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[미리분석] 비에이치, 3Q도 성장세 이어가나
최근 4분기 연속으로 순이익이 늘어난 비에이치15,660원, ▲190원, 1.23%가 오는 3분기도 성장세를 이어갈 지 주목된다.
16일 증권업계에 따르면 비에이치의 순이익은 최근 4분기 연속으로 전년 동기에 비해 늘었다. 지난해 3분기 전년 동기 대비 150% 늘어난 것을 비롯해, 매분기 30% 이상의 고성장이 눈길을 끈다.
이같은 성장세 지속은 고객사의 스마트폰 판매 호조에 힘입은 결과다. 삼성전자와 LG전자는 지난 2분기 분기 기준 최대 판매량을 기록했다. 미국의 시장 조사업체인 스트래티지애널리틱스에 따르면 삼성전자는 종전 최대 판매량이던 올해 1분기 6940만대보다 약 10% 많은 7600만대를 판매했다. 삼성전자는 지난해 1분기 스마트폰에서는 애플을 제치고 1위에 올랐고 이후 한번도 1위 자리를 내준 적이 없다.
LG전자도 판매 호조를 이어갔다. 1분기 1030만대를 판매하며 사상 처음으로 1000만대를 돌파한 이후 2분기 17% 늘어난 1210만대를 판매했다.
▷ 3Q 실적도 성장?
증권가에선 비에이치가 3분기도 양호한 실적을 기록할 것으로 기대하는 분위기다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 증권사가 전망한 비에이치의 3분기 매출액 평균은 전년 동기보다 63% 늘어난 1056억원이다. 영업이익은 65% 늘어난 94억원, 순이익은 76% 늘어난 79억원이다.
이같은 우호적 실적 전망은 삼성전자의 보급형 스마트폰 모델 확대로 공급 물량이 늘어나는 가운데 LG전자 옵티머스 G2로의 납품이 확대될 것이라는 기대감에 기초한 것이다.
▷ 중장기 실적 전망 '불투명'
프리미엄급 스마트폰 성장세 둔화 우려
프리미엄급 스마트폰 시장 성장세가 둔화될 것이라는 우려는 투자자가 유의할 부분이다. 증권가에선 중저가 보급형 판매 증가가 프리미엄 스마트폰 성장 둔화를 만회할 것으로 기대하고 있지만, 만약 프리미엄 스마트폰 성장세가 둔화한다면 판매단가 인하의 가능성이 있다.
최근 300달러 이상의 고가 스마트폰 시장 성장세는 둔화될 것이라는 전망이 지배적이다. 미국, 유럽, 일본 등 선진국의 스마트폰 보급률이 50%를 넘어선 탓이다. 그러나 300달러 이하의 중저가 스마트폰은 보급률이 상대적으로 낮은 신흥시장을 중심으로 양호한 성장세를 이어갈 것으로 기대된다. 글로벌 시장조사기관인 스트래티지 애널리틱스(SA) 자료에 따르면 지난 2010년 49%에 머물렀던 중저가 스마트폰 보급률은 올해 53%, 내년엔 55%성장할 것으로 보인다.
이에 따라 스마트폰업체는 신흥시장 소비자의 구매력에 맞춘 중저가 스마트폰에 집중하고 있다. 삼성전자는 올해 갤럭시 메가, 갤럭시 그랜드, 갤럭시 골든, 갤럭시 S4 미니 등 다양한 중저가 모델은 선보였다.
▷ 연성회로기판 제조업체
비에이치는 연성인쇄회로기판(FPCB) 제조업체다. FPCB는 얇은 동판(구리박)을 플라스틱 필름에 입히고 그 위에 회로를 그려 만든 회로기판이다. '연성(Flexible)'이란 이름처럼 휠 수 있는 회로기판이다. FPCB는 스마트기기와 같은 소형 IT기기에 주로 쓰인다. 얇고 휠 수 있어 공간활용도가 높기 때문이다.
[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
16일 증권업계에 따르면 비에이치의 순이익은 최근 4분기 연속으로 전년 동기에 비해 늘었다. 지난해 3분기 전년 동기 대비 150% 늘어난 것을 비롯해, 매분기 30% 이상의 고성장이 눈길을 끈다.
