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[미리분석] 신대양제지, 한국밸류 컴백...왜?
4일 증시 개장을 앞둔 가운데 최근 한국투자밸류자산운용(이하 '한국밸류')이 지분 재매입에 나선 신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%가 주목된다. 전일 이 회사 주가는 2% 오른 2만2550원에 거래를 마쳤다.
금융감독원 전자공시에 따르면 한국밸류는 지난 6월 10일부로 신대양제지 지분 5.1%를 확보했고, 이후 6월 중순부터 지난달 말까지 지분 1.2%를 추가 취득했다. 이에 따라 현재 지분 6.3%를 보유하고 있다.
눈길을 끄는 것은 이번 지분 매입이 지분율을 5% 아래로 낮춘 후 불과 2~4개월 만에 재개됐다는 점이다. 한국밸류는 지난해 5월 17일부로 신대양제지 지분 5%를 확보했고, 이후 꾸준히 지분을 추가해 한 때 보유 지분율 11%를 기록했다. 하지만 올해 들어 적극적으로 지분을 내다 팔았고, 그 결과 지난 4월 보유 지분율이 5% 아래로 내려갔다.
최근 한국밸류가 신대양제지 지분 매입을 재개한 것은 ▲ 최근 주가 급락으로 주가가 이전 매수가로 회귀한 점 ▲ 전방산업인 택배산업의 꾸준한 물량 증가 ▲ 꾸준한 배당 지급에 주목한 결과로 풀이된다.
▷ 고가 대비 -32% 떨어진 주가...이전 평균매수가로 '회귀'
우선 한국밸류의 '컴백'은 최근 주가 하락으로 가격상 이점이 생겼다는 판단에 기초한 것으로 보인다.
최근 지분을 재매입이 진행되기 전인 지난해 5월부터 올해 4월 말까지 한국밸류는 29만1150주(지분 8.1%)를 주당 2만1590원에 추가 취득하고, 30만5550주(8.5%)를 주당 평균 2만3770원에 내다 팔았다.
한국밸류가 지분율을 5%로 낮춘 후, 신대양제지 주가는 상승세를 지속해 지난 5월 9일 15년래 최고가인 3만3500원를 기록했다. 이는 한국밸류의 평균 매도단가보다 약 41% 높은 수준이다. 하지만 신대양제지 주가는 이후 급락세로 전환했고, 현재 최고가 대비 32% 내린 2만2000원대 거래 중이다. 이는 지분 재매입 이전 평균 매수단가 2만1590원과 비슷한 수준이다.
▷ 전방산업 '택배', 꾸준히 성장
신대양제지는 1982년 설립된 골판지 원지 제조업체다. 골판지 원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합하여 인쇄를 하는 표면지, 골판지 안쪽 면에 붙이는 이면지로 나뉜다. 이 가운데 신대양제지는 골심지, 이면지를 주력으로 한다.
골판지 원지로 만드는 골판지 상자는 섬유제품, 전자제품, 식품, 의약품, 농·수산물 등 각종 제품의 포장 상자로 사용된다. 최근 국내외 경기 침체 영향으로 전기전자산업의 골판지 수요는 정체 혹은 둔화되고 있으나 농수산물 및 식음료의 비중은 증가 추세를 보이고 있다. 이는 택배산업의 성장으로 농산물의 골판지 포장 수요가 늘어난 결과다.
한국통합물류협회에 따르면 국내 택배물량은 지난 2005년 5억600만개에서 연평균 14% 늘어 지난해 14억600만개로 확대됐다. 올해 상반기에도 지난해 동기보다 6.8% 늘어난 7억1900만개를 기록해 수요 성장세를 지속했다. 관련 업계는 택배 수요의 증가로 향후 골판지 상자 수요도 꾸준한 증가세를 나타낼 것으로 기대하고 있다.
▷ 7년 연속 배당, 예상 시가배당률 2.2%
신대양제지는 지난 7년간 매년 배당금을 지급했다. 7년래 최고 시가배당률은 지난 2008년 기록한 5.5%, 최저치는 지난해 기록한 2.3%다. 만약 올해도 지난해와 같은 1주당 500원의 배당금을 지급한다면, 신대양제지의 시가배당률은 2.2%가 된다.
