[미리분석] 세아제강, 주가 약세..기회와 리스크는? : 뉴스 > 아이투자

아이투자 뉴스 > 전체

[미리분석] 세아제강, 주가 약세..기회와 리스크는?

13.07/04 08:17

김구민

미국 철강업체가 한국산 강관에 대해 반덤핑 혐의로 제소했다는 소식에 세아제강116,900원, ▲1,700원, 1.48%이 급락했다. 4일 개장을 앞두고 세아제강의 주가 흐름이 관심을 끈다. 전일 종가는 10.6% 하락한 9만6600원이다.

전일 언론 보도에 따르면 미국 철강 제조업체 9개사가 한국산 유정용강관에 대해 반덤핑 조사 청원을 요청하는 청원서를 지난 2일 미국국제무역위원회에 제출한 것으로 알려졌다. 세아제강, 현대하이스코, 휴스틸4,055원, ▲25원, 0.62% 등 국내 10개 회사가 대상이다.

이에 따른 후속조치로 반덤핑 관세가 부과된다면 세아제강은 매출에 큰 타격을 입을 것으로 전망된다. 올해 1분기 기준 매출의 44%가 강관 제품에서 발생했고, 이 중 절반은 수출을 통해 올렸기 때문이다. 회사는 향후 진행상황에 따라 대구경 후육관등 다른 품목에 집중해 매출 감소를 방어한다는 계획이다.

▷ 국내 최초 강관 수출

세아제강은 지난 1967년 국내 최초로 강관을 수출한 회사다. 회사는 지난 1960년 부산철관공업으로 설립돼 1969년에 상장된 오랜 업력을 갖고있다. 지난 1975년 부산파이프를 거쳐 1996년에 현재 이름인 세아제강으로 사명을 변경했다.

강관이란 강철로 만든 관(파이프)으로 주로 석유와 가스를 나르거나 채굴하는 과정에서 사용된다. 따라서 회사는 유가 변동과 밀접한 실적 변동을 보인다. 유가가 오르면, 석유개발 수요가 증가해 송유관 및 유정용 강관 수요가 증가하기 때문이다. 최근에는 셰일가스 등 대체에너지 개발이 강관 수요에 긍정적인 요인이다.

현재 강관사업부, 건축자재나 가전제품에 쓰이는 강판을 만드는 판재사업부, 강관과 판재를 판매하는 도매사업부를 갖고 있다. 매출액 비중은 강관사업부가 44%로 가장 높다. 판재사업부는 12.5%, 도매사업부에서 43.5%를 차지한다. 세아제강의 국내 강관 점유율은 14% 수준이다.

1분기 매출액은 4423억원으로 전년 동기 대비 8% 감소했다. 반면 영업이익은 404억원으로 36% 늘었다. 매출 감소에도 이익이 개선된 주요 요인은 원재료 가격 하락에 따른 것으로 풀이된다. 분기보고서에 원재료 가격변동을 따로 밝히진 않았지만, 1분기 매출원가율은 지난해 대비 2.8%P 내린 84.8%를 기록했다. 이번 분기에 발생한 비용은 5081억원으로 전년 동기의 5782억원보다 12% 줄었다. 재고자산 매입액이 4338억원으로 9% 감소한 점이 주로 반영됐다.

▷ ROE 10.9% & PBR 0.5배

세아제강은 업계 내에서 수익성이 높고, 저평가된 종목에 꼽힌다. 따라서 이번 제소가 실질적인 제제 조치로 이어지지 않고, 해프닝에 그칠 경우 주가 하락은 저가에 주식을 매입할 기회가 될 수 있다. 실적에는 영향이 없지만 주가는 하락해 밸류에이션 매력이 올라가기 때문이다. 다만, 향후 실적이 개선되거나 최소 유지돼야 한다는 조건이 따른다.

아이투자(www.itooza.com)가 개발한 ROE & PBR 매트릭스 차트에서 세아제강은 4사분면에 위치하고 있다. 여기에는 상대적으로 수익성(ROE)이 높고, 저평가(저PBR)된 종목이 포함된다. 최근 5년 평균 자기자본이익률(ROE)은 10.9%, 주가순자산배수(PBR)는 0.5배다.

[강관업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소]철제 파이프는 산업전반에 사용되며 최대 수요산업은 건설업과 조선업이다. 원유 플랜트와 해양 플랜트 수주가 늘어나 더 두껍고 고강도인 특수강관 수요가 늘어나고 있다. 국내 강관사는 강관의 원재료인 열연코일 생산능력이 없어 POSCO, 현대제철에서 원재료를 주로 공급받고 있다.

