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[미리분석] 국순당, 국민연금이 6% 보유..매력은?
국민연금이 신규로 국순당4,650원, ▲50원, 1.09% 지분을 대거 취득해 관심을 끈다.
11일 금융감독원에 따르면 지난 9일 국민연금은 공시를 통해 국순당 지분 6.26%를 보유하고 있다고 밝혔다. 세부 변동내역에 따르면 5%를 넘어 공시의무가 발생한 날은 지난 5월 3일이며, 같은 달 13일 추가로 21만4800주를 취득했다. 국민연금이 국순당 지분을 5% 이상 보유한 것은 이번이 처음이다.
국민연금은 국순당의 높은 재무안전성과 꾸준한 배당성향에 주목한 것으로 보인다. 국순당은 전통주 제조회사로 대표적인 무차입 기업에 꼽힌다. 이자 발생부채가 없으며, 부채비율은 10.2%에 불과하다. 올해 1분기 유동비율은 607%를 기록했다. 또한, 지난 2002년 이후 매년 30% 수준의 배당성향을 보이고 있다. 이익의 30%를 배당금으로 주주에게 분배하고 있다는 의미다.
다만 배당의 원천인 이익이 감소하며, 배당금이 줄어드는 점은 아쉽다. 같은 배당성향을 보이더라도 이익이 감소하면 배당금은 자연히 줄어든다. 지난해엔 주당 90원(시가배당률 1.2%)의 배당을 지급해 지난 2011년의 105원 대비 14% 감소했다. 2010년의 265원과 비교하면 1/3 수준이다. 사업보고서에 따르면 순이익은 지난 2010년 160억원 → 2011년 56억원 → 지난해 51억원으로 둔화되고 있다.
국순당 매출의 70% 이상을 차지하는 전통주, 막걸리 시장이 부진을 기록한 점이 주된 요인으로 풀이된다. 올해 1분기 매출액은 266억원으로 전년 동기보다 10% 감소했다. 반면 영업이익은 15억원으로 20% 증가했다. 원가율과 판관비를 낮춘 결과다.
최근 4분기 합산 순이익을 반영한 개장 전 주가수익배수(PER)는 17.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.69배, 자기자본이익률(ROE)은 3.9%다.
▷ 백세주, 막걸리로 알려진 전통주 제조사
국순당은 미생물(누룩)을 연구하던 한국미생물공업연구소가 전신이다. 지난 1970년 설립 됐고, 미생물 기술을 바탕으로 약주, 주정 등을 개발하고 판매했다. 지난 1992년 백세주를 출시하며 약주 시장에 본격 진출했고, 현재 사명인 국순당으로 상호를 바꾸었다. 상장은 2000년 이뤄졌다.
설립 이래 꾸준히 쌓아온 전통누룩 및 조효소제(개량누룩) 기술을 바탕으로 제품 개발력과 독자적 생산 능력을 보유하고 있다. 백세주 출시 이후 꾸준한 판로 개척을 통해 전국 유통망도 갖췄다. 최근에는 막걸리에 집중해 지난 2009년 발효제어기술을 적용해 유통기한을 늘린 생막걸리를 출시했다. 작년엔 자몽과즙을 첨가해 기존 막걸리와 차별화된 맛을 가진 캔막걸리(제품명: 아이싱)를 런칭했고, 올해에는 40~50대를 타깃으로 한 대박막걸리를 신규 출시했다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 23%
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]
11일 금융감독원에 따르면 지난 9일 국민연금은 공시를 통해 국순당 지분 6.26%를 보유하고 있다고 밝혔다. 세부 변동내역에 따르면 5%를 넘어 공시의무가 발생한 날은 지난 5월 3일이며, 같은 달 13일 추가로 21만4800주를 취득했다. 국민연금이 국순당 지분을 5% 이상 보유한 것은 이번이 처음이다.
국민연금은 국순당의 높은 재무안전성과 꾸준한 배당성향에 주목한 것으로 보인다. 국순당은 전통주 제조회사로 대표적인 무차입 기업에 꼽힌다. 이자 발생부채가 없으며, 부채비율은 10.2%에 불과하다. 올해 1분기 유동비율은 607%를 기록했다. 또한, 지난 2002년 이후 매년 30% 수준의 배당성향을 보이고 있다. 이익의 30%를 배당금으로 주주에게 분배하고 있다는 의미다.
다만 배당의 원천인 이익이 감소하며, 배당금이 줄어드는 점은 아쉽다. 같은 배당성향을 보이더라도 이익이 감소하면 배당금은 자연히 줄어든다. 지난해엔 주당 90원(시가배당률 1.2%)의 배당을 지급해 지난 2011년의 105원 대비 14% 감소했다. 2010년의 265원과 비교하면 1/3 수준이다. 사업보고서에 따르면 순이익은 지난 2010년 160억원 → 2011년 56억원 → 지난해 51억원으로 둔화되고 있다.
