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[즉시분석] 수출포장 5%↑...아이투자 추천 가이드 '부합'
아이투자가 제공하는 마이쇼핑 서비스의 '아이투자 추천 가이드'를 만족하는 한국수출포장2,715원, ▲45원, 1.69%이 강세를 나타내고 있다. 5일 오후 2시 28분 현재 4.5% 오른 2만6600원에 거래 중이다.
아이투자는 투자자가 저평가 종목을 검색할 수 있는 마이쇼핑 서비스를 제공하고 있다. 투자자가 참고하도록 주요 투자지표의 적정 범위를 설정한 '아이투자 추천 가이드'를 제공하고 있는데, 적정 범위는 오른쪽 표와 같다.
우선 시가총액이 이익, 순자산, 매출액, 현금흐름에 비해 낮은 기업을 고른다. 그런 다음 자기자본과 총자산 대비 이익률이 높은 회사를 걸러낸다. 마지막으로 배당수익률이 최소 1% 이상인 회사를 찾는다.
수출포장은 PER 4배, PBR 0.48배, PSR 0.4배, PCR 2배, ROE 12%, ROA 9.3%, DY 4.3%로 '아이투자 추천 가이드'의 모든 투자지표 조건을 만족했다.
▷ 골판지 박스 제조사
수출포장은 골판지 박스 및 골판지용 라이너 원지를 만드는 회사다. 골판지는 표면, 이면, 후면의 3겹으로 구성된 상품 포장용 종이다. 골판지용 원지는 표면에는 천연펄프를, 이면과 후면에는 고지(재활용 폐지)를 사용한다.
수출포장은 골판지 원지부터 골판지 상자까지 일관생산이 가능하다. 오산공장에서 골판지 원지를 생산해 안성, 양산, 대전 공장에서 골판지 상자를 제조한다. 골판지 원지 재고 관리가 쉬워 경쟁 업체 대비 납기에서 유리한 장점이 있다.
국내 골판지원지 시장은 수출포장을 포함해 아세아제지 계열(아세아제지, 경산제지), 신대양제지 계열(신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%, 신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%), 태림포장 계열(동일제지, 월산, 동원제지), 삼보판지 계열(대림제지6,810원, ▼-40원, -0.58%, 고려제지) 등 상위 5대 업체가 시장의 60% 이상을 점유하고 있다. 상위 5대 업체 모두 골판지 원지에서 골판지 원단과 골판지 상자에 이르는 수직계열화를 이뤘다.
▷ 내수 산업...가격 스프레드가 주요 실적 변수
골판지는 부피에 비해 부가가치가 낮아 수출 또는 수입을 통해 이득을 보기 어렸다. 전형적인 내수 산업으로 경제 성장이 성숙기에 접어든 국내서 단기간에 수요가 큰 폭으로 늘기 어렵다. 반면, 국내 골판지 원지 업체들은 원재료인 고지를 대부분 국내서 조달해 제품을 만든다. 따라서 제품가와 원재료 가격 차이에 따라 이익률이 결정되는 특징을 보인다.
올해 1분기 수출포장의 매출액은 581억원으로 전년 동기보다 7% 줄었다. 매출 감소 영향으로 영업이익은 15% 줄어든 73억6800만원을, 순이익(연결 지배지분 기준)은 14% 줄어든 58억6200만원을 기록했다. 주요 제품인 골판지 상자의 판매단가가 평방미터당 532원으로 전년보다 9% 하락하고, 골판지 원단 판매단가가 평방미터당 427원으로 전년 동기보다 19% 하락했다. 하지만, 주 원재료인 고지 가격이 톤당 16만6000원으로 전년보다 20% 내린 덕에 실적 감소 폭이 제한됐다.
2분기 이후 실적은 판매단가 인하 폭을 얼마나 줄이느냐가 관건일 것으로 전망된다. 국내 고지 가격이 하락세를 지속하고 있어 판매단가 인하 폭이 상대적으로 적다면 가격 스프레드 개선으로 실적 증가가 가능할 것으로 판단되기 때문이다. 환경정보통계 (info.keco.or.kr)에 따르면 수도권 지역 기준 국내 폐지(폐골판지) 가격은 지난달 kg당 101원으로 지난해 동기보다 8% 내렸다. 지난 5월엔 전년 동기보다 23% 내린 96원을, 지난 4월엔 21% 내린 102원을 기록한 데 이어 하락세를 지속했다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
아이투자는 투자자가 저평가 종목을 검색할 수 있는 마이쇼핑 서비스를 제공하고 있다. 투자자가 참고하도록 주요 투자지표의 적정 범위를 설정한 '아이투자 추천 가이드'를 제공하고 있는데, 적정 범위는 오른쪽 표와 같다. 우선 시가총액이 이익, 순자산, 매출액, 현금흐름에 비해 낮은 기업을 고른다. 그런 다음 자기자본과 총자산 대비 이익률이 높은 회사를 걸러낸다. 마지막으로 배당수익률이 최소 1% 이상인 회사를 찾는다.
