코스닥 시장이 전일대비 0.21포인트(0.04%) 하락한 가운데 국내 1위 주정업체인 진로발효17,550원, ▲160원, 0.92%가 소폭 하락세다. 17일 오후 1시 55분 현재 전일 대비 0.3% 내린 1만9100원에 거래되고 있다. 진로발효는 연초 1만원 초반대에 거래됐으나 2월부터 본격적으로 상승해 최근 2만원 부근에서 횡보하고 있다.

진료발효는 지난해에 이어 올 상반기도 실적 개선을 지속했다. 이 회사의 상반기 누적 매출액은 403억원으로 전년 동기 대비 2% 증가했고, 영업이익은 77억4800만원으로 170% 늘었다.

제품가 인상과 원재료 값 하락이 맞물린 결과다. 진로발효는 지난해 7월 주정 가격을 5.8% 올렸다. 4년 만에 이뤄진 가격 인상이다. 이런 가운데 주요 원재료인 쌀보리 가격은 올 상반기 119만9000원으로 지난해 같은 기간보다 8% 내렸다. 또 다른 원재료인 타피오카는 31만4000원으로 9%, 조주정은 80만원으로 16% 하락했다.

증권가는 진로발효의 수익성 개선이 하반기에도 지속될 것으로 내다본다. 원재료 가격이 약세를 지속하고 있고, 상대적으로 비싼 국산 원재료 투입 비중이 축소될 것으로 기대되기 때문이다. 국내 주정 업체들은 과거 국산 원재료 투입 비중이 50%를 넘어섰지만, 최근 40% 부근까지 내려왔다는 설명이다. 수입산 가격이 국산 가격의 1/3 수준에 불과해 원가율 하락에 기여할 것으로 보인다.

다만, 수입산 비중이 커진다는 것은 반대로 환율 변동에 취약해진다는 것을 의미한다. 원/달러 환율이 오를 경우 원가 부담은 늘어날 수밖에 없다. 그런데 최근 원/달러 환율이 내림세를 보이고 있어 긍정적이다. 올 초부터 꾸준히 상승해 1150원을 넘어섰던 원/달러 환율은 최근 하락 전환해 1100원 밑으로 떨어졌다.



한편, 진로발효는 배당 매력도 보유하고 있다. 지난 10년간 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 특히 2008년부터 지난해까지는 한 차례를 제외하고 주당배당금이 1000원으로 동일했다. 만약 올해 주당배당금도 1000원으로 유지된다면 현재가 기준 예상 배당수익률은 5.2%다.



▷ 피오트로스키 점수 5점 → 8점

아이투자(www.itooza.com)가 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 진로발효의 올 2분기 기준 피오트로스키 점수는 9점 만점에 8점을 기록했다. 이는 지난해 같은 기간 대비 3점 개선된 것으로 안전성에서 2점, 효율성에서 1점을 추가로 취득했다. 안전성 부문에선 장기부채비율이 하락했고, 유동비율은 상승했다. 효율성 부문에선 매출총이익률이 올랐다.

피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 안전성, 효율성을 9가지 항목으로 나눠 각각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다. 일반적으로 8~9점을 받으면 우량한 기업으로 본다.