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[미리분석] 대한유화, 2Q 영업익 '흑전'...왜?
29일 개장을 앞둔 가운데 2분기 영업손익 흑자 전환에 성공한 대한유화88,800원, ▼-800원, -0.89%가 주목된다. 전일 이 회사 주가는 0.9% 내린 5만900원에 거래를 마쳤다.
전일 대한유화는 지난 2분기 매출액이 5448억원으로 지난해 동기보다 7% 늘었다고 공시했다. 영업손익은 지난해 동기 39억4900만원 적자에서 올해 110억원 흑자로, 순손익(연결 지배지분)은 지난해 동기 81억5900만원 적자에서 올해 92억원 흑자로 돌아섰다.
이로써 반기 누적 기준 영업이익은 205억원으로 지난해 동기보다 994% 늘고, 순손익은 165억원으로 지난해 동기 6000만원 적자에서 흑자로 돌아섰다. 지난해 연간 기준 영업손익과 순손익은 모두 적자를 기록했다.
이같은 수익성 개선은 주 원재료인 나프타 매입단가 하락 폭이 제품 판매단가 하락 폭을 웃돈 결과로 풀이된다. 반기 기준 나프타 매입단가는 톤당 910달러로 지난해 동기보다 5% 하락했다. 반면 주력 제품인 합성수지 판매단가는 톤당 175만8000원으로 지난해 동기보다 2% 하락하는 데 그쳤다.
대한유화는 대규모 설비 보유로 고정비 부담이 높은데다가, 판매 제품은 대부분 경쟁이 치열한 범용 제품으로 이익률이 낮다. 이에 따라 영업이익률이 주 원재료인 나프타 매입단가에 매우 민감한 모습을 보여 왔다.
SK증권에 따르면 최근 나프타 가격은 톤당 938달러로 전년 동기에 비해 5% 낮은 수준에 거래되고 있다. 이같은 하락세가 유지된다면 대한유화는 3분기도 실적 개선세를 지속할 것으로 기대된다.
대한유화는 지난 1970년 설립돼 석유화학업체다. 올해 반기 누적 기준으로 매출비중은 합성수지 62%, 기초원재료(MC4등) 33%다. 합성수지 사업 부문은 파이프, 전선관, 각종 플라스틱 용기, 어망, 필름 제조에 사용되는 폴리프로필렌(PP)과 고밀도폴리에틸렌(HDPE) 생산한다. 대한유화는 나프타 분해에서 합성수지 생산에 이르는 수직 계열화된 생산시설을 갖추고 있다.
한편, 대한유화의 2분기 말 자본총계(연결 지배지분) 기준 대한유화의 현재 주가순자산배수(PBR)은 0.42배로 5년 평균 0.68배보다 낮다. 2분기 연환산 순이익(최근 4분기 합산) ROE(자기자본이익률)도 0.6%로 5년 평균 4%보다 낮다.
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
전일 대한유화는 지난 2분기 매출액이 5448억원으로 지난해 동기보다 7% 늘었다고 공시했다. 영업손익은 지난해 동기 39억4900만원 적자에서 올해 110억원 흑자로, 순손익(연결 지배지분)은 지난해 동기 81억5900만원 적자에서 올해 92억원 흑자로 돌아섰다.
이로써 반기 누적 기준 영업이익은 205억원으로 지난해 동기보다 994% 늘고, 순손익은 165억원으로 지난해 동기 6000만원 적자에서 흑자로 돌아섰다. 지난해 연간 기준 영업손익과 순손익은 모두 적자를 기록했다.
이같은 수익성 개선은 주 원재료인 나프타 매입단가 하락 폭이 제품 판매단가 하락 폭을 웃돈 결과로 풀이된다. 반기 기준 나프타 매입단가는 톤당 910달러로 지난해 동기보다 5% 하락했다. 반면 주력 제품인 합성수지 판매단가는 톤당 175만8000원으로 지난해 동기보다 2% 하락하는 데 그쳤다.
대한유화는 대규모 설비 보유로 고정비 부담이 높은데다가, 판매 제품은 대부분 경쟁이 치열한 범용 제품으로 이익률이 낮다. 이에 따라 영업이익률이 주 원재료인 나프타 매입단가에 매우 민감한 모습을 보여 왔다.
SK증권에 따르면 최근 나프타 가격은 톤당 938달러로 전년 동기에 비해 5% 낮은 수준에 거래되고 있다. 이같은 하락세가 유지된다면 대한유화는 3분기도 실적 개선세를 지속할 것으로 기대된다.
