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[즉시분석] 에스맥 3%↑...하반기 실적 기대감?

13.07/23 12:29

김구민

터치스크린 모듈 제조사 에스맥이 상승세다. 23일 오전 11시 45분 현재 전일 대비 3.1% 상승한 1만1400원에 거래되고 있다.

이 회사는 아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 결과 투자 매력이 높은 기업에 꼽힌다. 에스맥의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 43위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

밸류에이션 점수는 1점으로 가장 낮다. 최근 4분기 합산실적을 반영한 주가수익배수(PER)가 7.7배로 과거 5년 평균치 7.2배 대비 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

▷ 1Q 영업익 34%↓...하반기 개선 기대

다만 최근 수익성은 부진했다. 에스맥의 1분기 매출액은 1452억원으로 전년 동기 대비 22% 늘었다. 반면, 같은 기간 영업이익은 73억원으로 34% 줄었고, 순이익(연결 지배지분 기준)은 59억원으로 28% 감소했다. 에스맥은 원재료 산화인듐주석(ITO) 필름 공급 부족과 증설에 따른 비용 증가로 수익성 악화를 겪고 있다. 1분기 매출액이 늘었음에도 영업이익이 감소한 이유다.

2분기에도 이익은 전년 대비 감소할 것으로 예상된다. 증권정보업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 전망한 에스맥의 2분기 매출액 평균치는 1453억원이다. 이는 전년 동기 대비 55% 늘어난 수치다. 다만 영업이익 평균치는 88억원으로 11% 감소할 것으로 보인다. 태블릿PC 관련 터치스크린패널(TSP) 매출이 큰 폭으로 늘어날 것으로 예상되지만, 아직 수율이 낮아 수익성 개선은 제한적이라는 분석이다.

하반기부터 에스맥의 실적은 개선될 전망이다. 지난 15일 삼성증권은 신규라인 완공에 따른 수율 안정화와 ITO 필름 내재화 비율 상승에 따라 에스맥의 수익성이 개선될 것으로 전망했다. 증설 완료시 ITO필름 내재화 비율은 종전 40%에서 100% 수준으로 올라간다.

에스맥은 지난 2008년 상장된 터치스크린 모듈 생산업체다. 2010년부터 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%의 갤럭시 스마트폰 및 갤럭시 탭용 터치스크린 모듈을 공급하고 있다.

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 스마트폰, 태블릿PC는 기존의 휴대전화와 PC를 대체하며 급성장하고 있다.

시장분석기관 가트너(Gartner)는 2012년 전세계 스마트폰 판매량을 전년 대비 32% 증가한 5.2억 대로 예상했다. 이는 전체 휴대폰 판매량 중 37%에 해당한다. 태블릿PC 예상 판매량은 1억 3백만대로 2011년의 2배의 이를 것으로 보인다.

핵심 부품은 PCB, 특히 FPCB(연성PCB)이며 디스플레이, 터치스크린, 터치패널 관련 기술력 보유 업체도 수혜가 예상된다. 이외 카메라 모듈, 휴대폰용 필터, 휴대폰 패널 부품 업체들도 관심 대상이다. 2011년 3분기 스마트폰 점유율 1위에 오른 삼성전자의 판매량이 상승할 수록 부품 기업의 실적도 개선될 전망이다.

