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[미리분석] 엠씨넥스, 3분기 실적도 좋을까?
3분기의 마지막 달인 9월에 접어들며, 증권가에서는 3분기 실적 개선주 찾기에 분주하다. 이런 가운데 엠씨넥스20,700원, ▲350원, 1.72%가 대폭 개선된 실적을 보일 종목으로 꼽히고 있어 관심을 끈다.
12일 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 엠씨넥스의 3분기 예상 매출액 평균은 863억원, 영업이익 예상치는 44억원이다. 사상 최대 분기 실적을 거둔 지난분기와 비교해도 각각 27%, 7% 높은 수치다. 전년 동기와 비교하면 매출액은 108%, 영업이익은 300% 증가한 규모다.
이러한 호실적의 배경에는 주요 고객사 삼성전자로의 매출 확대와, 지난해 수주가 감소했던 해외 업체의 수주 회복이 반영됐다. 엠씨넥스는 올해 상반기 삼성전자에 납품량이 늘어나 외형성장을 이룬 바 있다. 상반기 매출액은 1182억원으로 전년 동기보다 71% 늘었고, 영업이익은 61억8800만원으로 93% 증가했다. 지분법 반영 순이익은 87억300만원으로 540% 급증했다. 상반기의 개선세를 하반기에도 이어간다면 예상 실적 달성은 가능할 것으로 보인다.
▷ 삼성전자 업고 성장세 + 신공장 건설중
엠씨넥스는 카메라 모듈을 생산하는 회사다. 지난해 팬택, 폭스콘, 교세라 등 주요 매출처의 수주량 감소에 따라 부진한 실적을 거뒀으나 올해 상반기 삼성전자로의 공급량 확대에 힙입어 크게 개선된 실적을 기록했다. 매출 중에서 삼성전자가 차지하는 비중은 지난 2011년 3%에서 올해 상반기 24%로 확대됐다.
삼성전자 비중은 앞으로도 더욱 확대될 것으로 전망된다. 삼성전자의 주요 휴대폰 제조 거점인 베트남에 신규 공장을 건설하고 있기 때문이다. 신공장은 올해 11월 일부 가동에 들어갈 예정이다. 최종 완공은 내년 9월로 예정돼 있고, 완공 후 시설이 모두 가동되면 엠씨넥스의 생산량은 현재의 두 배 수준으로 늘어난다. 예정대로 베트남 공장이 완전 가동돼 제품을 만들어내게 되면 향후 엠씨넥스의 매출이 2배 성장할 수 있는 셈이다.
삼성전자가 중저가 스마트폰을 확대하려는 움직임을 보이고 있는데다. 베트남 생산량을 더욱 확대할 계획을 갖고 있는 점도 긍정적인 요인이다. 엠씨넥스는 삼성전자에 주로 800만 화소 이하의 저화소 제품을 공급하고 있다. 중저가 스마트폰에는 저화소 카메라가 주로 탑재된다. 또한, 베트남 생산량 확대는 엠씨넥스의 베트남 공장에 수혜가 될 수 있다.
▷ 자동차 카메라 성장 지속 + 신규 아이템 추가
엠씨넥스의 자동차 부문도 성장 동력이다. 회사는 현대모비스에 자동차용 카메라 모듈을 공급하고 있다. 전방과 후방을 모니터로 볼 수 있는 기능을 갖고 있으며, 상대적으로 가격이 저렴한 CMOS 제품을 주력으로 생산한다. 현대모비스로의 매출액도 점차 증가하고 있다. 지난 2011년 연간 380억원에서 지난해 445억원으로 늘었고, 올해에는 상반기에만 263억원을 기록했다. 지난해 연간치의 59%에 해당한다.
이 외에 엠씨넥스는 자동차 부문에서 신규 제품을 추가했다. 자기유도방식의 무선충전기로 회사는 지난해 하반기 개발팀을 꾸려 12v 차량용 무선충전기를 개발했고, 세계무선전력헙회(WPC)가 부여하는 인증(Qi)도 획득했다. 올해 안에 고객사에 납품해 상용화를 목표로 하고 있다.
