울트라건설의 주가가 반등하고 있다. 울트라건설의 주가는 작년 12월 2710원에서 올해 6월 6910원으로 154% 급등했다. 그러나 이후 주가 하락이 시작돼 현재 울트라건설은 52주 최고가 대비 31% 낮은 4695원대에 거래되고 있다. 울트라건설의 최근 1년간 수익률은 코스피 지수를 35%p 상회했다. 울트라건설은 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.



▷ 터널굴착 공사에 강점을 가진 중견 건설사

울트라건설은 외환위기 때 부도난 유원건설이 회생한 건설사다. 울트라건설의 경영원칙은 현금유동성을 확보하는 것이다. 외환위기 당시 건설경기가 최악이었으나, 정부 토목 공사 감소율보다 유동성 부족으로 폐업한 건설사가 더 많았기에 유동성을 확보한 울트라건설은 빠르게 성장할 수 있었다. 주요 매출비중은 토목 24%, 공공건축 66%, 해외공사 7% 다.

울트라건설은 터널굴착장비에 강점을 가지고 있다. 무진동, 무발파 방식의 터널굴착장비인 TBM(터널보링머신)을 국내 최다 보유하고 있다. TBM은 대당 300억원이 넘는 고가 장비로 대형 건설사도 터널굴착은 전문건설사인 동아지질13,720원, ▼-140원, -1.01% 등을 통해 건설한다.

울트라건설은 토목사업 입지를 바탕으로 공공 건축사업으로 빠르게 확장했다. 자체분양 사업이 광교신도시 1건 뿐이고 대부분 LH 등 공공기관이 발주한 주택공사다. 공공 건축사업은 수주할때 이익이 결정나는 구조로 수주경쟁이 치열하지만 리스크는 상대적으로 적다.

수주 증가로 울트라건설의 1분기 매출액은 1133억원을 기록해 전년 동기 909억원 대비 24% 성장했다. 매출 증가에 힘입어 1분기 영업이익도 60억원으로 전년 동기 31억원 대비 93% 증가했다. 2013년 정부의 SOC 예산이 24조원으로 2012년 대비 3.6% 증가했다. 또한 행복도시 및 혁신도시 프로젝트로 공공기관 이전이 본격화돼 토목 및 공공수주에 강점을 가진 건설사가 수혜를 입을 전망이다.

▷ 최근 외국인 매수 시작

울트라건설은 최근 외국인이 매수하고 있다. 외국인은 지난 19일부터 4거래일 연속으로 울트라건설의 주식을 순매수했다. 울트라건설 외국인 지분율도 6월 52.7%에서 7월 53.5%로 늘어났다.

울트라건설의 최대주주는 미국 토목회사 울트라콘(Ultra-con)이다. 울트라콘은 미국 LA에 위치한 법인으로, 울트라건설의 보통주 51%를 보유하고 있다. 울트라콘은 강현정 울트라건설 대표가 100% 보유하고 있는 회사다. 강현정 대표는 재미교포 사업가 고 강석환 울트라건설 회장의 후계자로 경영을 전담하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 2%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 울트라건설의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 26위(상위 2%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[울트라건설] 투자 체크 포인트

기업개요	시공능력순위 50위(2012년)의 중견 건설업체
사업환경	▷ 건설업은 경기선행산업으로 타 산업에 비해 생산과 고용, 부가가치 창출 유발효과가 큼 ▷ 1인 가구 증가, 실버산업 성장, 레져 및 관광 수요 증가는 기회요인이 될 것으로 전망 ▷ 과잉공급 등으로 인한 부동산 경기침체는 위험요인
경기변동	▷ 건설산업은 경기변동과 밀접한 관계가 있으며 건자재 및 인건비가 건설 경기에 상당한 영향을 끼침
주요제품	▷ 국내 도급공사 (55%) ▷ 자체공사 (38%) *골호안은 시공실적 비중
원재료	▷ 철근 (41%) ▷ 레미콘 (19%) *괄호안은 매입 비중
실적변수	▷ 정부 인프라 발주 증가시 수혜 ▷ 부동산 경기 호전시 수혜 ▷ 건설기자재 가격 하락시 수혜
리스크	▷ 부동산 경기 둔화시 실적 감소 ▷ 건설기자재 가격 상승시 원가율 상승
신규사업	해외수주 확대와 민간투자사업 참여 확대로 수주 다양화

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[울트라건설] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,133	4,353	4,936	6,915
영업이익	60	132	-530	243
영업이익률(%)	5.3%	3%	-10.7%	3.5%
순이익(연결 지배)	32	43	-518	54
순이익률(%)	2.8%	1%	-10.5%	0.8%

주요투자지표
이시각 PER	6.21
이시각 PBR	0.49
이시각 ROE	7.89%
5년평균 PER	12.90
5년평균 PBR	0.51
5년평균 ROE	-9.56%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[울트라건설] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
Ultracon, Inc	최대주주	보통주	3,423,735	51.24	3,423,735	51.24	-
박 경 자	특수관계인	보통주	220,643	3.30	220,643	3.30	-
계		보통주	3,644,378	54.54	3,644,378	54.54	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기타	0	0	0	0	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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