한편, 올해 상반기 신대양제지의 매출액은 1144억원으로 지난해 동기보다 17% 줄었다. 영업이익은 75% 줄어든 53억5200만원을, 순이익은 59% 줄어든 78억8600만원을 각각 기록했다. 주 원재료인 국내고지 가격 하락에도 불구하고 제품 판매단가 하락 폭이 더욱 컸던 영향으로 풀이된다. 상반기 국내고지 매입단가는 톤당 16만7552원으로 지난해 동기보다 20% 내렸다. 하지만 판매단가는 톤당 37만8453원으로 지난해 동기보다 23% 하락해 매입단가보다 하락 폭이 3%p 더 컸다.
2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 5.3배다. 이는 과거 5년 평균 4.2배보다 높은 것이다.
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
금융감독원 전자공시에 따르면 한국밸류는 지난 6월 10일부로 신대양제지 지분 5.1%를 확보했고, 이후 6월 중순부터 지난달 말까지 지분 1.2%를 추가 취득했다. 이에 따라 현재 지분 6.3%를 보유하고 있다.
눈길을 끄는 것은 이번 지분 매입이 지분율을 5% 아래로 낮춘 후 불과 2~4개월 만에 재개됐다는 점이다. 한국밸류는 지난해 5월 17일부로 신대양제지 지분 5%를 확보했고, 이후 꾸준히 지분을 추가해 한 때 보유 지분율 11%를 기록했다. 하지만 올해 들어 적극적으로 지분을 내다 팔았고, 그 결과 지난 4월 보유 지분율이 5% 아래로 내려갔다.
최근 한국밸류가 신대양제지 지분 매입을 재개한 것은 ▲ 최근 주가 급락으로 주가가 이전 매수가로 회귀한 점 ▲ 전방산업인 택배산업의 꾸준한 물량 증가 ▲ 꾸준한 배당 지급에 주목한 결과로 풀이된다.
▷ 고가 대비 -32% 떨어진 주가...이전 평균매수가로 '회귀'
우선 한국밸류의 '컴백'은 최근 주가 하락으로 가격상 이점이 생겼다는 판단에 기초한 것으로 보인다.
최근 지분을 재매입이 진행되기 전인 지난해 5월부터 올해 4월 말까지 한국밸류는 29만1150주(지분 8.1%)를 주당 2만1590원에 추가 취득하고, 30만5550주(8.5%)를 주당 평균 2만3770원에 내다 팔았다.
한국밸류가 지분율을 5%로 낮춘 후, 신대양제지 주가는 상승세를 지속해 지난 5월 9일 15년래 최고가인 3만3500원를 기록했다. 이는 한국밸류의 평균 매도단가보다 약 41% 높은 수준이다. 하지만 신대양제지 주가는 이후 급락세로 전환했고, 현재 최고가 대비 32% 내린 2만2000원대 거래 중이다. 이는 지분 재매입 이전 평균 매수단가 2만1590원과 비슷한 수준이다.
▷ 전방산업 '택배', 꾸준히 성장
신대양제지는 1982년 설립된 골판지 원지 제조업체다. 골판지 원지는 골을 만들어 완충 역할을 하는 골심지와 골심지의 표면에 접합하여 인쇄를 하는 표면지, 골판지 안쪽 면에 붙이는 이면지로 나뉜다. 이 가운데 신대양제지는 골심지, 이면지를 주력으로 한다.
골판지 원지로 만드는 골판지 상자는 섬유제품, 전자제품, 식품, 의약품, 농·수산물 등 각종 제품의 포장 상자로 사용된다. 최근 국내외 경기 침체 영향으로 전기전자산업의 골판지 수요는 정체 혹은 둔화되고 있으나 농수산물 및 식음료의 비중은 증가 추세를 보이고 있다. 이는 택배산업의 성장으로 농산물의 골판지 포장 수요가 늘어난 결과다.
한국통합물류협회에 따르면 국내 택배물량은 지난 2005년 5억600만개에서 연평균 14% 늘어 지난해 14억600만개로 확대됐다. 올해 상반기에도 지난해 동기보다 6.8% 늘어난 7억1900만개를 기록해 수요 성장세를 지속했다. 관련 업계는 택배 수요의 증가로 향후 골판지 상자 수요도 꾸준한 증가세를 나타낼 것으로 기대하고 있다.
▷ 7년 연속 배당, 예상 시가배당률 2.2%
신대양제지는 지난 7년간 매년 배당금을 지급했다. 7년래 최고 시가배당률은 지난 2008년 기록한 5.5%, 최저치는 지난해 기록한 2.3%다. 만약 올해도 지난해와 같은 1주당 500원의 배당금을 지급한다면, 신대양제지의 시가배당률은 2.2%가 된다.
