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[즉시분석] 풍국주정 2%↑...PBR 5년 평균 수준
주가순자산배수(PBR)이 5년 평균 수준에서 거래 중인 풍국주정9,800원, ▼-50원, -0.51%이 하루 만에 상승세를 나타내고 있다. 5일 오후 1시 20분 현재 2.9% 오른 5640원에 거래 중이다. 현재 거래량은 10만2900주다. 이는 지난 5월 30일 13만2500주를 기록한 후 3개월 만에 최대치다.
▷ PBR 0.5배...과거 5년 평균 수준
풍국주정의 주가순자산배수(PBR)는 0.54배로 과거 5년 평균 0.58배와 비슷한 수준에서 거래 중이다.
PBR은 자기자본이익률(ROE)와 밀접한 관계를 가진다. ROE는 순이익을 자본총계로 나눠 계산하는 투자지표로 자본의 증가 속도를 의미하기 때문이다. 일반적으로 ROE가 10%를 넘으면 해당 회사의 PBR은 1배 이상에서 거래되는 경우가 많다. 시중 금리의 2배 이상 수준으로 주주자본(자본총계)를 늘리기 때문에 그 만큼 프리미엄이 붙는 것이다.
풍국주정의 최근 ROE는 7.1%로 과거 5년 평균 10.4%보다 낮다.
듀퐁분석을 통해 ROE 하락 요인을 분석할 수 있다. 듀퐁분석은 기업의 ROE를 3가지 세부 요인의 곱으로 나눠 분석한다. 공식은 'ROE=순이익률 × 총자산회전율 × 재무레버리지'다. 풍국주정의 자산회전율과 재무레버리지는 점차 감소했다. 꾸준히 흑자를 달성해 자산은 매년 늘지만, 시장이 성숙해 별다른 투자가 없는 기업에서 나타나는 현상이다. 이에 순이익률 증감에 따라 ROE가 거의 결정되는 구조다.
▷ 대구 지역 주정 제조사...상반기 실적 개선
풍국주정은 대구 지역을 기반으로 한 주정 제조회사다. 주정 생산량의 90% 이상은 소주 원료로 사용된다. 전국 10개 제조사가 주정을 생산하며 판매는 대한주정판매를 거쳐 주류제조회사 등으로 공급된다. 풍국주정 외 진로발효17,010원, ▲60원, 0.35%, MH에탄올5,190원, ▼-40원, -0.76% 등이 상장돼 있다.
소주 가격이 체감물가에 끼치는 영향이 큰 만큼 주정판매가격 또한 정부의 물가관리 대상이다. 이에 물가상승률 이상의 제품가격 인상을 기대하긴 어렵다.
주요 원재료는 쌀보리, 조주정, 타피오카 등이다. 쌀보리는 농협에서 구매하고, 조주정은 브라질에서, 타피오카는 베트남에서 각각 수입한다. 수입 원재료 비중이 약 70%로 커 원/달러 환율이 하락하면 매출원가 감소에 영향을 준다.
올해 상반기 풍국주정의 매출액은 239억원으로 지난해 동기보다 2% 늘었다. 영업이익은 28억200만원으로 119%, 순이익(연결 지배지분)은 34억5400만원으로 93% 늘었다
이는 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 매입단가) 개선의 결과다. 올해 상반기 기준 발효주정과 정제주정 판매단가는 드럼당 33만9144원과 27만170원으로 지난해 동기보다 각각 5%와 9% 올랐다. 반면, 원재료인 타피오카와 조주정 매입단가는 톤당 342원과 775원으로 각각 지난해 동기보다 8%와 19% 하락했다.
▷ 안정적인 영업현금 바탕으로 매년 배당
풍국주정의 영업활동 현금흐름은 꾸준히 (+)를 유지하고 있다. 영업에서 꾸준히 발생한 현금을 바탕으로 매년 배당을 지급한다. 2006년부터 작년까지 6년 연속 주당 200원의 현금배당을 실시했다. 다만 지난해엔 배당금을 종전 200원에서 125원으로 낮췄다.
만약 올해도 지난해와 같은 주당 125원의 배당금을 지급한다면 현재 주가(5640원) 기준으로 예상 시가배당률은 2.2%가 된다. 2010년부터 배당성향(배당금 총액/순이익)을 높이고 있는데다가, 올해 상반기 순이익이 늘어 배당금을 인상할 가능성도 없지 않다.
[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
▷ PBR 0.5배...과거 5년 평균 수준
풍국주정의 주가순자산배수(PBR)는 0.54배로 과거 5년 평균 0.58배와 비슷한 수준에서 거래 중이다.
PBR은 자기자본이익률(ROE)와 밀접한 관계를 가진다. ROE는 순이익을 자본총계로 나눠 계산하는 투자지표로 자본의 증가 속도를 의미하기 때문이다. 일반적으로 ROE가 10%를 넘으면 해당 회사의 PBR은 1배 이상에서 거래되는 경우가 많다. 시중 금리의 2배 이상 수준으로 주주자본(자본총계)를 늘리기 때문에 그 만큼 프리미엄이 붙는 것이다.
풍국주정의 최근 ROE는 7.1%로 과거 5년 평균 10.4%보다 낮다.
듀퐁분석을 통해 ROE 하락 요인을 분석할 수 있다. 듀퐁분석은 기업의 ROE를 3가지 세부 요인의 곱으로 나눠 분석한다. 공식은 'ROE=순이익률 × 총자산회전율 × 재무레버리지'다. 풍국주정의 자산회전율과 재무레버리지는 점차 감소했다. 꾸준히 흑자를 달성해 자산은 매년 늘지만, 시장이 성숙해 별다른 투자가 없는 기업에서 나타나는 현상이다. 이에 순이익률 증감에 따라 ROE가 거의 결정되는 구조다.