▷ 재무안전성, 현금흐름은 유의
높은 부채비율과 차입금 비중은 엠씨넥스의 리스크 요인이다. 2분기 말 기준 엠씨넥스의 부채비율은 180%로 100%를 상회하고, 차입금 비중은 43%로 40%를 넘어선다. 다만 이자보상배율은 3.9배로 양호한 편이다.
베트남 신공장 건설 등 적극적인 시설투자에 따라 현금흐름이 마이너스(-)를 보이는 점도 유의할 부분이다. 엠씨넥스의 현금흐름표를 보면 최근 재무활동 현금흐름은 플러스(+), 영업활동과 투자활동에선 마이너스(-)를 기록했다. 차입금 등으로 자금을 들여와 투자를하고 영업활동에 사용하고 있다는 의미다.
▷ 2012년 상장된 카메라 모듈 회사
엠씨넥스는 2004년 설립돼 2012년 7월 상장한 카메라 모듈업체다. 최대주주는 민동욱 대표로 지분 30.21%를 보유하고 있다. 민 대표는 대학에서 전기공학을 전공하고 현대전자와 팬텍앤큐리텔을 거친 엔지니어 출신 경영인이다. 회사는 렌즈, 이미지필터, 자동촛점조절장치(AFA) 등의 카메라 부품을 매입한 뒤 조립을 거쳐 카메라 모듈을 제조한다. 제품별 매출 비중은 휴대폰용 카메라 모듈 77%, 자동차용 22%다.
최근 4분기 합산 실적을 반영한 엠씨넥스의 개장전 주가수익배수(PER)는 10.5배, 주가순자산배수(PBR)는 1.24배다.
[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
12일 증권정보 제공업체 와이즈에프엔(WiseFn)에 따르면 최근 3개월간 증권사가 예상한 엠씨넥스의 3분기 예상 매출액 평균은 863억원, 영업이익 예상치는 44억원이다. 사상 최대 분기 실적을 거둔 지난분기와 비교해도 각각 27%, 7% 높은 수치다. 전년 동기와 비교하면 매출액은 108%, 영업이익은 300% 증가한 규모다.
이러한 호실적의 배경에는 주요 고객사 삼성전자로의 매출 확대와, 지난해 수주가 감소했던 해외 업체의 수주 회복이 반영됐다. 엠씨넥스는 올해 상반기 삼성전자에 납품량이 늘어나 외형성장을 이룬 바 있다. 상반기 매출액은 1182억원으로 전년 동기보다 71% 늘었고, 영업이익은 61억8800만원으로 93% 증가했다. 지분법 반영 순이익은 87억300만원으로 540% 급증했다. 상반기의 개선세를 하반기에도 이어간다면 예상 실적 달성은 가능할 것으로 보인다.
▷ 삼성전자 업고 성장세 + 신공장 건설중
엠씨넥스는 카메라 모듈을 생산하는 회사다. 지난해 팬택, 폭스콘, 교세라 등 주요 매출처의 수주량 감소에 따라 부진한 실적을 거뒀으나 올해 상반기 삼성전자로의 공급량 확대에 힙입어 크게 개선된 실적을 기록했다. 매출 중에서 삼성전자가 차지하는 비중은 지난 2011년 3%에서 올해 상반기 24%로 확대됐다.
삼성전자 비중은 앞으로도 더욱 확대될 것으로 전망된다. 삼성전자의 주요 휴대폰 제조 거점인 베트남에 신규 공장을 건설하고 있기 때문이다. 신공장은 올해 11월 일부 가동에 들어갈 예정이다. 최종 완공은 내년 9월로 예정돼 있고, 완공 후 시설이 모두 가동되면 엠씨넥스의 생산량은 현재의 두 배 수준으로 늘어난다. 예정대로 베트남 공장이 완전 가동돼 제품을 만들어내게 되면 향후 엠씨넥스의 매출이 2배 성장할 수 있는 셈이다.