이같은 성장세 지속은 고객사의 스마트폰 판매 호조에 힘입은 결과다. 삼성전자와 LG전자는 지난 2분기 분기 기준 최대 판매량을 기록했다. 미국의 시장 조사업체인 스트래티지애널리틱스에 따르면 삼성전자는 종전 최대 판매량이던 올해 1분기 6940만대보다 약 10% 많은 7600만대를 판매했다. 삼성전자는 지난해 1분기 스마트폰에서는 애플을 제치고 1위에 올랐고 이후 한번도 1위 자리를 내준 적이 없다.
LG전자도 판매 호조를 이어갔다. 1분기 1030만대를 판매하며 사상 처음으로 1000만대를 돌파한 이후 2분기 17% 늘어난 1210만대를 판매했다.
▷ 3Q 실적도 성장?
증권가에선 비에이치가 3분기도 양호한 실적을 기록할 것으로 기대하는 분위기다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 3개월간 증권사가 전망한 비에이치의 3분기 매출액 평균은 전년 동기보다 63% 늘어난 1056억원이다. 영업이익은 65% 늘어난 94억원, 순이익은 76% 늘어난 79억원이다.
이같은 우호적 실적 전망은 삼성전자의 보급형 스마트폰 모델 확대로 공급 물량이 늘어나는 가운데 LG전자 옵티머스 G2로의 납품이 확대될 것이라는 기대감에 기초한 것이다.
▷ 중장기 실적 전망 '불투명'
프리미엄급 스마트폰 성장세 둔화 우려
프리미엄급 스마트폰 시장 성장세가 둔화될 것이라는 우려는 투자자가 유의할 부분이다. 증권가에선 중저가 보급형 판매 증가가 프리미엄 스마트폰 성장 둔화를 만회할 것으로 기대하고 있지만, 만약 프리미엄 스마트폰 성장세가 둔화한다면 판매단가 인하의 가능성이 있다.
최근 300달러 이상의 고가 스마트폰 시장 성장세는 둔화될 것이라는 전망이 지배적이다. 미국, 유럽, 일본 등 선진국의 스마트폰 보급률이 50%를 넘어선 탓이다. 그러나 300달러 이하의 중저가 스마트폰은 보급률이 상대적으로 낮은 신흥시장을 중심으로 양호한 성장세를 이어갈 것으로 기대된다. 글로벌 시장조사기관인 스트래티지 애널리틱스(SA) 자료에 따르면 지난 2010년 49%에 머물렀던 중저가 스마트폰 보급률은 올해 53%, 내년엔 55%성장할 것으로 보인다.
이에 따라 스마트폰업체는 신흥시장 소비자의 구매력에 맞춘 중저가 스마트폰에 집중하고 있다. 삼성전자는 올해 갤럭시 메가, 갤럭시 그랜드, 갤럭시 골든, 갤럭시 S4 미니 등 다양한 중저가 모델은 선보였다.
▷ 연성회로기판 제조업체
비에이치는 연성인쇄회로기판(FPCB) 제조업체다. FPCB는 얇은 동판(구리박)을 플라스틱 필름에 입히고 그 위에 회로를 그려 만든 회로기판이다. '연성(Flexible)'이란 이름처럼 휠 수 있는 회로기판이다. FPCB는 스마트기기와 같은 소형 IT기기에 주로 쓰인다. 얇고 휠 수 있어 공간활용도가 높기 때문이다.
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 삼성전자는 스마트폰 세계 시장 점유율 1위 기업이다. 시장 조사 전문 기관 스트래티지애널리틱스에 따르면 삼성전자는 2012년 4분기에 스마트폰 6300만대를 판매했다. 2013년 1분기 판매량은 전년 동기 대비 63%, 전분기 대비 10% 늘어난 7000만대로 예측된다. 2013년 4월 말 갤럭시S4가 출시되면 삼성전자 스마트폰 점유율은 더욱 높아질 전망이다.
LTE 폰에서도 시장점유율 1위를 기록해 삼성전자 스마트폰에 부품을 제공하는 기업들의 실적도 개선될 것으로 전망된다.