▷ 대구 지역 주정 제조사...상반기 실적 개선
풍국주정은 대구 지역을 기반으로 한 주정 제조회사다. 주정 생산량의 90% 이상은 소주 원료로 사용된다. 전국 10개 제조사가 주정을 생산하며 판매는 대한주정판매를 거쳐 주류제조회사 등으로 공급된다. 풍국주정 외 진로발효17,010원, ▲60원, 0.35%, MH에탄올5,190원, ▼-40원, -0.76% 등이 상장돼 있다.
소주 가격이 체감물가에 끼치는 영향이 큰 만큼 주정판매가격 또한 정부의 물가관리 대상이다. 이에 물가상승률 이상의 제품가격 인상을 기대하긴 어렵다.
주요 원재료는 쌀보리, 조주정, 타피오카 등이다. 쌀보리는 농협에서 구매하고, 조주정은 브라질에서, 타피오카는 베트남에서 각각 수입한다. 수입 원재료 비중이 약 70%로 커 원/달러 환율이 하락하면 매출원가 감소에 영향을 준다.
올해 상반기 풍국주정의 매출액은 239억원으로 지난해 동기보다 2% 늘었다. 영업이익은 28억200만원으로 119%, 순이익(연결 지배지분)은 34억5400만원으로 93% 늘었다
이는 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 매입단가) 개선의 결과다. 올해 상반기 기준 발효주정과 정제주정 판매단가는 드럼당 33만9144원과 27만170원으로 지난해 동기보다 각각 5%와 9% 올랐다. 반면, 원재료인 타피오카와 조주정 매입단가는 톤당 342원과 775원으로 각각 지난해 동기보다 8%와 19% 하락했다.
▷ 안정적인 영업현금 바탕으로 매년 배당
풍국주정의 영업활동 현금흐름은 꾸준히 (+)를 유지하고 있다. 영업에서 꾸준히 발생한 현금을 바탕으로 매년 배당을 지급한다. 2006년부터 작년까지 6년 연속 주당 200원의 현금배당을 실시했다. 다만 지난해엔 배당금을 종전 200원에서 125원으로 낮췄다.
만약 올해도 지난해와 같은 주당 125원의 배당금을 지급한다면 현재 주가(5640원) 기준으로 예상 시가배당률은 2.2%가 된다. 2010년부터 배당성향(배당금 총액/순이익)을 높이고 있는데다가, 올해 상반기 순이익이 늘어 배당금을 인상할 가능성도 없지 않다.
[풍국주정] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 대구 지역을 기반으로 한 주정 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 주력 제품인 주정의 90%는 소주의 원료. 최근 소주 시장의 확대로 수요가 증가 ▷ 산업용가스는 국내 및 세계 경제 발전에 따라 지속적인 성장이 예상됨 ▷ 수소에너지는 정부 지원하에 적극적으로 육성되고 있음. 소수 자동차 등 향후 활용분야가 무궁무진함 |
| 경기변동 | ▷ 소주산업의 경기와 연동, 대체적으로 경기변동에 비탄력적임 ▷ 산업용가스, 수소가스 산업은 국민소득 증대 및 국내 경제규모에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 주정 (52%) ▷ 건조주정박: 사료용 (24%) ▷ 탄산가스: 용접용 (23%) * 괄호 안은 매출 비중 ** 연결 재무제표 기준 |
| 원재료 | ▷ 조주정, 타피오카 외 (59%) 조주정 가격(11년 1,254원/톤 → 12년 1,195원/톤 → 13년 1,225원/톤) ▷ 수소가스 (36%) 수소가스(10년 원/N㎥→ 12년 1,195원/톤 → 13년 1,225원/톤) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷ 주류 소비 증가시 수혜 ▷ 원재료 가격 하락시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 원재료 가격 상승 및 환율 상승 |
| 신규사업 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[풍국주정] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[풍국주정] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 이한용 | 본 인 | 보통주 | 3,530,532 | 42.03 | 3,530,532 | 42.03 | - |
| 박순애 | 배우자 | 보통주 | 1,115,980 | 13.29 | 1,115,980 | 13.29 | - |
| 이명기 | 제 | 보통주 | 676,306 | 8.05 | 676,306 | 8.05 | - |
| 이용욱 | 제 | 보통주 | 120,000 | 1.43 | 120,000 | 1.43 | - |
| 선도화학 | 계열회사 | 보통주 | 118,050 | 1.41 | 118,050 | 1.41 | - |
| 이승현 | 자 | 보통주 | 123,298 | 1.47 | 123,298 | 1.47 | - |
| 이명희 | 매 | 보통주 | 65,269 | 0.78 | 65,269 | 0.78 | - |
| 이창헌 | 자 | 보통주 | 95,365 | 1.13 | 95,365 | 1.13 | - |
| 이미경 | 매 | 보통주 | 52,087 | 0.62 | 42,000 | 0.50 | 장내매도 |
| 이은경 | 매 | 보통주 | 25,990 | 0.30 | 25,990 | 0.30 | - |
| 이지선 | 자 | 보통주 | 31,414 | 0.37 | 31,414 | 0.37 | - |
| 계 | 보통주 | 5,954,291 | 70.88 | 5,944,204 | 70.76 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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