삼성전자가 중저가 스마트폰을 확대하려는 움직임을 보이고 있는데다. 베트남 생산량을 더욱 확대할 계획을 갖고 있는 점도 긍정적인 요인이다. 엠씨넥스는 삼성전자에 주로 800만 화소 이하의 저화소 제품을 공급하고 있다. 중저가 스마트폰에는 저화소 카메라가 주로 탑재된다. 또한, 베트남 생산량 확대는 엠씨넥스의 베트남 공장에 수혜가 될 수 있다.
▷ 자동차 카메라 성장 지속 + 신규 아이템 추가
엠씨넥스의 자동차 부문도 성장 동력이다. 회사는 현대모비스에 자동차용 카메라 모듈을 공급하고 있다. 전방과 후방을 모니터로 볼 수 있는 기능을 갖고 있으며, 상대적으로 가격이 저렴한 CMOS 제품을 주력으로 생산한다. 현대모비스로의 매출액도 점차 증가하고 있다. 지난 2011년 연간 380억원에서 지난해 445억원으로 늘었고, 올해에는 상반기에만 263억원을 기록했다. 지난해 연간치의 59%에 해당한다.
이 외에 엠씨넥스는 자동차 부문에서 신규 제품을 추가했다. 자기유도방식의 무선충전기로 회사는 지난해 하반기 개발팀을 꾸려 12v 차량용 무선충전기를 개발했고, 세계무선전력헙회(WPC)가 부여하는 인증(Qi)도 획득했다. 올해 안에 고객사에 납품해 상용화를 목표로 하고 있다.
▷ 재무안전성, 현금흐름은 유의
높은 부채비율과 차입금 비중은 엠씨넥스의 리스크 요인이다. 2분기 말 기준 엠씨넥스의 부채비율은 180%로 100%를 상회하고, 차입금 비중은 43%로 40%를 넘어선다. 다만 이자보상배율은 3.9배로 양호한 편이다.
베트남 신공장 건설 등 적극적인 시설투자에 따라 현금흐름이 마이너스(-)를 보이는 점도 유의할 부분이다. 엠씨넥스의 현금흐름표를 보면 최근 재무활동 현금흐름은 플러스(+), 영업활동과 투자활동에선 마이너스(-)를 기록했다. 차입금 등으로 자금을 들여와 투자를하고 영업활동에 사용하고 있다는 의미다.
▷ 2012년 상장된 카메라 모듈 회사
엠씨넥스는 2004년 설립돼 2012년 7월 상장한 카메라 모듈업체다. 최대주주는 민동욱 대표로 지분 30.21%를 보유하고 있다. 민 대표는 대학에서 전기공학을 전공하고 현대전자와 팬텍앤큐리텔을 거친 엔지니어 출신 경영인이다. 회사는 렌즈, 이미지필터, 자동촛점조절장치(AFA) 등의 카메라 부품을 매입한 뒤 조립을 거쳐 카메라 모듈을 제조한다. 제품별 매출 비중은 휴대폰용 카메라 모듈 77%, 자동차용 22%다.
최근 4분기 합산 실적을 반영한 엠씨넥스의 개장전 주가수익배수(PER)는 10.5배, 주가순자산배수(PBR)는 1.24배다.
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 삼성전자는 스마트폰 세계 시장 점유율 1위 기업이다. 시장 조사 전문 기관 스트래티지애널리틱스에 따르면 삼성전자는 2012년 4분기에 스마트폰 6300만대를 판매했다. 2013년 1분기 판매량은 전년 동기 대비 63%, 전분기 대비 10% 늘어난 7000만대로 예측된다. 2013년 4월 말 갤럭시S4가 출시되면 삼성전자 스마트폰 점유율은 더욱 높아질 전망이다.
LTE 폰에서도 시장점유율 1위를 기록해 삼성전자 스마트폰에 부품을 제공하는 기업들의 실적도 개선될 것으로 전망된다.
삼성전자 스마트폰 부품 원가 구성은 LCD모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다.