대한유화는 지난 1970년 설립돼 석유화학업체다. 올해 반기 누적 기준으로 매출비중은 합성수지 62%, 기초원재료(MC4등) 33%다. 합성수지 사업 부문은 파이프, 전선관, 각종 플라스틱 용기, 어망, 필름 제조에 사용되는 폴리프로필렌(PP)과 고밀도폴리에틸렌(HDPE) 생산한다. 대한유화는 나프타 분해에서 합성수지 생산에 이르는 수직 계열화된 생산시설을 갖추고 있다.
한편, 대한유화의 2분기 말 자본총계(연결 지배지분) 기준 대한유화의 현재 주가순자산배수(PBR)은 0.42배로 5년 평균 0.68배보다 낮다. 2분기 연환산 순이익(최근 4분기 합산) ROE(자기자본이익률)도 0.6%로 5년 평균 4%보다 낮다.
[ 대한유화] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 플라스틱의 원료인 폴리프로필렌(PP) 및 고밀도폴리에틸렌(HDPE) 전문 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 나프타 분해에서 합성수지 생산까지 수직계열화 생산시설 보유 ▷ 석유화학산업은 중국 내수 부양 및 중동 신증설 지연 등으로 회복세 ▷ PP생산 국내 4위(점유율 11%), HDPE생산 국내 3위 (21%) |
| 경기변동 | 세계경기 및 유가변동에 따라 산업의 호불황 반복 |
| 주요제품 | ▷ 합성수지 : 파이프, 전선관 등에 사용 (61%) ▷ MC4 등 : 기초원재료 (35%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 나프타 (10년 728원 → 11년 938원 → 12년 943원) ▷ 프로필렌 (10년 1,224원 → 11년 1,450원 → 12년 1,362원) ▷ 에틸렌 (10년 7,535원 → 11년 8,821원 → 12년 7,950원) |
| 실적변수 | ▷ 세계 경기 호황시 수혜, 납품하는 제품(합성수지, 기초유분 등)의 가격 상승 및 물량 증가시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 중국 부동산 경기 불안정 ▷ 중동 지역 대규모 석유화학 시설 증설 |
| 신규사업 | 에틸렌옥사이드(EO), 에틸렌글리콜(EG) 생산시설 신설중 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[ 대한유화] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[ 대한유화] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 이 순 규 | 본인 | 보통주 | 150,000 | 2.31 | 166,000 | 2.55 | - |
| 이 정 호 | 친인척 | 보통주 | 246,263 | 3.79 | 0 | 0.00 | - |
| 장 경 숙 | 친인척 | 보통주 | 29,880 | 0.46 | 29,880 | 0.46 | - |
| 이 현 규 | 친인척 | 보통주 | 154,411 | 2.38 | 202,534 | 3.12 | - |
| 이 창 희 | 친인척 | 보통주 | 150,000 | 2.31 | 200,131 | 3.08 | - |
| 이 국 희 | 친인척 | 보통주 | 150,000 | 2.31 | 200,367 | 3.08 | - |
| 구 자 향 | 친인척 | 보통주 | 61,977 | 0.95 | 73,848 | 1.14 | - |
| 이 교 임 | 친인척 | 보통주 | 45,517 | 0.70 | 54,374 | 0.84 | - |
| 이 교 석 | 친인척 | 보통주 | 45,517 | 0.70 | 53,431 | 0.82 | - |
| 문 제 연 | 친인척 | 보통주 | 19,600 | 0.30 | 32,886 | 0.51 | - |
| 이데이몬 | 친인척 | 보통주 | 17,740 | 0.27 | 7,912 | 0.12 | - |
| 이 교 혁 | 친인척 | 보통주 | 40,000 | 0.62 | 48,857 | 0.75 | - |
| 이 진 규 | 친인척 | 보통주 | 4,463 | 0.07 | 4,463 | 0.07 | - |
| 이 온 규 | 친인척 | 보통주 | 4,003 | 0.06 | 4,003 | 0.06 | - |
| 이 창 규 | 친인척 | 보통주 | 10,000 | 0.15 | 10,000 | 0.15 | - |
| 강 길 순 | 임원 | 보통주 | 0 | 0.00 | 568 | 0.01 | - |
| 유니펩(주) | 계열사 | 보통주 | 1,632,470 | 25.11 | 1,632,470 | 25.11 | - |
| (주)케이피아이씨코포레이션 | 계열사 | 보통주 | 310,000 | 4.77 | 331,880 | 5.11 | - |
| 계 | 보통주 | 3,071,841 | 47.26 | 3,053,604 | 46.98 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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