KG이니시스는 전자상거래 시장의 확대로 꾸준히 매출을 늘려왔다. 2000년 초 200억원 수준이던 매출액은 지난 10년간 10배 이상 늘어 지난해 2194억원을 기록했다. 통계청에 따르면, 인터넷 보급으로 활성화된 전자상거래 시장은 지난 2005년 이후 7년간 연평균 18% 증가해 지난해 1145조원 규모로 확대됐다. 이에 따라 인터넷 쇼핑몰 등을 통한 상거래에서 결제정보 전송 및 대금정산 업무를 대행하는 전자지급결제대행서비스의 이용금액은 지난해 43.5조원 규모로 성장했다. 
 


증권가에선 전자상거래가 편리함과 비용절감이라는 장점을 보유한데다 최근 스마트폰 보급 확대로 시간, 장소의 제약 없이 온라인 쇼핑을 이용할 수 있는 기반이 마련된 점에 힘입어 앞으로도 꾸준히 성장할 것이라는 전망이 주를 이루고 있다. 다만 GDP 규모를 넘어선 가계부채, 국내외 경기침체 영향으로 국내 민간소비 규모가 지속해서 위축되면 전자상거래 시장에도 부정적인 영향을 미칠 수 있다는 의견도 있다.

▷ 국내 1위 전자결제 업체

KG이니시스는 국내 1위 전자지불결제 대행서비스(PG: Payment Gateway) 업체다. 자회사로 휴대폰지불서비스 1위 업체 KG모빌리언스4,175원, ▼-40원, -0.95%(보유 지분율 46.8%)를 두고 있다.

소비자가 온라인 쇼핑몰에서 제품을 구매하면 카드사는 PG사에 카드 수수료를 제외한 금액을 우선 지급한다. PG사는 여기서 자신의 수수료를 빼고 쇼핑몰에 제품대금을 지급하게 된다. 이때 카드사와 PG사의 수수료의 합은 PG사의 매출액이 되고, PG사의 수수료가 매출총이익이 된다. 또한, PG사는 신용카드사로부터 지급 받은 대금을 가맹점에 전달하기 전에 3~4일간 보관하기 때문에 이자수익도 얻는다.

지난 1분기 KG이니시스의 매출액은 618억원으로 전년 동기보다 25% 늘었다. 영업이익은 31% 늘어난 55억7900만원을, 순이익(연결 지배지분) 19% 늘어난 75억7600만원으로 각각 기록했다. 아직 2분기 실적은 발표하지 않았다.

1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 실적 합산) 현재 주가수익배수(PER)는 21배로 과거 5년 평균 9배보다 높게 거래되고 있다.
한편, 지난달 30일 KG이니시스는 300억원 규모의 분리형 신주인수권부사채(BW) 발행을 공시했다. 행사가액은 1만6665원, 행사가능기간은 오는 2014년 7월 31일부터 2018년 6월 30일까지다. 행사가능 주식수는 180만주로 현재 총 발행주식 수의 7%에 해당한다. 해당 신주인수권이 모두 주식으로 전환된다고 가정하면, PER은 현재 21배에서 23배로 올라간다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 26%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 KG이니시스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 13점으로 전체 상장기업 중 449위(상위 26%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금 창출력이 0점으로 낮다. 1분기 연환산 기준 영업활동 현금흐름이 마이너스(-)를 기록한 점 등이 반영됐다.

밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 1분기 연환산 기준 현재 PER이 과거 5년 평균보다 높게 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.