삼성전자 스마트폰 부품 원가 구성은 LCD모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다.
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자
ㅇ 터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%), 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ 안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔(35%), 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ 오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍
* 괄호안은 부가 설명 또는 공급점유율
LTE 폰에서도 시장점유율 1위를 기록해 삼성전자 스마트폰에 부품을 제공하는 기업들의 실적도 개선될 것으로 전망된다.
삼성전자 스마트폰 부품 원가 구성은 LCD모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다.
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자
ㅇ 터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%), 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ 안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔(35%), 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ 오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍
* 괄호안은 부가 설명 또는 공급점유율
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 디스플레이텍 | 11,700원 | ▼200원 (-1.7%) | 2,053 | 187 | 149 | 9.2 | 2.03 | 22.1% |
| 시노펙스 | 2,175원 | ▼40원 (-1.8%) | 1,923 | 27 | 22 | N/A | 1.45 | -0.2% |
| 멜파스 | 13,100원 | ▲300원 (2.3%) | 3,432 | -64 | -66 | 77.7 | 1.50 | 1.9% |
| 일진디스플 | 16,550원 | ▲350원 (2.2%) | 3,261 | 294 | 253 | 7.9 | 3.61 | 45.9% |
| 유아이디 | 10,350원 | ▼50원 (-0.5%) | 319 | 88 | 72 | 8.7 | 2.77 | 31.9% |
| 태양기전 | 17,550원 | ▲200원 (1.1%) | 1,166 | -25 | -14 | N/A | 2.47 | -8.1% |
| 모린스 | 1,635원 | ▼15원 (-0.9%) | 290 | -108 | -167 | N/A | 3.35 | -385.8% |
| 삼성전기 | 84,000원 | ▼600원 (-0.7%) | 32,672 | 2,173 | 2,001 | 12.7 | 1.53 | 12% |
| 파트론 | 16,550원 | ▼50원 (-0.3%) | 5,190 | 625 | 525 | 8.8 | 3.44 | 39% |
| 캠시스 | 2,540원 | ▼40원 (-1.6%) | 1,214 | 72 | 82 | N/A | 1.32 | -12.4% |
| 엠씨넥스 | 13,800원 | ▼100원 (-0.7%) | 1,183 | 62 | 62 | 11.1 | 1.30 | 11.7% |
| 옵트론텍 | 12,000원 | ▼100원 (-0.8%) | 1,030 | 201 | 147 | 12.9 | 2.36 | 18.3% |
| 나노스 | 14,250원 | ▲150원 (1.1%) | 1,042 | 56 | 51 | 13.9 | 2.54 | 18.3% |
| 세코닉스 | 22,400원 | ▲700원 (3.2%) | 1,054 | 128 | 110 | 6.9 | 1.60 | 23.2% |
| 디지탈옵틱 | 18,400원 | 0원 (0%) | 771 | 114 | 97 | 6.5 | 1.95 | 30.1% |
| 코렌 | 8,100원 | ▼50원 (-0.6%) | 691 | 99 | 61 | 8.5 | 1.76 | 20.8% |
| 하이소닉 | 6,880원 | ▼110원 (-1.6%) | 177 | -1 | -7 | N/A | 2.36 | -1% |
| 아이엠 | 5,780원 | 0원 (0%) | 895 | 18 | 47 | N/A | 1.53 | -1.7% |
| 자화전자 | 19,050원 | ▼50원 (-0.3%) | 2,235 | 237 | 214 | 7.1 | 1.59 | 22.3% |
| 아모텍 | 15,150원 | ▼50원 (-0.3%) | 1,360 | 147 | 98 | 8.4 | 1.13 | 13.5% |
| 와이솔 | 12,250원 | ▼100원 (-0.8%) | 599 | 76 | 78 | 17.9 | 2.75 | 15.4% |
| 이노칩 | 14,550원 | 0원 (0%) | 451 | 121 | 108 | 12.3 | 2.19 | 17.8% |
