PPG의 주원료는 PO(프로필렌옥시드)다. KPX케미칼은 SKC113,800원, ▲8,700원, 8.28%와 일본 업체에서 PO를 조달한다. 따라서 KPX케미칼의 실적은 경기 호황으로 각종 소비재 판매가 늘거나 혹은 원재료인 PO의 매입 단가와 주력 제품인 PPG의 가격 차이(가격 스프레드)가 개선되면 늘어난다.

국내 PPG 제조업체는 KPX케미칼45,300원, ▼-200원, -0.44%, SKC113,800원, ▲8,700원, 8.28%, 금호석유106,500원, ▼-200원, -0.19%, 한국 BASF 4개사로 수입품과 함께 국내 시장에서 경쟁하고 있다. 이 가운데 KPX케미칼은 국내시장 점유율 60% 이상을 점유한 1위 사업자다. 이는 고기능성 제품일수록 다품종 소량생산의 특성을 보이는 폴리우레탄 산업에서, 고객사에 요구에 맞춰 다양한 용도의 PPG를 생산할 수 있는 생산능력과 기술을 보유한 결과다.

폴리우레탄은 다양한 분야에서 활용되는 만큼 완제품에 따라 특성이 다르다. 즉, 같은 폴리우레탄이라는 이름을 쓰지만, 물질의 성질은 제품마다 차이가 있는 것이다. 가령 예를 들면 침대매트리스와 건축 단열재는 모두 폴리우레탄 제품이지만, 각자 쓰임에 맞게 제조 단계에서 원재료의 배합비율, 반응, 처리 등을 달리한다. 따라서 PPG제조업체은 각 수요처의 생산설비에 적용할 수 있는 '맞춤형' 원료를 생산할 수 있는 기술력과 설비를 겸비해야 한다. 사업보고서에 따르면 KPX케미칼은 400여종의 PPG제품을 공급할 수 있는 국내 유일의 업체다.

KPX케미칼은 이같은 기술 경쟁력을 바탕으로 해외 시장에도 적극 진출했다. 이에 따라 현재 내수와 수출 비중은 5:5 수준이다. 수출지역도 중국뿐 아니라, 아프리카, 인도 등으로 다변화돼 경쟁 업체 대비 실적 변동성이 작은 편이다.  

▷ 지난해 부진...올해 실적 개선 가능할까?

지난해 KPX케미칼은 부진한 실적을 기록했다. 매출액은 6571억원으로 전년보다 2% 줄고, 영업이익은 31% 감소한 410억원으로, 순이익(연결 지배지분)은 28% 감소한 368억원을 기록했다.

자회사인 중국 난징법인의 실적이 비교적 양호했지만, 하반기 본사 PPG 판매량이 감소한데다, 원/달러 환율 하락에 따른 수익성 저하와 전자재료 매출 부진이 더해져 부진한 실적을 기록했다.

다만, 증권가에선 지난해 하반기를 저점으로 점진적인 실적개선이 기대된다는 의견이 나왔다. 지난달 29일 부국증권 최상도 연구원은 "2월 중국의 춘절효과로 제품가격이 상승해 올해 1분기엔 실적이 소폭이나마 개선된 것으로 추정되고, 하반기부터 수요회복에 힘입어 실적 개선이 가속화될 것"으로 전망했다. 특히 PPG 1만톤 증설 효과와  전자재료 매출 증가가 실적 개선에 힘을 보탤 것으로 예상했다.

▷ 시가배당률 4.8%...10년간 배당금 꾸준히 올려

KPX케미칼은 지난해 중간 배당금(500원)과 연말 결산 배당금(2500원)을 합쳐 총 3000원의 주당 배당금을 지급했다. 이를 현재 주가에 적용하면 시가배당률은 4.85%로 전일 국고채 3년물 금리인 2.52%보다 2.33%포인트 높다.
 
KPX케미칼은 지난 10년간 꾸준히 주당 배당금을 올려 왔다. 2003년 전년도1193원에서 904원으로 큰 폭의 감소를 기록했지만, 이후 1년 혹은 2년마다 배당금을 꾸준히 올렸다. 특히 지난해는 전년도 1500원 대비 100% 인상됐다.



한편, 지난해 실적 기준 KPX케미칼의 현재 주가수익배수(PER)는 8.1배로 5년 평균 6.2배보다 높게 거래되고 있다.