국순당 매출의 70% 이상을 차지하는 전통주, 막걸리 시장이 부진을 기록한 점이 주된 요인으로 풀이된다. 올해 1분기 매출액은 266억원으로 전년 동기보다 10% 감소했다. 반면 영업이익은 15억원으로 20% 증가했다. 원가율과 판관비를 낮춘 결과다.
최근 4분기 합산 순이익을 반영한 개장 전 주가수익배수(PER)는 17.5배다. 주가순자산배수(PBR)는 0.69배, 자기자본이익률(ROE)은 3.9%다.
▷ 백세주, 막걸리로 알려진 전통주 제조사
설립 이래 꾸준히 쌓아온 전통누룩 및 조효소제(개량누룩) 기술을 바탕으로 제품 개발력과 독자적 생산 능력을 보유하고 있다. 백세주 출시 이후 꾸준한 판로 개척을 통해 전국 유통망도 갖췄다. 최근에는 막걸리에 집중해 지난 2009년 발효제어기술을 적용해 유통기한을 늘린 생막걸리를 출시했다. 작년엔 자몽과즙을 첨가해 기존 막걸리와 차별화된 맛을 가진 캔막걸리(제품명: 아이싱)를 런칭했고, 올해에는 40~50대를 타깃으로 한 대박막걸리를 신규 출시했다.
▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 23%
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재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 그러나 수익 성장성, 현금 창출력은 각각 2점과 1점을 받아 다소 낮았다. 현금 창출력은 영업활동 현금흐름이 순이익보다 적고, 잉여현금흐름이 매출의 0.8%에 불과한 점 등이 반영됐다. 수익 성장성은 최근 5년간 연평균 순이익 성장률이 4%를 기록한 점 등이 반영된 결과다. 주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다. |
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 국순당의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 14점으로 전체 상장기업 중 388위(상위 23%)를 차지했다. [국순당] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 백세주, 막걸리로 유명한 전통주 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ▷ 최근 막걸리 등 전통주가 새롭게 각광받으면서 수요 증가 추세 ▷ 현재 국내에 100여개 업체에서 전통주를 생산하고 있는 것으로 추정됨 ▷ 주점 사업으로 직영 매장인 백세주마을을 운영하고 있음 |
| 경기변동 | 주류산업은 경기변동에 둔감함 |
| 주요제품 | ▷ 막걸리 : 국순당생막걸리, 우국생, 국순당쌀막걸리 등 (51%) ▷ 백세주 : 백세주, 백세주담, 자양백세주 (21%) * 괄호 안은 매출 비중 |
| 원재료 | ▷ 포장재료(58%) : 병 및 박스, 금비 등에서 매입 ▷ 쌀(21%) : 막걸리의 주원료 (10년 1,600원 → 11년 1,751원 → 12년 833원) * 괄호 안은 매입 비중 |
| 실적변수 | ▷ 제품가 인상 및 판매량 증가 시 수혜 ▷ 일본 등 해외 추가 판매망 확보시 수혜 |
| 리스크 | ▷ 막걸리 시장 경쟁심화로 마케팅 비용 증가 ▷ 원재료인 농작물 가격 인상 |
| 신규사업 | 캔 막걸리 '아이씽' 등 신제품 개발 지속 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[국순당] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[국순당] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 배중호 | 본인 | 보통주 | 6,533,744 | 36.59 | 6,533,744 | 36.59 | - |
| 한상은 | 모 | 보통주 | 1,278,657 | 7.16 | 1,278,657 | 7.16 | - |
| 배상민 | 자 | 보통주 | 524,220 | 2.94 | 524,220 | 2.94 | - |
| 배은경 | 자 | 보통주 | 238,110 | 1.33 | 238,110 | 1.33 | - |
| 김춘섭 | 계열사임원 | 보통주 | 5,000 | 0.03 | 5,000 | 0.03 | - |
| 차승민 | 계열사임원 | 보통주 | 1,620 | 0.01 | 1,620 | 0.01 | - |
| 한사홍 | 계열사임원 | 보통주 | 10,396 | 0.06 | 0 | 0 | 퇴사 |
| 박용구 | 계열사임원 | 보통주 | 2,955 | 0.01 | 2,955 | 0.01 | - |
| 권상민 | 계열사임원 | 보통주 | 800 | 0.00 | 0 | 0 | 장내매도 |
| 계 | 보통주 | 8,595,502 | 48.13 | 8,584,306 | 48.07 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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