| 삼성SDI | 170,000원 | ▲3,000원 (1.8%) | 20,666 | -370 | 535 | 5.2 | 1.04 | 20% |
| LG화학 | 302,000원 | ▼6,000원 (-1.9%) | 102,123 | 8,433 | 7,270 | 13.8 | 1.83 | 13.2% |
| KH바텍 | 27,500원 | ▼400원 (-1.4%) | 3,548 | 207 | 185 | 14.2 | 1.98 | 13.9% |
| 이엠텍 | 12,800원 | ▲50원 (0.4%) | 1,041 | 89 | 175 | 7.3 | 2.27 | 31% |
| 우주일렉트로 | 21,100원 | ▲250원 (1.2%) | 1,143 | 105 | 95 | 16.5 | 1.27 | 7.7% |
| 대덕전자 | 9,170원 | ▼140원 (-1.5%) | 3,818 | 200 | 231 | 11.7 | 1.02 | 8.8% |
| 코리아써키트 | 14,850원 | ▲200원 (1.4%) | 2,403 | 188 | 139 | 10.4 | 0.98 | 9.4% |
| 디에이피 | 5,130원 | ▲40원 (0.8%) | 1,415 | 76 | 61 | 6 | 1.61 | 27% |
| 인터플렉스 | 38,500원 | ▲300원 (0.8%) | 4,776 | 114 | 119 | 15 | 2.00 | 13.3% |
| 대덕GDS | 18,950원 | ▼250원 (-1.3%) | 3,046 | 475 | 416 | 6.6 | 0.98 | 14.8% |
| 플렉스컴 | 13,650원 | ▲150원 (1.1%) | 3,143 | 128 | 167 | 7.3 | 1.63 | 22.3% |
| 비에이치 | 12,250원 | ▼150원 (-1.2%) | 1,767 | 150 | 157 | 9.8 | 2.25 | 23% |
| 인탑스 | 23,250원 | ▲250원 (1.1%) | 2,855 | 41 | 116 | 4.3 | 0.56 | 13% |
| 모베이스 | 12,650원 | ▲200원 (1.6%) | 905 | 54 | 97 | 4.8 | 1.16 | 24.4% |
| 피앤텔 | 3,715원 | ▲110원 (3%) | 270 | -85 | -104 | N/A | 0.53 | -32.6% |
| 우전앤한단 | 10,000원 | ▲90원 (0.9%) | 1,953 | 80 | 93 | 11.1 | 1.59 | 14.4% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[비에이치] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 국내 3위 연성회로기판(FPCB) 제조업체(시장점유율 15%) |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 스마트폰, 디스플레이 등 전자제품의 경박단소화 추세로 FPCB 시장 규모는 지속 성장중 ▷ PCB는 첨단기술 분야인 군수, 자동차, 산업용 로봇, 첨단 의료기기 산업에도 확대 적용될 전망 |
| 경기변동 | 경기변동에 민감한 산업으로 고객사의 휴대폰 판매량에 직접적인 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 양면FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (52%, 내수 11년 629.31원 → 12년 1264.59원 → 13년 1542.28원) ▷ 다층FPCB: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (30%, 내수 11년 2403.15원 → 12년 2422.65원 → 13년 2659.35원) ▷ RF: 전자제품 (핸드폰, PDP, PC등) (13%, 내수 11년 2732.6원 → 12년 2198.67원 → 13년 2623.52원) * 괄호 안은 매출 비중 및 판매단가 추이 |
| 원재료 | ▷ CCL(39%, 11년 평방미터당 2만602원 → 12년 2만279원 → 13년 2만522원) ▷ C/L(15%, 11년 8037원 → 12년 7301원 → 13년 7621원) |
| 실적변수 | 스마트기기 판매량 증가시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 높은 부채비율(127%, 2013년 1분기 기준) ▷ 고객사 스마트기기 판매량에 따라 실적 변동성이 클 수 있음 ▷ 고객사의 단가인하 압력 가능성 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[비에이치] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[비에이치] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 이경환 | 본인 | 보통주 | 2,682,535 | 17.81 | 3,277,773 | 21.77 | - |
| 김부덕 | 외4촌 | 보통주 | 45,711 | 0.30 | 45,711 | 0.30 | - |
| 계 | 보통주 | 2,728,246 | 18.11 | 3,323,484 | 22.06 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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