노루홀딩스13,310원, ▼-70원, -0.52%가 뜨거운 4월을 보내고 있다. 올해 3월까지만 해도 8500~9500원대에 거래되던 이 회사 주가는 4월 한달간  37% 급등했다. 30일 오전 11시 48분 현재 2.1% 오른 1만2300원에 거래되고 있다. 52주 최고가다.

현재 시점에서 투자지표는 어떨까? 지난해 실적을 기준으로 산정한 주가수익배수(PER)는 10.2배, 주가순자산배수(PBR)는 0.62배다. PER은 최근 5년 평균 PER 27.6배 대비 낮다. 다만 PBR은 평균치 0.44배를 넘어섰다.



최근 이 같은 주가 상승배경은 실적 개선이 반영된 것으로 풀이된다. 주가 상승에도 불구하고 PER이 평균치 대비 낮다는 점은 순이익이 그만큼 증가했다고 볼 수 있다. 실제 이 회사의 지난해 매출액(연결기준)은 5856억원으로 2011년보다 6.9% 증가했다. 매출 증가에 따라 이익도 개선됐다. 영업이익은 170억원으로 29.4% 늘었고, 순이익은 189억원으로 12% 증가했다.

노루홀딩스는 지난 1945년 대한잉크제조공사로 설립됐다. 2006년 제조부문과 지주회사부문으로 분할돼 현재 종속회사들의 배당금 및 로열티 수입으로 수익을 올리는 순수지주회사다. 분할 전 제조부문은 노루페인트가 담당한다. 이 외에도 자동차용 도료를 생산하는 노루오토코팅, 공업용도료를 생산하는 노루케미칼 등 18개 계열회사를 보유하고 있다.

최근의 실적 개선은 계열회사의 신제품 출시 및 해외시장 확대를 통한 제품 판매량 증가에 따른 것이다. 회사는 사업보고서에 향후 고부가가치 제품 개발을 통해 시장영역을 확대하겠다는 목표를 제시했다. 매출확대와 실적 개선세가 이어질지 매 분기 보고서를 통해 확인할 수 있다.

▷ 주식 MRI 분석 결과, 상장사 상위 12%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 노루홀딩스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 201위(상위 12%)를 차지했다. 중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다. 사업 독점력과 현금 창출력 점수는 각각 2점으로 다소 낮다. 최근 5년간 연평균 자기자본이익률(ROE)이 3.7%를 기록한 점과 투자활동 현금흐름이 +를 기록한 점 등이 반영됐다. 주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[페인트 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 도료(페인트)산업은 상위 5개 회사가 약 80% 시장을 점유해 과점체제를 형성하고 있다. 시장규모는 약 3조원으로 추정된다.

도료는 크게 건축용과 공업용으로 구분한다. 건축용 도료는 국내 건설경기의 직접적인 영향을 받는다. 소규모 설비로도 생산 및 판매가 가능해 경쟁이 치열하며 가격 경쟁력이 중요한 요소다.

공업용 도료는 전기/전자, 자동차, 플라스틱 등 다양한 산업 소재로 사용된다. 자동차, 플랜트 산업의 발전으로 점차 증가하는 추세로 소규모 영세업체의 진입이 힘들어 부가가치가 높다.

국내 상위 페인트 업체들은 제품군에 큰 차이가 없어 실적이 비슷한 양상을 보인다. 2009년 제품가격을 인상해 이익률이 개선됐고, 2010년과 2011년엔 판매량 증가로 매출이 상승했다. KCC가 전체 44%를 점유하고 있으며 삼화페인트, 건설화학, 노루페인트가 10% 초반의 점유율을 보인다.