[스마트기기 부품 관련기업]
ㅇ LCD모듈 : 삼성디스플레이, LG디스플레이, 디스플레이텍(중저가)
ㅇ 디스플레이 부품 : 실리콘웍스, 이라이콤, 우주일렉트로, 엘디티
ㅇ 프로세서 : 퀄컴, 텍사스 인스트루먼트
ㅇ D램, 낸드플래시, LDI : 삼성전자, SK하이닉스
ㅇ 터치모듈 : 에스맥, 시노펙스, 멜파스, 일진디스플레이, 유아이디, 태양기전, 모린스
ㅇ 터치IC : ATMEL/Cypress, 멜파스
ㅇ 카메라모듈 완성품 : 삼성전기, 삼성광통신, 파트론, 캠시스, 엠씨넥스
ㅇ 카메라모듈 IR필터 : 옵트론텍, 나노스
ㅇ 카메로모듈 렌즈 : 세코닉스, 디지탈옵틱, 코렌
ㅇ 카메라모듈 AFA : 삼성전기, 하이소닉, 아이엠, 자화전자
ㅇ WiFi/GPS/Bluetooth : 삼성전기, Murata,TDK
ㅇ 안테나 : 파트론, 아모텍
ㅇ 아이솔레이터 : 파트론
ㅇ 필터/듀플렉서 : 와이솔, 이노칩
ㅇ 배터리 : 삼성SDI, LG화학
ㅇ 오디오IC : 삼성전기, 블루콤, 이엠텍(
ㅇ 커넥터 : 우주일렉트로닉스, 교세라, 마쯔시다
ㅇ 고다층기판(HDI) : 삼성전기, 대덕전자, 코리아써키트, 디에이피, 이수페타시스
ㅇ 연성회로기판(FPCB) : 인터플렉스, 대덕GDS, 플렉스컴, 비에이치, 액트
ㅇ 케이스: 인탑스, 신양, 모베이스, 피앤텔, 우전앤한단
ㅇ 금속물 : KH바텍

[스마트폰, 태블릿PC 부품 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
인터플렉스	45,100원	▲1,250원 (2.9%)	4,776	114	0	17.3	2.07	12%
이녹스	24,750원	▼550원 (-2.2%)	400	63	51	18.6	3.14	16.9%
플렉스컴	12,600원	▲300원 (2.4%)	1,185	29	51	9.3	1.65	17.8%
대덕전자	9,020원	▼40원 (-0.4%)	1,852	64	89	11	1.03	9.4%
비에이치	11,100원	▲50원 (0.5%)	739	58	61	10.6	2.24	21.2%
아모텍	16,600원	▲100원 (0.6%)	650	75	51	11.7	1.34	11.4%
KH바텍	26,750원	▲50원 (0.2%)	972	63	65	54.8	2.13	3.9%
액트	3,280원	▲35원 (1.1%)	161	1	1	62.2	1.40	2.3%
코리아써키트	15,250원	▲300원 (2%)	1,113	62	47	10.9	1.34	12.3%
디에이피	6,440원	▼60원 (-0.9%)	853	55	49	6.8	2.04	30.1%
실리콘웍스	21,200원	0원 (0%)	929	55	69	8.9	1.37	15.4%
이라이콤	16,700원	0원 (0%)	1,115	75	93	12.7	1.54	12.1%
우주일렉트로	22,900원	▼250원 (-1.1%)	557	49	45	21.8	1.45	6.7%
멜파스	13,550원	▼150원 (-1.1%)	1,586	-25	-30	27.7	1.57	5.7%
일진디스플	16,000원	▲100원 (0.6%)	1,725	147	169	6.8	3.79	56.2%
에스맥	11,350원	▲300원 (2.7%)	1,275	63	57	7.7	1.70	22.1%
LG이노텍	89,900원	▲1,000원 (1.1%)	14,223	75	-99	N/A	1.42	-2.3%
캠시스	2,690원	▲10원 (0.4%)	477	28	50	N/A	1.50	-11.1%
파트론	15,900원	▲200원 (1.3%)	2,252	267	269	8.2	4.15	50.4%
삼성SDI	160,000원	▼2,500원 (-1.5%)	10,246	-449	-88	5.2	1.00	19.5%
유아이디	10,500원	▲500원 (5%)	139	33	25	9.6	2.98	31.1%
태양기전	16,200원	▲50원 (0.3%)	544	-39	-22	N/A	2.31	-7%
이수페타시스	6,560원	▲20원 (0.3%)	689	33	28	14.4	1.59	11%
인탑스	24,550원	▲50원 (0.2%)	1,484	25	61	4.3	0.63	14.8%
자화전자	20,000원	▲750원 (3.9%)	791	81	70	7.7	1.73	22.6%
하이소닉	7,770원	▲10원 (0.1%)	86	3	4	32.8	2.41	7.3%
옵트론텍	13,300원	▲50원 (0.4%)	375	71	61	18.7	2.81	15%
이노칩	15,300원	0원 (0%)	194	48	43	17.6	2.53	14.4%
와이솔	11,700원	▲250원 (2.2%)	251	22	26	23.3	2.98	12.8%
엘디티	3,035원	▲40원 (1.3%)	25	-11	-13	N/A	0.87	-0.3%
크로바하이텍	5,470원	▼20원 (-0.4%)	150	-10	-5	30.3	1.70	5.6%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[에스맥] 투자 체크 포인트

