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[2Q 실적과 분석] KSS해운, 영업익 6%↑...추정치 '상회'
지난 2분기 KSS해운8,540원, ▼-120원, -1.39%이 증권가 기대를 웃도는 실적을 기록한 것으로 나타났다.
1일 KSS해운은 2분기 매출액이 전년 동기보다 5% 늘어난 300억원을 기록했다고 공시했다. 영업이익은 6% 늘어난 49억1200만원을, 순이익은 265% 늘어난 65억6600만원을 기록했다.
대형 LPG 운반선인 "Gas Vision"가 정기 유지보수에 들어갔음에도 불구하고 "Gas Quantum"호의 대선수입이 본격적으로 반영되고, 케미컬선 운임이 기대 이상을 기록했으며, 연료유(벙커C유)가 전년 동기보다 약 8% 하락한 것에 힘입어 양호한 영업실적을 기록했다. 순이익 증가 폭이 특히 컸던 것은 엔화약세로 외화환산이익이 늘어난 결과다.
이번 실적은 증권가의 기대치를 웃돈 것이다. 매출액은 증권사 추정치 평균을 2% 웃돌고, 영업이익과 순이익은 추정치 평균을 각각 14%와 6% 웃돌았다. 증권사 추정치 평균은 와이즈에프엔이 집계한 최근 3개월간 증권사 추정치 평균이다.
글로벌 경기 침체로 해운업이 어려움을 겪는 가운데 이처럼 양호한 실적을 기록한 것은 재무구조가 우량한 고객과 장기계약을 통해 안정적인 영업활동을 펼친 결과로 풀이된다.
KSS해운은 가스화물과 케미칼화물 등 특수화물 수송을 주력으로 하는 해운사다. 국내로는 E172,300원, ▲100원, 0.14%, LG상사, 한화케미칼 국외로는 미쓰비시상사, 스미모토상사, 비톨(VITOL) 등 대형 고객사와 장기운송계약을 통해 거래하고 있다. 국내 대부분 해운사가 선진국 경기에 따라 매우 큰 변동성을 보이고, 불특정 다수를 고객으로 하는 콘테이너선 혹은 벌크선을 주력으로 하는 것과 비교되는 부분이다. 이에 따라 관련 업계는 KSS해운을 국내 상장 해운사 중 규모는 작지만, 사업구조가 안정적인 회사로 평가하고 있다.
KSS해운은 현재 총 14척의 선박을 운항 중이다. 선대는 LPG을 운반하는 가스선, 암모니아·에틸렌 등 석유화학 제품을 운송하는 케미칼선으로 구성된다. 지난 1분기 기준 매출 비중은 가스선 69%, 케미칼선 30%다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 40%
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
1일 KSS해운은 2분기 매출액이 전년 동기보다 5% 늘어난 300억원을 기록했다고 공시했다. 영업이익은 6% 늘어난 49억1200만원을, 순이익은 265% 늘어난 65억6600만원을 기록했다.
대형 LPG 운반선인 "Gas Vision"가 정기 유지보수에 들어갔음에도 불구하고 "Gas Quantum"호의 대선수입이 본격적으로 반영되고, 케미컬선 운임이 기대 이상을 기록했으며, 연료유(벙커C유)가 전년 동기보다 약 8% 하락한 것에 힘입어 양호한 영업실적을 기록했다. 순이익 증가 폭이 특히 컸던 것은 엔화약세로 외화환산이익이 늘어난 결과다.
이번 실적은 증권가의 기대치를 웃돈 것이다. 매출액은 증권사 추정치 평균을 2% 웃돌고, 영업이익과 순이익은 추정치 평균을 각각 14%와 6% 웃돌았다. 증권사 추정치 평균은 와이즈에프엔이 집계한 최근 3개월간 증권사 추정치 평균이다.
글로벌 경기 침체로 해운업이 어려움을 겪는 가운데 이처럼 양호한 실적을 기록한 것은 재무구조가 우량한 고객과 장기계약을 통해 안정적인 영업활동을 펼친 결과로 풀이된다.