[주요기업]
* 괄호 안은 국내 점유율(2012.상반기 기준)
KCC: 건축자재, 도료 생산하는 건축 종합자재 업체(44%)
삼화페인트: 매출액 2088억(13%).
건설화학: 제비표페인트, 매출액 1648억(12%).
노루페인트: 매출액 1965억(12%)
조광페인트: 매출액 927억(5%)
현대피앤씨: 매출액 239억 (0.8%)

[페인트 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KCC	328,500원	▼6,000원 (-1.8%)	28,730	1,483	4,066	7.9	0.71	9%
삼화페인트	5,200원	▲160원 (3.2%)	4,113	198	127	7.1	0.51	7.2%
건설화학	27,250원	▲200원 (0.7%)	3,239	209	219	6.2	0.54	8.7%
노루페인트	4,790원	▼60원 (-1.2%)	3,885	145	40	21.1	0.44	2.1%
조광페인트	5,620원	▲20원 (0.4%)	1,700	68	29	5.6	0.56	10%
현대피앤씨	162원	▼8원 (-4.7%)	300	-59	-92	N/A	1.22	-199.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[노루홀딩스] 투자 체크 포인트

기업개요	노루페인트 등을 자회사로 둔 지주회사
사업환경	ㅇ페인트는 저장성이 낮고, 주요 원료가 수입에 의존해 수출이 어려움 ㅇ내수 전방산업인 건설 및 자동차업에 주로 납품
경기변동	ㅇ건설, 자동차 산업 경기에 민감 ㅇ환율 및 정부의 환경관련 규제 등에 영향을 받음
주요제품	ㅇ배당금 수익 (매출 비중 68%) ㅇ수입수수료 (29%) ㅇ임대수익 (2%)
원재료	지주회사는 페이퍼 컴퍼니로 원재료 및 생산시설이 없음
실적변수	ㅇ건설, 자동차 산업 경기 호황시 수혜 ㅇ원/달러 환율 하락시 수혜
리스크	ㅇ전방산업인 건설 경기 침체 ㅇ달러화 환율에 민감
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[노루홀딩스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	258	246	297	300
영업이익(보고서)	76	79	107	101
영업이익률(%)	29.5%	32.1%	36%	33.7%
영업이익(K-GAAP)	76	79	107	101
영업이익률(%)	29.5%	32.1%	36%	33.7%
순이익(지배)	143	48	69	87
순이익률(%)	55.4%	19.5%	23.2%	29%

주요투자지표
이시각 PER	10.21
이시각 PBR	0.62
이시각 ROE	6.08%
5년평균 PER	27.69
5년평균 PBR	0.44
5년평균 ROE	3.72%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[노루홀딩스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
한영재	본인	보통주	5,073,055	38.44	5,073,055	38.44	-
한현숙	친인척	보통주	251,702	1.91	251,702	1.91	-
한인성	친인척	보통주	220,842	1.67	220,842	1.67	-
한명순	친인척	보통주	220,842	1.67	220,842	1.67	-
한동엽	친인척	보통주	3,000	0.02	3,000	0.02	-
한진수	친인척	보통주	243,906	1.85	243,906	1.85	-
장호	임원	보통주	0	0	38,406	0.29	임원선임
권혁춘	계열사임원	보통주	46,061	0.35	46,061	0.35	-
김수경	계열사임원	보통주	29,103	0.22	29,103	0.22	-
송기명	계열사임원	보통주	48,060	0.36	48,060	0.36	-
변정권	계열사임원	보통주	6,172	0.05	6,172	0.05	-
최광균	계열사임원	보통주	110,960	0.84	0	0	임원퇴임
이민형	계열사임원	보통주	6,526	0.05	6,526	0.05	-
이주길	임원	보통주	11,239	0.09	11,239	0.09	-
신준	계열사임원	보통주	958	0.01	958	0.01	-
이문용	계열사임원	보통주	20,001	0.15	20,001	0.15	-
이범홍	계열사임원	보통주	5,425	0.04	5,425	0.04	-
조영호	계열사임원	보통주	27,402	0.21	27,402	0.21	-
정성헌	계열사임원	보통주	11,107	0.08	11,107	0.08	-
정성헌	계열사임원	우선주	749	0.27	749	0.27	-
안창모	계열사임원	보통주	2,043	0.01	2,043	0.01	-
안성근	계열사임원	보통주	235	0	235	0	-
(주)노루로지넷	계열사	보통주	219,066	1.66	219,066	1.66	-
계		보통주	6,557,705	49.68	6,485,151	49.13	-
		우선주	749	0.27	749	0.27	-
		기 타	-	-	-	-	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[노루홀딩스] 최신 투자 정보

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