대한제당2,825원, 0원, 0%이 2분기 잠정 실적을 발표한 가운데 소폭 하락세다. 29일 오전 11시 8분 현재 전일 대비 0.8% 내린 3만3250원에 거래되고 있다.

대한제당은 지난 2분기 영업이익이 105억원으로 전년 동기 대비 29% 감소했다고 이날 장중에 공시했다. 매출액은 3002억원으로 10% 줄었고, 순이익은 47억5300만원으로 44% 감소했다. 두 분기 연속 실적이 악화된 것이다. 대한제당은 지난 1분기에도 매출과 영업이익이 지난해 같은 기간보다 각각 11%, 5%씩 줄어든 바 있다.

대한제당의 실적 악화는 제품가 인하에 따른 결과로 풀이된다. 대한제당은 올 1분기 설탕 제품가를 4~6% 가량 인하했다. 지난해 원당 값이 약세를 지속하자 제품가 인하 압력을 받았다. 여기에 옥수수 값 강세에도 불구하고 정부가 사료 값 인상을 억제하면서 사료사업부의 수익성도 악화된 것으로 보인다.

2분기 실적을 반영할 경우 대한제당의 주가수익배수(PER)는 9.8배에서 13.3배로 올라가고, 주가순자산배수(PBR)는 0.58배 수준이 그대로 유지된다. 자기자본이익률(ROE)은 5.9%에서 4.4%로 하락한다. 지표 산정에 쓰인 순이익은 자회사 손익이 반영되지 않았다.



▷ 제당·사료 전문업체...중국 시장 진출

대한제당은 제당 및 사료 전문업체다. 전체 매출의 46%가 제당에서, 33%가 사료 부문에서 발생한다. 이 회사는 원당과 옥수수, 대두박 등을 해외에서 수입해 설탕과 사료를 만들어 일반 소비자와 농가 등에 판매한다. 따라서 원당 및 옥수수 가격, 환율에 따라 수익성이 변동하는 특징이 있다.

ICE(InterContinental Exchange)에 따르면 2011년 말 파운드당 32센트였던 설탕 선물 가격은 지난해 19센트 수준까지 하락했고, 최근엔 16센트 수준에 머물고 있다. ICE에서 발표하는 설탕 선물 가격은 가공 제품이 아닌 원당 가격과 동행한다. 따라서 설탕 관련 제품을 생산하는 업체들의 원가율을 파악할 때 유용하다.



대한제당은 향후 중국 시장을 공략할 계획이다. 지난 4월 말 대한제당은 중국 광둥성에 3사 합작을 통해 프리미엄 설탕 가공시설을 세운다고 공시했다. 합작사는 일본의 스미모토사와 홍콩의 타이쿠 슈가사로, 지분 비율은 대한제당과 스미모토사가 각각 33%, 타이쿠 슈가사가 34%다. 회사 측에 따르면 중국은 경제성장에 따른 식생활 개선으로 고급 설탕 수요가 지속적으로 증가할 것으로 기대된다. 향후엔 중국 내 고급 이유식, 의약품, 식품 제조업체를 대상으로 영업 활동을 전개할 예정이다.