9일 개장을 앞둔 가운데 세방이 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 전일 세방11,740원, ▲40원, 0.34%은 10%(1800원) 급등한 1만9700원에 거래를 마쳤다.

▷ 점유율 4위...수익성·가치지표는 '으뜸'

세방은 인천·경남지역 중심의 항만하역, 화물운송 업체다. 항만하역에서 매출의 40%를 올리고 있으며, 52%가 화물운송에서 나온다. 항만하역은 해상운송과 육상운송을 이어주는 역할을 한다. 화물운송은 물류활동의 핵심 산업으로 육상운송 비중이 가장 크다. 물류·항만산업은 경제성장률, 수출입물동량, 내수시장과 관련이 있다. 특히 수출입물동량에 직접적인 영향을 받는다.

국내 물류·항만 시장은 한진18,380원, ▼-20원, -0.11%, CJ대한통운79,400원, ▲200원, 0.25%, 동방2,280원, ▲5원, 0.22%, 세방 등 상위 4개 업체의 과점체제다. 물동량 기준 1위는 한진(21%)이며, CJ대한통운(16%), 동방(8%)이 뒤를 잇는다. 세방은 2012년 시장 점유율 7%로 업계 4위다.



점유율은 4위이지만, 수익성은 상위 4개 업체 중에서 단연 으뜸이다. 지난 5년간 영업이익률이 꾸준히 5%를 웃도는 업체는 세방뿐이다. 1위인 한진은 3%를 넘기기가 힘들다. 세방은 경쟁업체 대비 원가경쟁력에서 우위를 점하고 있는 것으로 판단된다. 가치지표 역시 마찬가지다. 지난해 연간 자회사의 손익을 반영한 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 5.5배며, 주가순자산배수(PBR)는 0.49배에 불과하다. 자기자본이익률(ROE)은 8.9%다. 경쟁업체 대비 PER은 가장 낮으며, ROE는 가장 높다.



▷ 세방전지 덕 '톡톡'...저평가 해소 될 것

세방은 현재 20개의 계열회사를 보유하고 있다. 지난해 말 관계기업등지분관련투자자산은 1826억원으로 자산 대비 24%다. 이 중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 세방전지65,800원, ▲3,200원, 5.11%다. 세방은 세방전지의 지분 37.95%를 보유하고 있으며, 이를 장부가치로 환산하면 1320억원이다.

세방전지는 '로케트 밧데리'로 친숙한 납축전지 업체로 국내 1위, 글로벌 4위를 차지하고 있다. 세방전지의 납축전지는 주로 현대·기아차의 신차에 장착된다. 2009년부터 국내 완성차 메이커의 시장 점유율 확대로 납축전지 수요도 꾸준히 증가하고 있다. 이 회사의 지난해 순이익은 979억원으로 모회사 세방보다 크다. 세방의 순이익이 영업이익보다 큰 이유다.

지난달 한화투자증권은 세방이 높은 자산가치와 실적 대비 저평가 상태라고 설명했다. 현재 강남 선릉역에 위치한 본사 빌딩을 포함해 세방이 보유한 토지만 장부가로 1810억원에 달하며, 재고자산으로 보유 중인 목동 토지 327억원을 더하면 2137억원이다. 이는 개장 전 시가총액인 3310억원의 64%에 달한다. 여기에 해외진출을 비롯한 신규 사업의 가시화, 대표이사 교체, IR 강화 등 새로운 변화가 예고되고 있어 중기적으로 저평가 구간을 탈피할 것으로 전망했다.

▷ 피오트로스키 점수, 5점 → 8점

아이투자에서 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 세방의 지난해 4분기 피오트로스키 점수는 9점 만점에 8점을 받았다. 이는 전년 동기 대비 3점 오른 수치다. 항목별로는 점수를 받지 못했던 효율성 부문에서 2점 만점을 받았으며, 수익성 부문에서도 1점을 추가 취득했다.

피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법으로 기업의 수익성, 안전성, 효율성의 3가지 부문에 대해 9가지 기준을 적용해 각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.