기업개요	삼성전자 스마트폰, 태블릿 PC 터치패널 공급업체
사업환경	▷스마트폰 및 태블릿 PC의 시장 성장으로 터치패널 수요 꾸준히 증가할 전망 ▷2013년 세계 터치패널 시장은 220억 달러(전년비 +22%), 2015년 290억 달러 전망(가트너, 디스플레이서치, 맥쿼리) ▷지속적인 연구·개발을 통한 기술력 확보가 중요
경기변동	경기보다는 관련 기술 발달에 실적 영향을 받는 산업으로 주 고객사의 제품 판매량, 신제품 사양에 영향을 받음
주요제품	▷터치스크린 모듈(94%): 입력장치, 광원전달 역할 * 괄호 안은 매출 비중
원재료	▷강화유리(41%): BIEL, LENS 등에서 수입 ▷ITO 센서, 필름(25%): 일본 Nitto, LG화학 등에서 구입 ▷FPCB(14%): 비에이치 플렉스 등에서 구입 * 괄호 안은 매입 비중
실적변수	▷삼성전자 스마트폰 판매량 증가시 수혜 ▷ITO 센서, 강화유리 내재화 시 원가절감
리스크	▷높은 삼성전자 매출 의존도 ▷고객사의 제품 단가 인하 압력
신규사업	▷터치스크린 신기술 확보, 생산능력 향상 위해 닛샤프린팅과 2013년 상반기 중 신규법인 설립 예정 ▷강화유리업체 비에스티에 120억원(지분율 41.5%) 지분 투자

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[에스맥] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	1,275	4,481	4,700	2,053
영업이익	63	290	329	92
영업이익률(%)	4.9%	6.5%	7%	4.5%
순이익(연결 지배)	57	261	336	116
순이익률(%)	4.5%	5.8%	7.1%	5.7%

주요투자지표
이시각 PER	7.70
이시각 PBR	1.70
이시각 ROE	22.10%
5년평균 PER	7.23
5년평균 PBR	1.74
5년평균 ROE	22.77%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[에스맥] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이성철	본인	의결권 있는 보통주	2,147,144	13.09	2,147,144	13.09	-
김종하	특수관계인	의결권 있는 보통주	897,986	5.47	897,986	5.47	-
이경열	특수관계인	의결권 있는 보통주	210,000	1.28	189,500	1.16	장내매도
신만흥	특수관계인	의결권 있는 보통주	240,410	1.47	223,000	1.36	장내매도
이병근	특수관계인	의결권 있는 보통주	290,000	1.77	290,000	1.77	-
김두영	특수관계인	의결권 있는 보통주	310,560	1.89	310,560	1.89	-
양세영	특수관계인	의결권 있는 보통주	100,000	0.61	100,000	0.61	-
하경애	특수관계인	의결권 있는 보통주	82,828	0.50	82,828	0.50	-
이민영	특수관계인	의결권 있는 보통주	41,460	0.25	40,660	0.25	장내매도
이민우	특수관계인	의결권 있는 보통주	41,240	0.25	40,940	0.25	장내매도
계		의결권 있는 보통주	4,361,628	26.59	4,322,618	26.35	-
계		의결권 없는 우선주	-	-	-	-	-

[2013년 3월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[에스맥] 최신 투자 정보

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