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[2Q 실적] 크레듀, 영업익 56%↑...PER 변화는?

크레듀가 2분기 잠정 실적을 발표한 가운데 상승세다. 2일 오후 1시 53분 현재 크레듀는 2.8%(1250원) 오른 4만5000원에 거래되고 있다.

이날 크레듀는 연결 재무제표 기준 잠정 집계한 2분기 매출액이 280억원으로 전년 동기 대비 44% 늘었다고 공시했다. 같은 기간 영업이익은 21억3000만원으로 56% 증가했으며, 자회사의 손익을 반영한 순이익은 21억1000만원으로 40% 늘었다고 밝혔다. 공시에 따르면 교육서비스와 외국어 교육 부문 호조에 힘입어 실적이 크게 개선됐다.

크레듀는 기업을 대상으로 한 '이러닝' 전문 업체다. 인터넷을 통해 경영, 리더십, 금융, 외국어, IT 등 직무능력 향상에 필요한 다양한 교육 프로그램을 제공한다. 크레듀는 1500여 개의 기업을 대상으로 안정적인 매출을 올리고 있다. 또한 오픽(OPIc, Oral Proficiency Interview-comput)이라는 외국어 말하기 테스트 서비스도 실시하고 있다. 지난해 매출 비중은 HR서비스가 57%, 외국어 평가가 34%다.

크레듀는 HR, 외국어 평가 등 두 주력 사업부에서 고른 매출 성장을 이루고 있다. HR사업부 매출은 지난 2010년 392억원에서 지난해 462억원으로 증가했다. 외국어 평가 매출 증가세는 HR사업을 앞선다. 2011년 103억원에 불과했지만, 지난해 279억원으로 2배 넘게 늘었다. 외국어 평가에서 말하기 부문 중요도가 확산되면서 응시가가 급속히 증가한 결과로 풀이된다. 2분기 잠정 집계한 실적이 호조를 거둔 것도 같은 맥락으로 해석된다.

스마트폰 및 태블릿PC 시장 확산에 따라 현재 크레듀는 모바일러닝 시장에 집중하고 있다. 또한 오프라인 교육, 컨설팅 분야까지 교육 콘텐츠 다각화를 통해 콘텐츠 단가 상승을 노리고 있다.

2분기 잠정 실적을 반영해 주가수익배수(PER)는 28.1배에서 26.4배로 낮아졌다. 주가순자산배수(PBR)는 2.86배에서 2.79배로 낮아졌으며, 자기자본이익률(ROE)은 10.2%에서 10.6%로 올랐다.



[교육서비스 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE
메가스터디 66,900 ▼100 (-0.1%) 518 96 91 9.2 1.21 13.2%
YBM시사닷컴 4,860 ▼40 (-0.8%) 233 7 36 31.4 1.26 4%
크레듀 45,550 ▲1,800 (4.1%) 200 1 5 27.2 2.78 10.2%
대교 7,220 ▼150 (-2%) 3,797 244 0 27.7 1.00 3.6%
웅진씽크빅 7,070 ▲10 (0.1%) 1,657 47 10 N/A 0.99 -24.1%
청담러닝 15,800 ▼550 (-3.4%) 232 31 37 12.7 1.66 13%
정상제이엘에스 6,120 ▲270 (4.6%) 199 32 27 10.3 1.62 15.7%
디지털대성 3,500 ▼60 (-1.7%) 303 36 0 19.8 1.52 7.7%
능률교육 3,725 ▲30 (0.8%) 188 46 38 23.9 1.04 4.3%
비상교육 14,800 ▼300 (-2%) 216 -14 -4 11.5 1.44 12.5%
삼성출판사 5,830 ▲30 (0.5%) 147 7 6 13.2 0.81 6.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.


[크레듀] 투자 체크 포인트

기업개요 삼성 계열의 기업 대상 온라인 교육업체
사업환경 ㅇ 교육열과 지식 산업 성장으로 교육 서비스 수요는 꾸준
ㅇ 스마트폰, 태블릿PC 등 모바일 기기로 온라인 교육 서비스를 활용하는 비율이 증가하는 추세
ㅇ 차별화된 컨텐츠 개발을 통해 온라인 교육 서비스의 단가 상승 전망
경기변동 ㅇ 일반적인 경기 흐름과 무관
ㅇ 기업 교육 계획상 연초에 수요가 줄어드는 경향
주요제품 ㅇ 강좌 : 이러닝 서비스, 금융자격증 과정 등 (매출 비중 58%)
ㅇ 어학평가 및 교육 : OPIC 등 (매출 비중 35%)
원재료 해당사항 없음
실적변수 ㅇ 기업 교육 수요 증가시 수혜
ㅇ 영어말하기 평가의 수요 증가시 수혜
ㅇ 교육 프로그램 다양화로 매출처 다각화시 수혜
리스크 ㅇ 고용노동부의 환급 교육과정 지원액 축소
ㅇ 출산율 감소에 따른 교육 시장 축소
신규사업 진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[크레듀] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2013.3월 2012.12월 2011.12월 2010.12월
매출액 200 795 631 535
영업이익 1 47 42 31
영업이익률(%) 0.5% 5.9% 6.7% 5.8%
순이익(연결 지배) 5 49 48 39
순이익률(%) 2.5% 6.2% 7.6% 7.3%
주요투자지표
이시각 PER 27.19
이시각 PBR 2.78
이시각 ROE 10.22%
5년평균 PER 46.29
5년평균 PBR 3.07
5년평균 ROE 7.17%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[크레듀] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수 및 지분율비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
삼성에스디에스(주)최대주주보통주2,800,00049.82,800,00049.8-
(주)삼성경제연구소특수관계인보통주600,00010.7600,00010.7-
임영휘특수관계인보통주1,0900.021,0900.02-
이정환특수관계인보통주20,0000.420,0000.4-
보통주3,421,09060.83,421,09060.8-
우선주-----
기 타-----
[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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