수출포장은 PER 4배, PBR 0.48배, PSR 0.4배, PCR 2배, ROE 12%, ROA 9.3%, DY 4.3%로 '아이투자 추천 가이드'의 모든 투자지표 조건을 만족했다.
▷ 골판지 박스 제조사
수출포장은 골판지 박스 및 골판지용 라이너 원지를 만드는 회사다. 골판지는 표면, 이면, 후면의 3겹으로 구성된 상품 포장용 종이다. 골판지용 원지는 표면에는 천연펄프를, 이면과 후면에는 고지(재활용 폐지)를 사용한다.
수출포장은 골판지 원지부터 골판지 상자까지 일관생산이 가능하다. 오산공장에서 골판지 원지를 생산해 안성, 양산, 대전 공장에서 골판지 상자를 제조한다. 골판지 원지 재고 관리가 쉬워 경쟁 업체 대비 납기에서 유리한 장점이 있다.
국내 골판지원지 시장은 수출포장을 포함해 아세아제지 계열(아세아제지, 경산제지), 신대양제지 계열(신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%, 신대양제지5,590원, ▲40원, 0.72%), 태림포장 계열(동일제지, 월산, 동원제지), 삼보판지 계열(대림제지6,810원, ▼-40원, -0.58%, 고려제지) 등 상위 5대 업체가 시장의 60% 이상을 점유하고 있다. 상위 5대 업체 모두 골판지 원지에서 골판지 원단과 골판지 상자에 이르는 수직계열화를 이뤘다.
▷ 내수 산업...가격 스프레드가 주요 실적 변수
골판지는 부피에 비해 부가가치가 낮아 수출 또는 수입을 통해 이득을 보기 어렸다. 전형적인 내수 산업으로 경제 성장이 성숙기에 접어든 국내서 단기간에 수요가 큰 폭으로 늘기 어렵다. 반면, 국내 골판지 원지 업체들은 원재료인 고지를 대부분 국내서 조달해 제품을 만든다. 따라서 제품가와 원재료 가격 차이에 따라 이익률이 결정되는 특징을 보인다.
올해 1분기 수출포장의 매출액은 581억원으로 전년 동기보다 7% 줄었다. 매출 감소 영향으로 영업이익은 15% 줄어든 73억6800만원을, 순이익(연결 지배지분 기준)은 14% 줄어든 58억6200만원을 기록했다. 주요 제품인 골판지 상자의 판매단가가 평방미터당 532원으로 전년보다 9% 하락하고, 골판지 원단 판매단가가 평방미터당 427원으로 전년 동기보다 19% 하락했다. 하지만, 주 원재료인 고지 가격이 톤당 16만6000원으로 전년보다 20% 내린 덕에 실적 감소 폭이 제한됐다.
2분기 이후 실적은 판매단가 인하 폭을 얼마나 줄이느냐가 관건일 것으로 전망된다. 국내 고지 가격이 하락세를 지속하고 있어 판매단가 인하 폭이 상대적으로 적다면 가격 스프레드 개선으로 실적 증가가 가능할 것으로 판단되기 때문이다. 환경정보통계 (info.keco.or.kr)에 따르면 수도권 지역 기준 국내 폐지(폐골판지) 가격은 지난달 kg당 101원으로 지난해 동기보다 8% 내렸다. 지난 5월엔 전년 동기보다 23% 내린 96원을, 지난 4월엔 21% 내린 102원을 기록한 데 이어 하락세를 지속했다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 1%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 수출포장의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 22점으로 전체 상장기업 중 3위(상위 1%)를 차지했다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[온라인 쇼핑 성장] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 온라인 쇼핑 시장의 성장으로 택배 물량이 늘면서 포장 박스의 재료인 골판지 수요도 증가했다. 2005~2006년 업계 구조조정으로 과점화가 진행됐다.
