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[적중!] 동국제약, V차트 우량주 후 +84%

13.07/31 14:57

형재혁

동국제약17,460원, ▼-100원, -0.57%이 2007년 5월 상장 후 최고가를 기록했다. 31일 장중 4만1050원으로 약 3개월 만에 최고가를 경신했다. 오후 2시 50분 현재 주가는 장중 고가 대비 1.3% 내린 4만500원에 거래 중이다.

지난해 12월 5일 아이투자는 이 회사를 'V차트 우량주'로 소개했다. (바로가기 ☞ [V차트 우량주] 동국제약, "인사돌 모르는 사람?") 실적 성장을 통해 최근 5년간 양호한 수준의 자기자본이익률(ROE)을 꾸준히 유지한 점에 주목했기 때문이다. V차트 우량주 소개 후 지난 4개월간 주가상승률은 84%로 같은 기간 12% 오른 코스닥 지수를 72%포인트 초과했다.

이같은 양호한 주가 흐름은 국내외 경기 침체로 기업 실적에 대한 불확실성이 높아진 가운데 동국제약의 꾸준한 성장세가 주목 받는 결과로 풀이된다. 동국제약은 2007년부터 2011년까지 12%~15%의 자기자본이익률(ROE)을 꾸준히 기록했다. 이는 동국제약이 5년간 기복 없이 이익을 늘려왔다는 의미다. ROE가 유지되기 위해서는 자본이 늘어난 만큼 이익이 늘어야 하기 때문이다. 투자의 거장 워렌 버핏은 매년 15% 이상의 ROE를 유지하는 기업을 투자 대상으로 고려해야 한다고 조언한 바 있다.

2007년 923억원이던 동국제약의 매출액은 연평균 약 15% 늘어 지난 2011년 1603억원을 기록했다. 이에 힘입어 2007년 238억원이던 영업이익은 연평균 약 14% 늘어 2011년 238억원을, 103억원이던 순이익은 연평균 18% 늘어 2011년 202억원을 각각 기록했다.

지난해 상반기엔 '약가 일괄인하' 영향으로 이익 증가세가 주춤했지만, 3분기 들어 다시 이익 성장세를 재개해 다른 제약사 대비 빠른 회복세를 보였다. 그 결과 지난해 연간 매출액은 1802억원으로 전년보다 2% 늘었고, 영업이익은 14% 늘어난 270억원을, 순이익은 10% 늘어난 223억원을 각각 기록했다.

동국제약은 1968년 설립된 염증 치료제 및 의료촬영용 조영제를 만드는 제약회사다. '인사돌', '오라메디', '마데카솔' 등의 제품으로 친숙하다. 지난 1분기 기준 매출 비중은 잇몸질환 치료제인 인사돌이 포함된 정제 부문이 38%, 조영제, 마취제 등이 포함된 수액제 부문이 30%다.

지난 1분기 동국제약의 매출액은 474억원으로 전년 동기보다 26% 늘었다. 하지만 매출원가 증가로 영업이익은 61억600만원으로 1% 증가하는데 그쳤고, 순이익은 49억7900만원으로 전년 동기보다 5% 감소했다. 아직 2분기 실적은 발표하지 않았다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 22%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 동국제약의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 368위(상위 22%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

다만 현금 창출력 점수가 2점으로 낮다. 1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 잉여현금흐름비율이 아이투자 기준이 7%에 미치지 못한 점 등이 반영됐다.

밸류에이션 점수도 0점으로 낮은 평가를 받았다. 1분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)이 15배로 과거 5년 평균인 9배보다 높게 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[동국제약] 투자 체크 포인트

기업개요	인사돌, 오라메디 보유한 구강질환치료제 전문 제약회사
사업환경	▷ 인구의 고령화로 노인질환과 관련된 의약품 매출이 꾸준히 증가될 것으로 예상 ▷ 경기 부진에 따라 일반의약품 판매는 감소추세 ▷ 처방의약품은 꾸준한 성장을 보임
경기변동	▷ 일반의약품은 경기변동에 영향을 받음, 계절성도 있음 ▷ 전문의약품은 상대적으로 경기변동과 무관
주요제품	▷ 구강질환치료제: 인사돌, 오라메디 (38%) ▷ 수액제: 혈관조영제, 요로조영제 (31%) ▷ 상품: 오메가3등 건강기능식품 (13%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ Iopamidol(65%): 파미레이 제조 (10년 198원 → 11년 198원 → 12년 203원) ▷ Leuprolide Acetate(11%): 로렐린 제조 (10년 752,212원 → 11년 676,933원 → 12년 691,077원)
실적변수	▷ 해외 매출비중 증가 ▷ 전문의약품 사업 성장
리스크	▷ 정부의 약가인하 및 관련규제 ▷ 한미 FTA에 따른 다국적 제약사의 특허권 강화로 실적 악화 가능성
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[동국제약] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	475	1,803	1,603	1,404
영업이익	61	271	238	223
영업이익률(%)	12.8%	15%	14.8%	15.9%
순이익(연결 지배)	50	223	202	169
순이익률(%)	10.5%	12.4%	12.6%	12%

주요투자지표
이시각 PER	15.33
이시각 PBR	2.26
이시각 ROE	14.75%
5년평균 PER	8.73
5년평균 PBR	1.21
5년평균 ROE	13.77%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[동국제약] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
권기범	본인	보통주	1,792,780	20.16	1,792,780	20.16	-
동국정밀화학(주)	관계회사	보통주	1,411,631	15.88	1,770,631	19.91	-
권재범	친인척	보통주	451,100	5.07	435,000	4.89	-
디케이라이프싸이언스(주)	관계회사	보통주	432,894	4.87	82,670	0.93	-
권수연	친인척	보통주	53,656	0.60	53,656	0.60	-
권윤정	친인척	보통주	53,547	0.60	53,547	0.60	-
윤순자	친인척	보통주	25,742	0.29	25,742	0.29	-
이영욱	등기임원	보통주	2,132	0.02	2,132	0.02	-
계		보통주	4,223,482	47.49	4,216,158	47.40	-
계		우선주	-	-	-	-	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[동국제약] 최신 투자 정보

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