강관기업들은 유가, 철광석 등 주요 원자재 가격이 올라갈 때 제품가격인상 혜택을 받는다. 최근 유가 상승으로 미국 암석층 천연가스(셰일가스) 개발이 활발해져 강관기업들의 실적이 높아졌다.

[주요 강관기업]
강관3사 : 세아제강, 현대하이스코, 휴스틸
중소형강관사 : 금강공업, 삼강엠앤티, 하이스틸

[강관업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
세아제강	95,000원	▼13,000원 (-12%)	4,424	405	287	8	0.63	7.9%
현대하이스코	32,950원	▼1,450원 (-4.2%)	15,418	577	510	11.4	1.44	12.6%
휴스틸	23,000원	▼1,350원 (-5.5%)	1,319	35	21	8.5	0.43	5.1%
동원시스템즈	7,960원	▼40원 (-0.5%)	705	31	9	N/A	1.01	-0.8%
하이스틸	23,500원	▲300원 (1.3%)	464	12	2	232.2	0.34	0.1%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2013년 1월~3월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[세아제강] 투자 체크 포인트

기업개요	강관, 강판 제조업체
사업환경	▷ 강관업계는 공급과잉과 중국 중저가 제품 유입으로 경쟁이 심화되고 있음 ▷ 건설경기 침체로 구조용 강관 수요가 부진한 가운데, 자원개발 수요 증가로 후육강관 수요는 꾸준할 것으로 기대됨
경기변동	경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 부동산 경기, 조선업황, 자원개발 수요 등에 영향을 받음
주요제품	▷ 강관(47%) : 구조용, 유정용, 배관용, 상수도용 ▷ 강판(11%) : 건축자재, 가전용 * 괄호 안은 매출비중
원재료	▷ 열연 코일(91%) : 포스코 등에서 구입 ▷ 아연(9%) : 고려아연 등에서 구입. 아연 도금에 사용
실적변수	▷ 부동산 경기 호황, 선박 건조수 증가, 자원개발 수요 증가 시 수혜 ▷ 열연코일 가격 하락시 수익성 상승 ▷ 달러부채가 많아 환율 하락시 영업외이익 발생
리스크	▷ 경기 민간형 산업에 속해 호황기와 침체기의 실체 차이가 매우 클 수 있음 ▷ 철강사 열연코일 가격 인상시 수익성 악화
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[세아제강] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2013.3월	2012.12월	2011.12월	2010.12월
매출액	4,424	19,129	17,117	15,424
영업이익	405	1,189	959	1,095
영업이익률(%)	9.2%	6.2%	5.6%	7.1%
순이익(연결 지배)	287	554	719	902
순이익률(%)	6.5%	2.9%	4.2%	5.8%

주요투자지표
이시각 PER	7.99
이시각 PBR	0.63
이시각 ROE	7.88%
5년평균 PER	5.61
5년평균 PBR	0.48
5년평균 ROE	10.94%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[세아제강] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이운형	본인	보통주	775,878	12.93	775,878	12.93	-
이순형	제	보통주	680,556	11.34	680,556	11.34	-
박의숙	처	보통주	43,665	0.73	43,665	0.73	-
LEEALEXIS JENNIFERES	자	보통주	24,425	0.41	24,425	0.41	-
이호성	자	보통주	7,192	0.12	7,192	0.12	-
이지성	자	보통주	11,332	0.19	11,332	0.19	-
이태성	자	보통주	644,335	10.74	644,335	10.74	-
이보형	매	보통주	17,583	0.29	17,583	0.29	-
김혜영	제수	보통주	96,658	1.61	96,658	1.61	-
이주성	조카	보통주	646,172	10.77	646,172	10.77	-
이주현	조카	보통주	36,960	0.62	36,960	0.62	-
세아해암학술장학재단	장학재단	보통주	162,757	2.71	162,757	2.71	-
(주)해덕기업	계열회사	보통주	137,125	2.29	137,125	2.29	-
계		보통주	3,284,638	54.75	3,284,638	54.75	-
계		우선주	0	0	0	0	-

[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[세아제강] 최신 투자 정보

더 좋은 글 작성에 큰 힘이 됩니다.

아이투자 뉴스 > 전체