원재료인 고지(폐지) 가격이 원가율에 미치는 영향이 크다. 골판지 업체들은 과점화 이후 제품가에 원재료 가격을 반영하게 됐다. 일반적으로 원재료 가격 상승시에는 원재료 상승률이 제품가 상승률보다 높고, 하락시에는 반대로 제품가 하락률이 원재료 하락률보다 낮다. 이에 고지(폐지) 가격이 하락할 때 이익률이 상승한다.
[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장
원재료인 고지(폐지) 가격이 원가율에 미치는 영향이 크다. 골판지 업체들은 과점화 이후 제품가에 원재료 가격을 반영하게 됐다. 일반적으로 원재료 가격 상승시에는 원재료 상승률이 제품가 상승률보다 높고, 하락시에는 반대로 제품가 하락률이 원재료 하락률보다 낮다. 이에 고지(폐지) 가격이 하락할 때 이익률이 상승한다.
[관련 기업]
골판지 원지 : 신대양제지, 아세아제지, 동일제지, 아세아페이퍼텍, 대양제지, 대림제지, 영풍제지
골판지 상자 : 태림포장, 대영포장, 삼보판지, 수출포장
[온라인 쇼핑 성장] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 신대양제지 | 24,100원 | ▲300원 (1.3%) | 553 | 7 | 10 | 4 | 0.37 | 9.1% |
| 아세아제지 | 19,500원 | ▲700원 (3.7%) | 950 | 40 | 27 | 6.1 | 0.37 | 6.2% |
| 동일제지 | 2,160원 | ▲50원 (2.4%) | 485 | 9 | 3 | 10 | 0.40 | 4% |
| 0원 | 0원 (0%) | 0 | 0 | 0 | N/A | 0% | ||
| 대양제지 | 11,250원 | ▼100원 (-0.9%) | 265 | -11 | -13 | 3.4 | 0.33 | 9.7% |
| 대림제지 | 3,315원 | 0원 (0%) | 145 | 10 | 11 | 3 | 0.36 | 12.3% |
| 영풍제지 | 23,600원 | ▼250원 (-1.1%) | 250 | 15 | 13 | 8.7 | 0.53 | 6.1% |
| 태림포장 | 2,530원 | ▲10원 (0.4%) | 910 | 42 | 34 | 5.7 | 0.51 | 8.9% |
| 대영포장 | 965원 | ▼3원 (-0.3%) | 507 | 40 | 35 | 7.1 | 0.80 | 11.3% |
| 삼보판지 | 4,875원 | ▲55원 (1.1%) | 253 | 18 | 20 | 4.9 | 0.27 | 5.6% |
| 수출포장 | 26,700원 | ▲1,250원 (4.9%) | 581 | 74 | 56 | 4.1 | 0.48 | 11.7% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[수출포장] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 골판지 원지에서 상자까지 일관생산 체제 갖춘 골판지 업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 국내 골판지 업계는 2006년 이후 구조조정으로 아세아제지 계열, 신대양제지 계열, 태림포장 계열, 수출포장 등 상위 업체가 시장 60% 이상을 점유 ▷ 전자상거래 활성화로 골판지 상자 수요가 꾸준히 늘고 있음 |
| 경기변동 | 식품, 음료, 전자, 섬유 등 소비경기에 민감함 |
| 주요제품 | ▷ 골판지 상자 (66%) ▷ 골판지 원단 (31%) * 괄호 안은 매출비중 |
| 원재료 | ▷ 국내고지(18%) : 가격추이(10년 195,000원 → 11년 240,000원 → 12년 182,000) ▷ 국내골판지원지(24%) : 가격추이(10년 436,000 → 11년 477,000 → 12년 396,000) * 괄호안은 매입비중 |
| 실적변수 | ▷ 전자상거래 증가시 수혜 ▷ 가격 스프레드(골판지상자 판매단가 - 국내고지 및 원지 매입단가) 개선시 수익성 개선 |
| 리스크 | ▷ 국내고지 가격 상승시 수익성 하락 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[수출포장] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[수출포장] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 허용삼 | 본인 | 보통주 | 720,000 | 18.00 | 720,000 | 18.00 | - |
| 허정훈 | 자 | 보통주 | 686,680 | 17.17 | 711,000 | 17.78 | - |
| 허봉삼 | 친척 | 보통주 | 229,000 | 5.72 | 229,000 | 5.72 | - |
| (주)산천교역 | 기타 | 보통주 | 153,500 | 3.84 | 153,500 | 3.84 | - |
| 계 | 보통주 | 1,798,180 | 44.73 | 1,813,500 | 45.34 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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