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자
ㅇ 터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%), 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ 안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔(35%), 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ 오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍
* 괄호안은 부가 설명 또는 공급점유율
LTE 폰에서도 시장점유율 1위를 기록해 삼성전자 스마트폰에 부품을 제공하는 기업들의 실적도 개선될 것으로 전망된다.
삼성전자 스마트폰 부품 원가 구성은 LCD모듈이 15%로 가장 높고, 낸드 14%, 디램 7%, 카메라모듈과 WiFi, 터치모듈 등이 5%를 차지한다.
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, 삼성LCD, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자
ㅇ 터치모듈 : 에스맥(35%), 시노펙스(30%), 멜파스(20%), 일진디스플레이(5%), 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress(70%), 멜파스(30%)
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기(50%), Murata(30%),TDK(20%)
ㅇ 안테나 : 파트론(45%), 아모텍(5%)
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론(80%)
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔(35%), 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI(50%), LG화학(30%)
ㅇ 오디오IC : 삼성전기(50%), 블루콤(25%), 이엠텍(15%)
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스(10%), 교세라(50%), 마쯔시다(40%)
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍
* 괄호안은 부가 설명 또는 공급점유율
[삼성전자 스마트폰 부품 공급 업체] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 디스플레이텍 | 11,900원 | ▼100원 (-0.8%) | 2,053 | 187 | 149 | 9.3 | 2.05 | 22.1% |
| 시노펙스 | 2,230원 | ▲15원 (0.7%) | 1,923 | 27 | 22 | N/A | 1.45 | -0.2% |
| 멜파스 | 13,150원 | ▲300원 (2.3%) | 3,432 | -64 | -66 | 26 | 1.47 | 5.7% |
| 일진디스플 | 16,600원 | ▲350원 (2.1%) | 3,261 | 294 | 253 | 7.9 | 3.62 | 45.9% |
| 유아이디 | 10,550원 | 0원 (0%) | 319 | 88 | 72 | 8.8 | 2.81 | 31.9% |
| 태양기전 | 17,650원 | ▼200원 (-1.1%) | 1,166 | -25 | -14 | N/A | 2.54 | -8.1% |
| 모린스 | 1,680원 | 0원 (0%) | 290 | -108 | -167 | N/A | 3.41 | -385.8% |
| 삼성전기 | 84,800원 | ▲1,000원 (1.2%) | 32,672 | 2,173 | 2,001 | 12.6 | 1.52 | 12% |
| 파트론 | 16,850원 | ▲50원 (0.3%) | 5,190 | 625 | 525 | 8.9 | 3.48 | 39% |
| 캠시스 | 2,545원 | ▼10원 (-0.4%) | 1,214 | 72 | 82 | N/A | 1.30 | -12.4% |
| 엠씨넥스 | 13,300원 | ▲50원 (0.4%) | 1,183 | 62 | 62 | 10.6 | 1.24 | 11.7% |
| 옵트론텍 | 12,300원 | ▲100원 (0.8%) | 1,030 | 201 | 147 | 13 | 2.38 | 18.3% |
| 나노스 | 14,400원 | ▲100원 (0.7%) | 1,042 | 56 | 51 | N/A | 4.19 | 0% |
| 세코닉스 | 22,250원 | ▲850원 (4%) | 1,054 | 128 | 110 | 6.8 | 1.58 | 23.2% |
| 디지탈옵틱 | 18,500원 | ▲200원 (1.1%) | 771 | 114 | 97 | 6.4 | 1.93 | 30.1% |
| 코렌 | 8,030원 | ▲360원 (4.7%) | 691 | 99 | 61 | 8 | 1.66 | 20.8% |
| 하이소닉 | 7,230원 | ▲20원 (0.3%) | 177 | -1 | -7 | 30.4 | 2.24 | 7.3% |
| 아이엠 | 5,880원 | ▲70원 (1.2%) | 895 | 18 | 47 | N/A | 1.54 | -1.7% |
