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[상한가 분석] 능률교육, 순익 '흑전'...PER 26.6배

능률교육이 개선된 실적을 발표해 관심을 끈다. 20일 오전 9시 50분 현재 주가는 가격 제한폭까지 오른 4140원이다.

능률교육은 지난 1분기 순이익(자회사 손익 반영)이 37억4400만원으로 전년 동기 대비 흑자전환했다고 이날 장중에 공시했다. 매출액은 188억원으로 27% 증가했고, 영업이익은 46억2200만원으로 86% 늘었다. 회사 측은 교과서 판매 증대로 관련 매출과 이익이 개선됐다고 설명했다. 실제 이 회사의 학습교재 부문 매출액은 149억원으로 38% 증가했다. 이는 2009년 개정 교육과정에 따른 영어 교과서 매출이 올해부터 본격적으로 발생한 덕분이다.

1분기 실적을 반영할 경우 능률교육의 주가수익배수(PER)는 663배에서 26.6배로 하락한다. 지난해엔 순이익 규모가 1억원에도 미치지 못해 PER이 높았다. 주가순자산배수(PBR)는 1.27배에서 1.16배로 내려가고, 자기자본이익률(ROE)은 0.2% 에서 4.4%로 상승한다.



능률교육은 지난 1994년 설립된 영어 교육 전문업체다. 중고등 영어참고서 '리딩튜터'와 성인 영어 수험서인 '토마토' 브랜드로 유명한 이 회사는 전체 매출의 79%를 영어 학습서 등 출판 부문에서 올리고 있다. 최근엔 이러닝, 법인교육, 전화·화상영어, 스마트러닝 등으로 사업영역을 넓히고 있다. 능률교육은 학기초와 방학 시즌에 매출이 집중되는 경향이 있다. 따라서 매년 1분기와 4분기가 성수기다.

 


 



[교육서비스 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 우리나라 사교육비 지출은 경기 변동에 비교적 둔감하다. 입시제도 변화, 사교육비 경감 정책 등 정부 정책의 영향력이 크다. 취업난 등으로 성인교육 시장이 확대되고 있으며, 출산율 저하로 유아 및 아동용 교육시장은 양적 성장보다는 서비스 다양화를 통한 성장에 중점을 두고 있다.

[관련 기업]
온라인(동영상 강의) 중심 : 메가스터디, YBM시사닷컴, 크레듀
오프라인(학원, 학습지) 중심 : 대교, 웅진씽크빅, 청담러닝, 정상JLS, 디지털대성
학습교재 출판 : 능률교육, 비상교육, 삼성출판사

[교육서비스 관련 기업] 관련종목

종목명 현재가 전일대비 매출액 영업이익 순이익 PER PBR ROE
메가스터디 68,600 ▲500 (0.7%) 2,267 505 482 8.6 1.20 14%
YBM시사닷컴 5,100 ▼80 (-1.5%) 961 28 34 24.4 1.33 5.4%
크레듀 43,900 0 (0%) 795 47 49 27.4 2.78 10.2%
대교 7,360 ▼130 (-1.7%) 7,715 403 318 27.7 1.03 3.7%
웅진씽크빅 8,980 ▼20 (-0.2%) 7,121 69 -510 N/A 1.32 -27.3%
청담러닝 13,700 ▲100 (0.7%) 896 130 87 10.3 1.36 13.2%
정상제이엘에스 5,350 ▼40 (-0.7%) 788 104 90 9.3 1.41 15.1%
디지털대성 3,825 ▲70 (1.9%) 525 40 32 25.7 1.58 6.2%
능률교육 4,140 ▲540 (15%) 517 16 -2 575.1 1.11 0.2%
비상교육 17,150 ▼100 (-0.6%) 1,194 220 126 13.2 1.62 12.3%
삼성출판사 4,865 ▲85 (1.8%) 578 15 22 12.6 0.68 5.4%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.


[능률교육] 투자 체크 포인트

기업개요 리딩튜터, 토마토등 영어참고서 출판과 E러닝 사업을 하는 영어교육 업체
사업환경 ▷ 조기교육·평생교육 필요성 증대로 앞으로도 교육 서비스 수요는 꾸준히 지속될 것으로 전망
▷ 소규모 자본으로도 설립과 운영이 가능해 개인 및 소규모 업체의 진입이 활발
▷ 학습용 교재는 수준높은 서비스 제공이 중요한 경쟁요소로 부각
경기변동 ▷ 타산업에 비하여 경기변동에 영향을 덜 받음
▷ 학습용 교재는 방학 및 학기초에 매출이 몰리는 계절성 가짐
주요제품 ▷ 영어참고서, 자습서 : 리딩튜터, 토마토 등 (68%)
▷ 기타 : 전화영어, 영어캠프 등 (19%)
* 괄호 안은 매출 비중
원재료 ▷ 외주가공비 : 교재, CD, 테이프 등 외주가공 (56%)
▷ 용지 : 교재제작용 용지 (44%)
* 괄호 안은 매입 비중
실적변수 ▷ 영어교재 판매 증가시 수혜
▷ E러닝 수강생 증가시 수혜
▷ 교육 프로그램 다양화로 매출처 다각화시 수혜
리스크 ▷ 출산율 저하로 인구감소
▷ 업체간 경쟁심화
신규사업 주니어랩스쿨(자기주도형 영어 프랜차이즈 학습관), 2012년 2월 한솔교육에서 양수

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[능률교육] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2012.12월 2011.12월 2010.12월 2009.12월
매출액 517 482 452 439
영업이익(보고서) 16 54 38 45
영업이익률(%) 3.1% 11.2% 8.4% 10.3%
영업이익(K-GAAP) 16 54 38 45
영업이익률(%) 3.1% 11.2% 8.4% 10.3%
순이익(지배) -2 47 34 40
순이익률(%) -0.4% 9.8% 7.5% 9.1%
주요투자지표
이시각 PER 575.06
이시각 PBR 1.11
이시각 ROE 0.19%
5년평균 PER 88.84
5년평균 PBR 1.13
5년평균 ROE 7.47%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[능률교육] 주요주주

성 명 관 계 주식의
종류
소유주식수 및 지분율 비고
기 초 기 말
주식수 지분율 주식수 지분율
한국야쿠르트 본  인
(최대주주)
보통주 5,201,845 45.04 5,201,845 45.04 -
제이투자개발 계열회사 보통주 345,400 2.99 345,400 2.99 -
윤호중 임원
(한국야쿠르트)
보통주 491,715 4.26 491,715 4.26 -
황도순 임원
(능률교육)
보통주 136,304 1.18 136,304 1.18 -
보통주 6,175,264 53.47 6,175,264 53.47 -
우선주 0 0 0 0 -
[2012년 12월 31일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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