소주 원료와 공업용 알콜을 만드는 한국알콜8,640원, ▼-20원, -0.23%이 올 들어 실적 개선을 지속해 눈길을 끈다.

5일 증권업계에 따르면 한국알콜은 지난 2분기 매출액이 512억원으로 전년 동기와 거의 동일했다. 그러나 영업이익은 23억6400만원으로 207%, 자회사 손익을 반영한 순이익은 19억4700만원으로 374% 급증했다. 한국알콜은 지난 1분기에도 영업이익이 2배 가까이 개선된 바 있다.

한국알콜의 수익성이 눈에 띄게 개선된 것은 제품가 인상과 원재료 값 하락이 맞물린 결과다. 한국알콜의 주력 제품인 주정 가격은 올 상반기 드럼당 27만164원으로 지난해 같은 기간보다 8.5% 올랐다. 반면 주정 원재료인 조주정 가격은 킬로리터당 79만3267원으로 21%나 하락했다. 지난해 7월 국내 주정업체들은 무려 4년 만에 제품가 인상에 성공하며 대부분 수익성에 긍정적인 영향을 받고 있다.

또 다른 제품인 초산에틸도 비슷한 모양새다. 내수용 초산에틸 제품가는 톤당 106만7116원으로 15% 내렸다. 하지만 원재료는 킬로리터당 100만4049원으로 21% 하락했다. 제품가보다 원재료 가격이 더 많이 내린 것이다.

한국알콜의 올 상반기 제품별 매출 비중은 정제주정 20%, 초산에틸 32%, 초산부틸 12%, 무수에탄올 7%, 합성에탄올 7% 등으로 구성돼 있다. 정제주정과 초산에틸, 초산부틸의 비중이 높은 만큼 이들의 수익성이 한국알콜 실적에 가장 큰 영향을 미친다.

정제 주정은 소주의 원료다. 초산에틸과 초산부틸은 도료, 인쇄잉크, 점착제, 제약 등의 용제 및 원료로 사용된다. 한국알콜의 시장점유율은 정제주정 10%, 초산에틸 45%, 초산부틸 55%다.

▷ 관계사 이엔에프테크놀러지 영향은?

한국알콜은 이엔에프테크놀로지16,430원, ▲10원, 0.06%(이하 '이엔에프')의 최대주주로 지분 23.8%를 보유하고 있다. 따라서 이엔에프의 실적이 지분법으로 반영된다.

이엔에프는 반도체와 TFT LCD 소재를 만드는 회사다. 제조공정용 소재 부문('프로세스 케미칼')은 반도체·LCD 제조공정에 사용하는 신나, 현상액, 식각액, 박리액을 만든다. 원료 부문은 반도체 전(前)공정에 사용하는 ArF 포토레지스트의 원재료와 TFT LCD 컬러필터 원재료로 사용하는 '컬러 페이스트'를 제조한다.

이엔에프는 지난해 말부터 부진한 모습을 보이고 있다. 올 상반기 이엔에프의 손이익은 41억9700만원으로 전년 동기보다 46% 감소했다. 주력 제품인 컬러페이스트 등의 매출이 부진한 탓이다.

다만, 2분기 실적만 떼놓고 보면 1분기보다 개선돼 회복 기대감을 높이고 있다. 증권가는 하반기에 기존 사업부의 매출 회복과 신제품 효과로 인해 실적이 성장세로 돌아설 것으로 내다보고 있다. 주 고객사인 삼성전자가 스마트기기 출하 확대를 위해 디스플레이 및 반도체 생산라인의 가동률을 끌어올릴 것이란 기대가 반영된 것으로 보인다. 특히 삼성전자는 올 하반기 반도체에만 9조원이 넘는 설비투자를 단행키로 결정한 상태다.

▷ 코스닥 화학 저PBR주

한국알콜은 주가순자산배수(PBR)가 낮은 편에 속한다. 이 회사의 전날 종가 기준 PBR은 0.48배로 코스닥 화학 기업 중 3번째로 낮다. 일반적으로 PBR이 낮으면 그 주식은 저평가 된 것으로 판단한다. 최근 4분기 합산 순이익을 반영한 주가수익배수(PER)는 13.9배, 자기자본이익률(ROE)은 3.5%다.



한편, 신영자산운용은 지난달 9일 한국알콜 지분을 1.7%P 축소했다고 공시했다. 이로써 보유 지분율이 종전 6.4%에서 4.7%로 내려갔다. 처분단가는 3000원 후반대에서 4000원 초반대다.