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[2Q 실적] 보락, 순익 85%↓..반영한 PER은?

13.08/05 12:07

김구민

보락1,112원, ▼-29원, -2.54%이 부진한 2분기 실적을 발표한 가운데 약세다. 5일 오전 11시 25분 현재 전일 대비 1.2% 하락한 2825원을 기록 중이다.

이날 공시한 2분기 잠정 실적에 따르면 해당 기간 보락의 매출액은 78억원으로 지난해 동기보다 13% 감소한 것으로 나타났다. 매출 감소에 따른 고정비 부담으로 영업이익과 순이익은 감소 폭은 더욱 컸다. 영업이익은 1억8900만원으로 82%, 순이익은 1억200만원으로 85% 각각 줄었다.

다만 이번 실적은 전기보다는 개선된 수치다. 매출액은 1분기와 유사하나 영업이익과 순이익은 각각 270%, 292% 높은 수준이다. 1분기에는 원재료 매입액, 급여 등이 늘어 0.7% 수준의 영업이익률을 기록했다. 2분기의 영업이익률은 2.4%로 세 배 이상 증가했다. 그러나 지난해 2분기 12.1%에는 못미친다.

2분기 실적을 반영하면 주가수익배수(PER)는 41.2배로 종전 24.1배보다 높아진다. 주가순자산배수(PBR)는 종전과 비슷한 0.88배를 기록하며, 자기자본이익률(ROE)은 2.1%로 1.6%p 낮아진다.

▷ 식품 첨가물 업체

보락은 지난 1959년 설립된 식품첨가물 및 원료의약품 제조업체다. 올해 1분기 기준 사업부문별 매출액 비중은 식품첨가물 68%, 원료의약품 23%다. 이외 삭카린 나트륨 등의 상품 판매와 임가공으로 나머지를 올린다. 회사는 국내 식품첨가물 시장에서 점유율 23%를 차지하고 있는 것으로 파악한다.

보락은 국내와 일본 등에서 에탄올과 애엽 등의 원재료를 매입해 제품을 만든다. 파인애플 엣센스 등의 식품첨가물은 식품의 향과 맛을 내는 재료로 사용되며, 원료의약품은 완제의약품 생산에 필요한 원료다. 주요 매출처는 LG생활건강, 태평양제약, 동아제약, 해태제과, 오리온 등이다. 수출 비중은 12%로 낮아 대부분 내수 시장에서 판매된다. 따라서 내수 경기가 활성화 돼 고객사들의 제품 판매량이 증가하면 보락에게는 긍정적이다.

[식품첨가물 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 식품첨가물 업체들은 식품기업에 첨가물을 탐품하는 B2B 회사들이다. 소비자에 음식료를 파는 식품기업들이 물가억제로 제품가격을 올리지 못할 때도 식품첨가물 업체들은 안정적인 실적이 발생한다.

식품첨가물은 식약청의 HACCP(식품위해요소중점관리기준) 인증을 받아야 사용이 가능해 진입장벽이 된다. HACCP는 미국, 일본, EU 및 세계보건기구, 유엔식량농업기구에서 권장하고 있어 수출에도 중요하다.

식약청은 현재 어묵류, 냉동수산식품, 냉동피자, 냉동 만두, 빙과, 음료수, 레토르트, 배추김치 7개 품목에 HACCP를 의무 적용하고 있으며 다른품목도 식품업게가 자율적용하도록 하고 있다.

[관련기업]
조흥: 오뚜기의 자회사로 제빵원료 및 피자용 치즈 생산
엠에스씨: 수산연제품, 조미식품 생산
보락: 파인애플 에센스 등 제과용 향료와 자일리톨 생산

[식품첨가물 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
조흥	98,000원	▲2,300원 (2.4%)	254	17	12	7.9	0.61	7.7%
엠에스씨	28,900원	▲200원 (0.7%)	260	11	10	7.4	0.67	9.1%
보락	2,820원	▼40원 (-1.4%)	78	1	0	24.5	0.90	3.7%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[보락] 투자 체크 포인트

기업개요	식품첨가물 및 원료의약품 생산 업체
사업환경	▷ 웰빙식품, 전통가공식품 등에 적용 할 수 있는 고품질의 식품첨가물 수요가 꾸준할 것으로 전망 ▷ 생물공학을 이용한 고부가가치 기능성 제품의 개발이 중요 ▷ 보락의 주 매출처는 동아제약, 오리온, 동아오츠카, 해태제과, LG생활건강 등
경기변동	경기변동에 둔감
주요제품	▷ 식품첨가물: 파인애플 엣센스 외 (66%) 파인애플 엣센스 (10년 8657원 → 11년 1만1021원 → 12년 1만1125원) ▷ 원료의약품: 보락씨엠씨칼슘 외 (26%) 보락애엽95%에탄올연조엑스 (10년 23만원 → 11년 24만원 → 12년 22만원)
원재료	▷ 에탄올: 식품첨가물 원료로 대한주정에서 매입 (10년 1842원 → 11년 1848원 → 12년 1849원) ▷ 애엽: 원료의약품 원료로 흥일약업에서 매입 (10년 2475원 → 11년 2513원 → 12년 2669원)
실적변수	▷ 동아제약, 오리온, 동아오츠카, 해태제과, LG생활건강 등 주 고객사 제품 판매 호조시 수혜 ▷ 신제품 개발 및 신규 고객사 확보시 성장동력 확보
리스크	환율하락시 외환손실 발생
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[보락] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	78	314	253	232
영업이익	1	20	5	7
영업이익률(%)	1.3%	6.4%	2%	3%
순이익(연결 지배)	0	19	1	8
순이익률(%)	0%	6.1%	0.4%	3.4%

주요투자지표
이시각 PER	24.47
이시각 PBR	0.90
이시각 ROE	3.68%
5년평균 PER	55.58
5년평균 PBR	0.99
5년평균 ROE	1.61%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[보락] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
정기련	본인	보통주	2,473,830	20.64	2,473,830	20.64	-
홍영순	처	보통주	559,205	4.67	559,205	4.67	-
정수련	제	보통주	1,504,010	12.56	1,504,010	12.56	-
고혜련	매	보통주	42,395	0.35	42,395	0.35	-
정희련	사촌	보통주	399,540	3.34	399,540	3.34	-
정위련	사촌	보통주	201,360	1.68	201,360	1.68	-
정혜진	사촌	보통주	157,950	1.32	157,950	1.32	-
정은진	사촌	보통주	157,950	1.32	157,950	1.32	-
계		보통주	5,496,240	45.88	5,496,240	45.88	-
계		기 타	0	0.00	0	0.00	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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