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[즉시분석] 무림SP 2%↑, 기관-외인 쌍끌이...왜?

13.07/23 14:19

형재혁

외국인과 기관 투자자의 '러브콜'을 받고 있는 무림SP1,555원, ▼-43원, -2.69%가 이틀째 상승세를 나타내고 있다. 23일 오후 2시 16분 현재 2.4% 오른 2520원에 거래 중이다.

외국인과 기관은 무림SP 주식을 꾸준히 순매수하고 있다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 한 달 기준으로 외국인은 무림SP 주식 2만1247주(총 발행주식의 0.1%)를, 기관은 5377주(0.02%)를 각각 순매수했다. 연초 이후 약 7개월간 누적 순매수량은 기관이 23만6932주(1.1%), 외국인이 7만3537주(0.3%)를 각각 기록했다.

이같은 외국인과 기관의 행보는 무림SP가 최근 분기인 지난 1분기 주력 사업인 경면광택지(CCP지), 백상지, 아트지 부문에서 수익성과 판매량이 모두 개선돼 양호한 실적을 기록한 점에 주목한 행보로 풀이된다.

지난 1분기 무림SP의 매출액은 383억원으로 전년 동기보다 4% 느는데 그쳤지만, 영업이익은 무력 74% 급증했다. 이는 우선 주력 품목인 CCP지와 백상지, 아트지의 판매량이 늘어난 데 힘입은 결과다. 1분기 무림SP의 백상지, 아트지 생산량은 2754톤으로 전년 동기보다 약 20% 늘고, CCP지는 5164톤으로 2% 늘었다.

또한, 가격 스프레드(제품 판매단가 - 원재료 매입단가)도 실적 개선에 힘을 보탰다. 1분기 CCP지와 백상지, 아트지의 판매단가는 전년 동기 대비 0.5%~1.1% 오른 반면, 주 원재료인 펄프 매입단가는 전년 동기보다 3% 내렸다. 이에 따라 영업이익률은 7.9%로 전년 동기보다 3.2%p 상승했다.

다만, 지난 1분기 순이익(연결 지배지분 기준)은 11억9300만원으로 전년동기보다 37% 감소했다. 이는 관계기업인 무림페이퍼2,035원, ▼-15원, -0.73%의 순손익(연결 지배지분 기준) 적자전환, 종속기업인 무림오피스웨이와 무림켐텍의 실적 부진 지속의 영향으로 풀이된다.

무림SP는 아직 2분기 실적을 발표하지 않았다.

▷ 무림그룹 계열 인쇄용지 제조업체

무림SP는 무림그룹 계열의 제지회사다. 주력 제품은 경면광택지(CCP지)로 매출의 24%를 차지한다. 그 외 백상지, 아트지, 광고용지 등 다양한 고급지를 만든다. CCP지는 주로 고급화장품, 약품 포장에 사용되는 고급 종이로 종이 표면에 도료를 도공해 만든다. 종이 표면에 광택이 있고 표면이 매끄러워 고급 포장재, 카탈로그, 미술서 등에 사용하는 종이다. 무림SP는 국내 CCP지 시장의 88%를 점유한 1위 업체다.

무림SP는 주 원재료인 펄프를 무림P&P2,620원, ▼-15원, -0.57%(매입 비중 26%)에서, 나머지는 수입(53%)을 통해 조달한다. 국제펄프 시세가 내리거나 원/달러 환율이 하락하면 원가율이 개선된다. 또한, 외화부채가 외화자산보다 많아 원/달러 환율 하락 시 영업외수익도 발생한다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 16%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 무림sp의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 274위(상위 16%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다.

다만 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션 점수도 1점으로 낮은 평가를 받았다. 1분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 현재 주가수익배수(PER)가 6배로 최근 5년 평균인 5.3배보다 높게 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[제지업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	14,000원	0원 (0%)	3,431	226	61	34.8	0.80	2.3%
한국제지	24,200원	▲50원 (0.2%)	1,625	46	32	18.3	0.25	1.4%
무림페이퍼	2,305원	▲5원 (0.2%)	1,222	-4	10	N/A	0.29	-5.2%
신대양제지	24,800원	▲800원 (3.3%)	553	7	10	4.1	0.37	9.1%
아세아제지	20,950원	▼200원 (-0.9%)	950	40	27	6.8	0.42	6.2%
동일제지	2,245원	▼5원 (-0.2%)	485	9	3	10.7	0.43	4%
영풍제지	23,050원	▼350원 (-1.5%)	250	15	13	8.5	0.52	6.1%
태림포장	2,820원	▼20원 (-0.7%)	910	42	34	6.4	0.57	8.9%
KGP	2,000원	▲95원 (5%)	174	-2	7	N/A	0.56	-54.3%
대영포장	993원	▲18원 (1.9%)	507	40	35	7.1	0.80	11.3%
삼보판지	4,770원	▲150원 (3.3%)	253	18	20	4.7	0.26	5.6%
수출포장	26,700원	▲700원 (2.7%)	581	74	56	4.2	0.49	11.7%
무림P&P	5,430원	▼30원 (-0.6%)	3,313	364	0	12.3	0.62	5%
무림SP	2,520원	▲60원 (2.4%)	384	30	19	10	0.33	3.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[무림SP] 투자 체크 포인트

기업개요	CCP(카탈로그, 화장품 케이스용 제지) 전문 업체
사업환경	▷ 고급종이 수요 증가와 IT기술 향상에 따른 다양한 기능지 출현으로 특수지 시장규모는 점차 커지는 상황 ▷ 제지 수요는 경제가 성장할 수록 증가하며, 특히 국내총생산(GDP) 성장 수준과 비례
경기변동	▷ 9월에서 3월까지 성수기 ▷ 4월에서 8월까지 비수기
주요제품	▷ C.C.P지: 카탈로그, 화장품 케이스 (23%) ▷ L.W.C지: 인쇄물, 신문지, 컴퓨터 용지 (19%) ▷ 기타: 노트, 엽서, 통계용지 (50%) * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷ 수입 펄프(47%): 캐나다, 미국, 동남아, 유럽 등 ▷ 국내 펄프(32%): 무림P&P에서 조달 (10년 871원 → 11년 771원 → 12년 717원) ▷ 부원료(21%): 탄산칼슘, 전분, 라텍스 등 (10년 451원 → 11년 500원 → 12년 500원)
실적변수	▷ 국제 펄프가격 하락시 수혜 ▷ 환율 하락시 수혜
리스크	▷ 펄프 가격 상승 시 원가율 상승 ▷ 환율 상승시 원가율 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[무림SP] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	384	1,506	1,558	1,446
영업이익	30	83	96	88
영업이익률(%)	7.8%	5.5%	6.2%	6.1%
순이익(연결 지배)	19	99	89	162
순이익률(%)	4.9%	6.6%	5.7%	11.2%

주요투자지표
이시각 PER	10.03
이시각 PBR	0.33
이시각 ROE	3.32%
5년평균 PER	5.33
5년평균 PBR	0.32
5년평균 ROE	5.25%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[무림SP] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이 도 균	본인	보통주	4,729,970	21.37	4,729,970	21.37	-
이 동 욱	부	보통주	4,613,976	20.84	4,613,976	20.84	-
이 동 근	숙부	보통주	4,250,400	19.20	4,250,400	19.20	-
계		보통주	13,594,346	61.41	13,594,346	61.41	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[무림SP] 최신 투자 정보

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