| 자화전자 | 19,700원 | ▲400원 (2.1%) | 2,235 | 237 | 214 | 7.2 | 1.61 | 22.3% |
| 아모텍 | 15,650원 | ▲450원 (3%) | 1,360 | 147 | 98 | 8.4 | 1.13 | 13.5% |
| 와이솔 | 11,800원 | ▼250원 (-2.1%) | 599 | 76 | 78 | 17.5 | 2.69 | 15.4% |
| 이노칩 | 14,500원 | 0원 (0%) | 451 | 121 | 108 | 12.3 | 2.18 | 17.8% |
| 삼성SDI | 170,500원 | ▲3,500원 (2.1%) | 20,666 | -370 | 535 | 5.2 | 1.04 | 20% |
| LG화학 | 309,000원 | 0원 (0%) | 102,123 | 8,433 | 7,270 | 13.8 | 1.83 | 13.2% |
| KH바텍 | 28,000원 | ▼950원 (-3.3%) | 3,548 | 207 | 185 | 14.7 | 2.05 | 13.9% |
| 이엠텍 | 12,700원 | ▲200원 (1.6%) | 1,041 | 89 | 175 | 7.2 | 2.22 | 31% |
| 우주일렉트로 | 20,900원 | ▲200원 (1%) | 1,143 | 105 | 95 | 16.4 | 1.26 | 7.7% |
| 대덕전자 | 9,440원 | ▲80원 (0.8%) | 3,818 | 200 | 231 | 11.7 | 1.03 | 8.8% |
| 코리아써키트 | 14,700원 | ▲250원 (1.7%) | 2,403 | 188 | 139 | 10.2 | 0.96 | 9.4% |
| 디에이피 | 5,250원 | ▼50원 (-0.9%) | 1,415 | 76 | 61 | 6.2 | 1.68 | 27% |
| 인터플렉스 | 39,150원 | ▼100원 (-0.3%) | 4,776 | 114 | 119 | 15.4 | 2.05 | 13.3% |
| 대덕GDS | 18,650원 | ▲100원 (0.5%) | 3,046 | 475 | 416 | 6.3 | 0.94 | 14.8% |
| 플렉스컴 | 13,800원 | ▼150원 (-1.1%) | 3,143 | 128 | 167 | 7.5 | 1.68 | 22.3% |
| 비에이치 | 12,400원 | ▼50원 (-0.4%) | 1,767 | 150 | 157 | 9.8 | 2.26 | 23% |
| 인탑스 | 23,100원 | 0원 (0%) | 2,855 | 41 | 116 | 4.3 | 0.57 | 13% |
| 모베이스 | 12,750원 | ▲250원 (2%) | 905 | 54 | 97 | 4.8 | 1.16 | 24.4% |
| 피앤텔 | 3,600원 | ▼175원 (-4.6%) | 270 | -85 | -104 | N/A | 0.56 | -32.6% |
| 우전앤한단 | 10,150원 | ▲420원 (4.3%) | 1,953 | 80 | 93 | 10.9 | 1.57 | 14.4% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[엠씨넥스] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 자동차 및 휴대폰용 카메라 모듈 생산회사로 국내 자동차 카메라 모듈 1위 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 보행자 안전을 위한 규제 강화로 자동차용 카메라모듈 수요 증가 ▷ 완성차 기업들의 1차 협력업체를 거쳐 현대차, 기아차, 쌍용차, 볼보에 납품 |
| 경기변동 | ▷ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 신차 판매량에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 차량용 전후방 카메라 모듈(34%) ▷ 휴대폰용 카메라 모듈(33%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 센서(55%) ▷ 하우징(12%) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷ 자동차 판매량 증가시 수혜, 환율 상승시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 휴대폰 카메라 모듈시장 가격 경쟁 심화 |
| 신규사업 | ▷ USB 카메라모듈, 로봇용 카메라모듈 등으로 사업영역 확장 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[엠씨넥스] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[엠씨넥스] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 민동욱 | 본인 | 보통주 | 1,800,000 | 30.45 | 1,800,000 | 30.45 | - |
| 최선희 | 배우자 | 보통주 | 62,000 | 1.05 | 62,000 | 1.05 | - |
| 계 | 보통주 | 1,862,000 | 31.50 | 1,862,000 | 31.50 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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