대됐다. 2008년 900억원 초반대였던 매출액은 지난해 1200억원 후반대로 늘었다. 같은 기간 영업이익 규모도 200억원 초반에서 지난해 300억원 후반대로 커졌다.
현재 대전에는 롯데백화점, SAY백화점, 갤러리아 동백점 등이 있다. 이 밖에 다수의 대형할인점과 소매점이 위치해 있어 경쟁이 치열한 상태다. 그러나 한화타임월드는 정부청사, 시청 등의 공공기관과 금융기관, 대규모 아파트가 밀집한 대전둔산 신도시 중심에 위치해 있어 비교적 유리한 입지를 구축하고 있다.
[백화점 업계] 이슈와 수혜주
지방백화점들은 제한적인 성장으로 시장에서 저평가돼 거래될 때가 많다. 광주, 대전, 대구 등 해당 지역에 위치한 산업이 호황을 누리면 지방백화점의 실적도 함께 개선된다.
전국: 현대백화점, 롯데쇼핑, 신세계
지방백화점: 광주신세계, 한화타임월드, 대구백화점, 그랜드백화점
[백화점 업계] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 롯데쇼핑 | 382,000원 | ▲10,000원 (2.7%) | 81,903 | 5,787 | 4,464 | 11.6 | 0.75 | 6.4% |
| 현대백화점 | 161,000원 | ▲1,000원 (0.6%) | 5,618 | 1,588 | 1,338 | 12 | 1.30 | 10.8% |
| 신세계 | 233,000원 | ▲5,000원 (2.2%) | 7,605 | 1,024 | 751 | 14.8 | 0.95 | 6.4% |
| 광주신세계 | 265,000원 | ▼2,000원 (-0.8%) | 1,023 | 279 | 262 | 8.1 | 1.11 | 13.7% |
| 한화타임월드 | 32,800원 | ▲350원 (1.1%) | 622 | 171 | 5 | 7.5 | 0.81 | 10.8% |
| 대구백화점 | 15,350원 | ▲100원 (0.7%) | 376 | 14 | 16 | 27.3 | 0.41 | 1.5% |
| 그랜드백화점 | 4,855원 | ▼5원 (-0.1%) | 323 | 1 | -121 | N/A | 0.14 | -12.7% |
| 0원 | 0원 (0%) | 0 | 0 | 0 | N/A | 0% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[한화타임월드] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 대전광역시에서 백화점을 운영하는 한화 계열사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 내수 경기 부진으로 인해 백화점 업계의 매출신장률이 둔화되는 추세 ▷ 소득 양극화로 명품을 포함한 고가상품 수요는 견조함 ▷ 대전 지역의 경재사로는 롯데백화점, SAY백화점, 갤러리아 동백점 등이 있음 ▷ 한화타임월드는 대전 둔산 신도시 중심에 있어 지리적 이점을 지닌 것으로 평가받음 |
| 경기변동 | 의류와 잡화를 주력상품으로 판매하고 있어 경기변동, 계절과 날씨에 따라 매출변동 심함 |
| 주요제품 | ▷ 상품매출액: 의류, 잡화등 (75%) ▷ 기타매출액: 임대매출 등 (25%) |
| 원재료 | ▷ 잡화매입 (51%) ▷ 식품매입 (49%) |
| 실적변수 | ▷ 내수경기 호황으로 소비심리 회복시 수혜 ▷ 명품 브랜드 추가 입점, 브랜드 가치 향상 등으로 경쟁력 강화시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 내수 경기 부진으로 중저가 채널인 TV홈쇼핑, 온라인 쇼핑몰 등이 부각 ▷ 대전지역에 머물러 있어 추가 출점을 통한 성장 제한 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[한화타임월드] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[한화타임월드] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| (주)한화갤러리아 | 본인 | 보통주 | 4,167,000 | 69.45 | 4,167,000 | 69.45 | - |
| 함태영 | 임원 | 보통주 | 0 | 0 | 500 | 0.01 | - |
| 계 | 보통주 | 4,167,000 | 69.45 | 4,167,500 | 69.46 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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