KSS해운은 가스화물과 케미칼화물 등 특수화물 수송을 주력으로 하는 해운사다. 국내로는 E172,300원, ▲100원, 0.14%, LG상사, 한화케미칼 국외로는 미쓰비시상사, 스미모토상사, 비톨(VITOL) 등 대형 고객사와 장기운송계약을 통해 거래하고 있다. 국내 대부분 해운사가 선진국 경기에 따라 매우 큰 변동성을 보이고, 불특정 다수를 고객으로 하는 콘테이너선 혹은 벌크선을 주력으로 하는 것과 비교되는 부분이다. 이에 따라 관련 업계는 KSS해운을 국내 상장 해운사 중 규모는 작지만, 사업구조가 안정적인 회사로 평가하고 있다.
KSS해운은 현재 총 14척의 선박을 운항 중이다. 선대는 LPG을 운반하는 가스선, 암모니아·에틸렌 등 석유화학 제품을 운송하는 케미칼선으로 구성된다. 지난 1분기 기준 매출 비중은 가스선 69%, 케미칼선 30%다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 40%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 kss해운의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 11점으로 전체 상장기업 중 692위(상위 40%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다.
다만 소비자 독점력은 낮은 편으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.
밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 현재 주가수익배수(PER)가 약 10배로 과거 5년 평균 6배보다 높게 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[해운 업체] 이슈와 수혜주
[한국투자교육연구소] 해운 업종에 속한 기업들의 주가는 발틱운임지수(BDI)와 밀접한 관계를 나타낸다. BDI가 오르면 운송료가 올라 해운 업체들의 실적 개선에 영향을 준다. 결국 BDI 상승은 해운 업체들의 주가를 상승시키는 원동력이자 선행지표의 역할을 한다.
해운 업종의 실적은 경기에 매우 민감하게 움직인다. 경기 호황시에는 국가간 물동량이 증가하고 이는 운임상승으로 이어져 해운 업체들의 실적에 긍정적인 영향을 준다. 그러나 불경기에 진입하면 운임은 하락하고, 선박을 운영하는 고정비는 줄지 않아 흑자를 유지하기 힘들 뿐 아니라 많은 기업들이 적자로 전환하기도 한다.
대표적인 경기변동형 기업인 해운 업체 주식을 사는 가장 좋은 시기는 업계가 불황에 빠졌을 때다. 지표로는 주가순자산배수(PBR)가 역사적으로 최저 수준 근처에서 거래되고, 주가수익배수(PER)는 매우 작은 이익으로 인해 수십배에 거래될 때가 가장 좋은 매수 시기가 된다.
[국내 주요 해운사 사업부문 매출비중]
- 한진해운(1위) : 컨테이너선 82%, 벌크선 14%
- 현대상선(2위) : 컨테이너선 69%, 벌크선 26%
- STX팬오션(3위) : 벌크선 74%, 비벌크(컨테이너선, 탱커선 등) 21%
- 대한해운 : 벌크선 60%, LNG 및 탱커선 40%
- KSS해운 : LPG 73%, 케미칼선 26%
(2012년 3분기 기준)
해운 업종의 실적은 경기에 매우 민감하게 움직인다. 경기 호황시에는 국가간 물동량이 증가하고 이는 운임상승으로 이어져 해운 업체들의 실적에 긍정적인 영향을 준다. 그러나 불경기에 진입하면 운임은 하락하고, 선박을 운영하는 고정비는 줄지 않아 흑자를 유지하기 힘들 뿐 아니라 많은 기업들이 적자로 전환하기도 한다.
대표적인 경기변동형 기업인 해운 업체 주식을 사는 가장 좋은 시기는 업계가 불황에 빠졌을 때다. 지표로는 주가순자산배수(PBR)가 역사적으로 최저 수준 근처에서 거래되고, 주가수익배수(PER)는 매우 작은 이익으로 인해 수십배에 거래될 때가 가장 좋은 매수 시기가 된다.
