외국인이 진로발효17,010원, ▲60원, 0.35% 주식을 꾸준히 사들여 눈길을 끈다.

2일 증권업계에 따르면 외국인은 최근 한 달간(6.3~7.1) 진로발효 주식을 7만7000주 가량 순매수했다. 이는 같은 기간 전체 거래량의 26% 규모다. 이로써 외국인 보유 지분율은 종전 5.5%에서 6.5%로 올라갔다. 진로발효는 최대주주 측 보유 지분율이 65%에 달해 일반투자가가 투자할 수 있는 지분은 절반도 채 되지 않는다.

외국인 매수세에 힘입어 진로발효 주가는 견고한 모습을 보였다. 최근 미국의 양적완화 축소 우려감 등으로 인해 주가지수가 약세를 보였으나, 진로발효의 전날 주가는 1만8850원으로 1달 전보다 오히려 2.7% 올랐다. 반면 같은 기간 코스피지수는 6.7%, 코스닥지수는 7.3% 내렸다.



진로발효는 소주의 주 원료인 주정을 만드는 회사다. 농협 또는 농림수산식품부로부터 쌀보리와 겉보리, 현미 등을 들여와 주정을 만들어 소주업체에 공급한다. 주정 제조를 위해선 국세청에서 발급하는 면허와 대규모 설비가 필요해 진입장벽이 높다. 진로발효는 지난해 국내 주정 시장에서 점유율 16.58%로 1위를 기록했다.

진로발효는 그간 시장을 과점하면서도 판매량 증대와 가격 인상이 어려워 수익성이 지속적으로 악화됐다. 매출 또한 500~700억원 대를 유지하는 데 그쳤다. 정부가 물가 인상을 억제하기 위해 그간 주정 및 소주 가격을 인상하지 못하도록 압력을 가했기 때문이다.

그런데 지난해 진로발효의 연간 매출이 806억원을 기록하며 처음으로 800억원 대를 넘어섰다. 영업이익은 129억원으로 전년 대비 27% 늘었고, 순이익은 155억원으로 53% 증가했다. 이는 주정업체들이 지난해 7월 주정 가격을 5~6% 가량 인상한 결과다. 무려 4년만에 이뤄진 가격 인상이다. 이에 따라 진로발효의 영업이익률은 지난해 상반기 8% 수준에 불과했으나, 하반기엔 24%로 3배 가량 상승했다.

올 1분기에도 실적 개선세는 이어졌다. 매출액은 193억원으로 지난해 같은 기간보다 2% 감소했으나, 영업이익은 27억8900만원으로 216% 급증했다. 제품가 인상 효과가 반영된 가운데 원재료 가격이 하락하면서 수익성이 개선됐다. 분기보고서에 따르면 주요 원재료인 쌀보리의 올 1분기 매입 평균단가는 톤당 119만9000원으로 지난해 같은 기간보다 5.4% 내렸다. 타피오카와 조주정 가격도 각각 11.3%, 18.6%씩 하락했다. 가격 인상이 지난해 7월 이뤄진 만큼 수익성 개선 효과는 올 2분기까지 지속될 것으로 보인다.

이런 가운데 진로발효의 배당 매력도 주목된다. 이 회사는 지난 10년간 꾸준히 배당금을 지급해왔다. 이 기간 주당배당금은 60원에서 1000원, 시가배당률은 1.8%에서 8.2% 수준을 기록했다. 만약 올해 주당배당금이 지난해와 동일한 1000원으로 유지된다면, 현 주가 기준 예상 배당수익률은 5.3%다. 최근 은행 정기예금 금리가 3% 이하로 떨어지면서 3% 이상의 배당수익률이 매력적인 것으로 평가받고 있다.



최근 4분기 합산 순이익을 반영한 진로발효의 주가수익배수(PER)는 12.2배다. 주가순자산배수(PBR)는 3.2배, 자기자본이익률(ROE)은 26.2%다.

▷ 피오트로스키 점수 9점 '만점'

아이투자(www.itooza.com)가 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 진로발효의 올 1분기 기준 피오트로스키 점수는 9점 만점에 9점을 기록했다. 이는 이는 지난해 같은 기간 5점 대비 4점 개선된 것으로, 수익성에서 1점, 안전성에서 2점, 효율성에서 1점을 추가 취득했다.

피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법이다. 기업의 수익성, 안전성, 효율성을 9가지 항목으로 나눠 각각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다. 일반적으로 8~9점을 받으면 우량한 기업으로 본다.