한편, 올해 상반기 신대양제지의 매출액은 1144억원으로 지난해 동기보다 17% 줄었다. 영업이익은 75% 줄어든 53억5200만원을, 순이익은 59% 줄어든 78억8600만원을 각각 기록했다. 주 원재료인 국내고지 가격 하락에도 불구하고 제품 판매단가 하락 폭이 더욱 컸던 영향으로 풀이된다. 상반기 국내고지 매입단가는 톤당 16만7552원으로 지난해 동기보다 20% 내렸다. 하지만 판매단가는 톤당 37만8453원으로 지난해 동기보다 23% 하락해 매입단가보다 하락 폭이 3%p 더 컸다.
2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 5.3배다. 이는 과거 5년 평균 4.2배보다 높은 것이다.
[제지업계] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.
제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.
[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP
제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.
[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP
[제지업계] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 한솔제지 | 11,700원 | ▼100원 (-0.8%) | 6,761 | 567 | 208 | 39.1 | 0.65 | 1.7% |
| 한국제지 | 24,900원 | ▼50원 (-0.2%) | 3,255 | 81 | 0 | 18.9 | 0.26 | 1.4% |
| 무림페이퍼 | 2,370원 | ▲20원 (0.8%) | 2,626 | 94 | 0 | N/A | 0.30 | -5.2% |
| 신대양제지 | 22,550원 | ▲450원 (2%) | 1,144 | 54 | 0 | 3.7 | 0.34 | 9.1% |
| 아세아제지 | 18,150원 | ▲50원 (0.3%) | 1,999 | 145 | 0 | 5.8 | 0.36 | 6.2% |
| 동일제지 | 2,005원 | ▲15원 (0.8%) | 1,024 | 46 | 0 | 9.4 | 0.38 | 4% |
| 영풍제지 | 20,200원 | ▼50원 (-0.3%) | 511 | 19 | 18 | 9.9 | 0.45 | 4.5% |
| 태림포장 | 2,390원 | ▼35원 (-1.4%) | 1,839 | 83 | 87 | 7.7 | 0.48 | 6.3% |
| KGP | 1,820원 | ▲25원 (1.4%) | 337 | -1 | -22 | N/A | 0.65 | -76.8% |
| 대영포장 | 919원 | ▲8원 (0.9%) | 1,037 | 62 | 50 | 6.8 | 0.74 | 10.9% |
| 삼보판지 | 5,520원 | ▼180원 (-3.2%) | 511 | 32 | 0 | 5.8 | 0.32 | 5.6% |
| 수출포장 | 24,750원 | ▲950원 (4%) | 1,187 | 132 | 0 | 3.8 | 0.44 | 11.7% |
| 무림P&P | 5,360원 | ▼90원 (-1.6%) | 3,313 | 364 | 0 | 12.3 | 0.62 | 5% |
| 무림SP | 2,500원 | ▼20원 (-0.8%) | 780 | 71 | 0 | 10.3 | 0.34 | 3.3% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[신대양제지] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 골판지원지를 만드는 제지업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 골판지원지는 골심지, 표면지, 이면지로 구분 ▷ 경제규모 확대와 인터넷 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요는 매년 증가추세 |
| 경기변동 | ▷ 경기에 따라 실적 영향을 받는 소비재 산업으로 펄프가격에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ▷ 골판지용 원지 (100%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 국내 고지 (49%, 10년 203,461원 → 11년 241,155원 → 12년 188,505원) ▷ 골판지 원지(45%, 10년 471,210원 → 11년 526,722원 → 12년 468,032원) |
| 실적변수 | ▷ 펄프 및 고지가격 하락시 수혜 ▷ 환율 하락시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 원재료인 고지가격 변화에 따른 이익 변동폭이 큼 |
| 신규사업 | ▷ 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[신대양제지] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[신대양제지] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 |
소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 권혁홍 | 본인 | 보통주 | 1,010,005 | 28.13 | 1,010,005 | 28.13 | - |
| 권택환 | 친족 | 보통주 | 555,400 | 15.47 | 555,400 | 15.47 | - |
| 신대한판지(주) | 특수관계인 | 보통주 | 237,014 | 6.60 | 0 | 0 | - |
| 권우정 | 친족 | 보통주 | 291,409 | 8.11 | 291,409 | 8.11 | - |
| 권지혜 | 친족 | 보통주 | 139,100 | 3.87 | 139,100 | 3.87 | - |
| 이경자 | 친족 | 보통주 | 20,555 | 0.57 | 20,555 | 0.57 | - |
| 계 | 보통주 | 2,253,483 | 62.75 | 2,016,469 | 56.15 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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