[국내 주요 해운사 사업부문 매출비중]
- 한진해운(1위) : 컨테이너선 82%, 벌크선 14%
- 현대상선(2위) : 컨테이너선 69%, 벌크선 26%
- STX팬오션(3위) : 벌크선 74%, 비벌크(컨테이너선, 탱커선 등) 21%
- 대한해운 : 벌크선 60%, LNG 및 탱커선 40%
- KSS해운 : LPG 73%, 케미칼선 26%
(2012년 3분기 기준)
[해운 업체] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 한진해운 | 8,280원 | ▲210원 (2.6%) | 23,934 | -694 | -500 | N/A | 0.81 | -28.1% |
| 현대상선 | 16,700원 | ▲600원 (3.7%) | 16,860 | -1,318 | -993 | N/A | 2.96 | -100.9% |
| STX팬오션 | 2,605원 | ▲210원 (8.8%) | 10,602 | -800 | -649 | N/A | 0.28 | -23.9% |
| KSS해운 | 11,300원 | ▲100원 (0.9%) | 272 | 31 | 66 | 10 | 0.87 | 8.7% |
| 대한해운 | 57,500원 | 0원 (0%) | 2,692 | 540 | 0 | 3 | 2.28 | 76.3% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[KSS해운] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 가스화물, 케미칼화물 운송을 주력으로 하는 해운사 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 해운업은 국가간 장벽에 구애받지 않는 완전경쟁시장 ▷ 2008년 글로벌 금융위기 전 무리한 발주로 인한 선박공급 과잉, 고유가에 따른 원가상승으로 해운업계는 어려움을 겪고 있음 |
| 경기변동 | ▷ 해업업은은 대표적인 경기민감 산업으로 중국 설비투자, 세계 교역량 등에 영향을 받음 ▷ 다만 KSS해운은 대형 화주와 장기계약을 통해 거래를 하고 있어 상대적으로 경기에 둔감 |
| 주요제품 | ▷ 가스선 운송 (매출 비중 71%) (10년 11082 → 11년 10556 → 12년 10215 $) ▷ 케미칼선 운송 (매출 비 26.9%) (10년 28 → 11년 29.23 → 12년 32.2 $) |
| 원재료 | ▷ 선박유 (국내 매입가격 10년 492.79 → 11년 680.88 → 12년 700.39 $) |
| 실적변수 | ㅇ 국내 LPG 수요량 증가시 수혜 ㅇ 석유화학제품 수요 증가시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 유가 상승시 원가 상승 |
| 신규사업 | 진행중인 신규사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[KSS해운] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[KSS해운] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 박종규 | 본인 | 보통주 | 3,141,510 | 27.10 | 3,141,510 | 27.10 | - |
| 박종백 | 친인척 | 보통주 | 450 | 0.00 | 450 | 0.00 | - |
| 윤장희 | 임원 | 보통주 | 41,590 | 0.36 | 41,590 | 0.36 | - |
| 이대성 | 임원 | 보통주 | 12,255 | 0.11 | 12,255 | 0.11 | - |
| 박문호 | 임원 | 보통주 | 5,272 | 0.05 | 5,272 | 0.05 | - |
| 김원태 | 임원 | 보통주 | 16,878 | 0.15 | 18,123 | 0.16 | 우리사주조합 주식무상배정 |
| 이기환 | 임원 | 보통주 | 110,650 | 0.95 | 110,650 | 0.95 | - |
| 최재수 | 임원 | 보통주 | 85,740 | 0.74 | 85,740 | 0.74 | - |
| 윤영석 | 계열사임원 | 보통주 | 41,110 | 0.35 | 41,110 | 0.35 | - |
| 변도수 | 계열사임원 | 보통주 | 0 | 0.00 | 3,717 | 0.03 | 계열사 임원 신규선임 우리사주조합 주식무상배정 |
| 이승우 | 계열사임원 | 보통주 | 0 | 0.00 | 9,090 | 0.08 | 계열사 임원 신규선임 우리사주조합 주식무상배정 |
| 이의성 | 계열사임원 | 보통주 | 0 | 0.00 | 10,867 | 0.09 | 계열사 임원 신규선임 우리사주조합 주식무상배정 |
| 정경민 | 계열사임원 | 보통주 | 0 | 0.00 | 1,254 | 0.01 | 계열사 임원 신규선임 우리사주조합 주식무상배정 |
| 바른경제동인회 | 기타 | 보통주 | 200,000 | 1.73 | 200,000 | 1.73 | - |
| 이종태 | 임원 | 보통주 | 11,569 | 0.10 | 0 | 0.00 | 임원 임기만료 |
| 박병선 | 계열사임원 | 보통주 | 6,720 | 0.06 | 0 | 0.00 | 계열사 임원 사임 |
| (주)KSS해운 | 자사주 등 | 보통주 | 485,950 | 4.19 | 0 | 0.00 | 보고의무 면제 |
| 계 | 보통주 | 4,159,694 | 35.88 | 3,681,628 | 31.76 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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