효성오앤비5,790원, ▼-70원, -1.19%는 유기질 비료 국내 1위 업체다. 유기질 비료는 식물의 씨앗에서 기름을 짠 후 남은 깻묵(유박)으로 만든다. 친환경 농자재로 유기농 재배를 위해 사용된다. 수확시기인 가을과 파종 전 시기인 봄에 수요가 집중된다. 정부는 화학비료 사용량 감소를 위해 퇴비와 유기질 비료에 보조금을 지급하고 있다.

효성오앤비는 농협중앙회 중앙본부 계통 계약업체다. 경쟁관계에 있는 회사로는 남해화학6,260원, 0원, 0%, KG케미칼4,165원, ▲175원, 4.39%, 풍농 등이 있다. 다만 경쟁사는 화학비료 생산업체로 유기질 비료 생산 비중이 작고, 주문자상표부착생산(OEM) 방식으로 제품을 납품하고 있다. 유기질 비료 단일 품목을 제조하는 업체는 효성오앤비가 유일하다.

효성오앤비는 '유박골드' 브랜드를 보유하고 있다. 효성오앤비의 매출 67%를 차지하고 있는 제품으로 식물성 유박만을 사용해 만들었다. 또한 사용자 편의성을 위해 분말비료를 알갱이로 만든 게 특징이다. 과일의 크기와 당도를 높이는데 효과적이다. 유기질 비료의 원재료는 파마자박(매입 비중 84%)으로 대부분 수입에 의존하고 있다. 이에 따라 파마자박 가격이 내리거나 원/달러 환율이 내리면 수혜다.

▷ 제품값 ↑ + 원재료값 ↓으로 실적 개선

파마자박 평균 매입 가격은 지난해(2011년 7월 ~ 2012년 6월) 톤당 18만9000원을 찍고 꾸준히 하락했다. 지난 1분기(7~9월) 16만9000원, 2분기 17만2000원, 3분기 17만원으로 낮은 수준을 유지하고 있다. 같은 기간 혼합유박 가격은 톤당 40만2000원을 지속했다. 단 효성오앤비의 재고자산 회전일수가 150~190일로 저가에 구매한 원재료가 매출원가에 반영되는 데 5~6개월의 시차가 존재했다. 즉, 3분기부터 수익성 개선효과가 나타나고 있으며, 이는 향후에도 지속될 것으로 보인다.



실제로 효성오앤비의 지난 4분기 수익성은 개선됐다. 매출액은 142억원으로 전년 동기 대비 28% 증가했으며, 영업이익은 33억7000만원으로 47% 늘었다. 영업이익률은 18%에서 21.9%로 상승했다.

▷ 자산구조지수 '우량'..부채비율 '낮아'

효성오앤비의 자산구조는 장기자본 - 자본총계 - 고정자산 순으로 나열돼 있다. 일반적으로 우량하다고 판다하는 구조다. 장기자본과 자본총계의 차이가 적다는 것은 장기적으로 갚을 돈이 적다는 의미다. 실제로 효성오앤비의 부채비율은 낮다. 지난 3월 말 기준 부채비율은 19%다. 유동비율은 466%다. 자산 대비 차입금은 8%로 낮다.



▷ 시가배당률 2.2%..현재 주가, 역사적으로 낮은 수준

효성오앤비는 지난해 보통주 1주당 150원의 배당금을 책정했다. 시가배당률은 2.2%다. 올해 역시 150원의 배당금을 책정한다면 2% 이상의 시가배당률이 기대된다. 효성오앤비 주가는 2011년부터 지난해까지 주당순자산 위에서 거래됐다. 그러나 올 들어 주당순자산 밑으로 내려간 상태다. 효성오앤비 주가는 역사적으로 주당순자산 밑에서 거래됐을 때 저점을 형성했다.