코스맥스132,500원, ▲2,200원, 1.69%가 지난 2분기 시장 기대를 웃돈 실적을 기록한 것으로 나타났다.

8일 코스맥스는 2분기 연결 기준 매출액이 전년 동기보다 22% 늘어난 1073억원을 기록했다고 공시했다. 영업이익은 27% 늘어난 116억원을, 순이익(연결 지배지분)은 14% 늘어난 86억9800만원을 기록했다.

이는 시장의 기대치를 웃돈 것이다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔의 집계치 기준으로 매출액은 증권사 추정치 평균(이하 '추정치')을 2% 웃돌았다. 영업이익은 추정치를 12%, 순이익은 추정치를 6% 웃돌았다.



이같은 실적 호조는 국내에서 CC크림 판매 호조와 홈쇼핑 PB 브랜드 고성장으로 성장세를 지속한데다, 중국에서 고객사 수주가 늘어난 결과다.

코스맥스는 화장품을 연구·개발·생산하는 ODM 기업이다. ODM은 설계·개발 능력을 갖춘 제조업체가 유통망을 확보한 판매업체에 제품을 공급하는 생산방식이다. 비슷한 개념으로 OEM이 있지만, OEM은 고객사의 주문을 받아 단순 생산만을 담당한다. 코스맥스는 OEM 기업으로 시작했지만, 현재는 전체 매출에서 ODM이 90% 이상을 차지한다. 사업 보고서에 따르면, 국내 OEM/ODM 업체수는 전국적으로 300여개가 넘을 것으로 추산된다. 이 가운데 코스맥스와 한국콜마54,100원, ▲1,000원, 1.88%가 시장의 50% 과점하고 있다. 

한편, 코스맥스의 실적 성장세에 미리 주목했던 것일까. 외국인 투자자가 코스맥스 지분을 꾸준히 순매수하고 있어 눈길을 끈다. 와이즈에프엔에 따르면 외국인은 올해 1월 말부터 전일까지 6개월간 코스맥스 지분 12%를 순매수했다. 이에 따라 보유 지분율은 1월 말 10.8%에서 현재 22.9%로 높아졌다. 이는 상장 후 최고 수준이다. 



▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 15%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 코스맥스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 262위(상위 15%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금 창출력이 1점으로 낮다. 1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 재무활동 현금흐름이 플러스(+)를 기록했으며, 잉여현금흐름비율이 아이투자 기준인 7%에 미치지 못한 점 등이 반영됐다.

밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 최근 ROE가 27%로 과거 4년 평균 21%보다 높지만, ROE 성장률 대비 PBR 값이 상대적으로 높다는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[화장품 OEM,ODM 업체] 이슈와 수혜주

화장품 ODM,OEM 업체들은 화장품 완성 업계의 중국발 호조 등에 힘입어 호황기를 맞고 있다. 완성품 업체들은 제품 개발 및 마케팅에 좀 더 여력을 집중하려 하고 있으며, 이에 따라서 생산부문은 ODM,OEM 업체가 맡는 경향이 가속화되고 있다.

뿐만 아니라 국내 ODM,OEM 업체들은 중국과 가깝고 중국법인을 설립해 지리적으로 매우 유리한 위치에 있다. 따라서 국내외 메이저 제약, 화장품 회사들이 물량을 대거 맡기고 있으며 ODM,OEM 업체들은 이 물량을 소화하기 위해 지속적인 생산설비를 증설하고 있다.

[화장품 OEM,ODM 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한국콜마홀딩스	11,550원	▲50원 (0.4%)	43	-4	131	9.5	1.11	11.6%
코스맥스	51,100원	▲1,500원 (3%)	622	49	44	31.6	8.45	26.7%
한국화장품제조	3,800원	▲35원 (0.9%)	79	1	-5	N/A	0.63	-22.4%
한국콜마	23,400원	▲50원 (0.2%)	1,740	128	109	24	4.65	19.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[코스맥스] 투자 체크 포인트

기업개요	화장품 OEM/ODM 전문업체, 한국콜마와 함께 화장품 ODM 시장 양분
사업환경	▷ 국내 화장품 OEM 산업은 '미샤'등의 브랜드샵 성장과 중국 수요 증가로 양호한 성장세를 나타내고 있음
경기변동	경기변동에 둔감한 편
주요제품	▷ 화장품 기초제품류 (36%, 11년 1354원 → 12년 1485원 → 13년 1766원 ) ▷ 화장품 색조제품류 (35%, 11년 1370원 → 12년 1483원 → 13년 1418원) ▷ 건강식품류(14%) * 괄호 안은 매출 비중과 판매단가 추이
원재료	▷ 화장품 원재료(72%) ▷ 건강기능식품 원재료(13%) ▷ 기타(8%) * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷ 백화점, 가두매장의 화장품 판매량 증가시 수혜 ▷ 중국 현지법인 실적
리스크	▷ 부채비율이 173%로 100% 초과(2013년 1분기 기준) ▷ 매출액 대비 잉여현금흐름이 1%로 낮으며, 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적은 점 등 현금 창출력이 낮음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[코스맥스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	622	2,156	1,769	1,555
영업이익	49	120	86	91
영업이익률(%)	7.9%	5.6%	4.9%	5.9%
순이익(연결 지배)	44	136	65	89
순이익률(%)	7.1%	6.3%	3.7%	5.7%

주요투자지표
이시각 PER	31.62
이시각 PBR	8.45
이시각 ROE	26.73%
5년평균 PER	16.58
5년평균 PBR	3.38
5년평균 ROE	16.99%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[코스맥스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이경수	본인	보통주	1,785,850	13.1	1,785,850	13.1	-
서성석	임원	보통주	1,082,190	8.0	1,082,190	8.0	-
이병만	친인척	보통주	149,708	1.1	149,708	1.1	-
이병주	친인척	보통주	146,608	1.1	146,608	1.1	-
최   경	계열사임원	보통주	33,239	0.2	33,239	0.2	-
계		보통주	3,197,595	23.5	3,197,595	23.5	-
		우선주	-	-	-	-	-
		기   타	-	-	-	-	-

[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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