화승인더4,105원, ▲145원, 3.66%의 주가가 반등하고 있다. 화승인더는 지난해 5월 1165원에서 12월 796원까지 32% 급락했다. 그 후 반등을 시작해 52주 최저가 대비 10% 높은 880원대로 반등했다. 최근 1년간 화승인더의 수익률은 시장수익률을 18%p 하회했다. 화승인더의 반등은 계속될 수 있을까.



▷ 포장용 필름 및 신발 제조사

화승인더스트리는 포장용 필름을 제조하는 회사다. 포장용 필름은 식품산업에서부터 문구, 의류, 의료, 건설 등 산업 전반에 걸쳐 널리 사용된다. 최근에는 전자소재용 필름 수요가 늘어나고 있다. 또한 화승인더스트리는 자회사인 베트남 화승비나를 통해 아디다스, 리복 OEM 신발을 생산한다. 화승비나는 세계 최대 신발제조공장으로, 연결기준 매출비중은 신발산업 51%, 필름산업 33%다.



신발산업은 노동집약적 산업으로 현재 중국, 베트남, 인도네시아가 경쟁하고 있다. 중국이 생산성이 가장 높은 대신 베트남과 인도네시아는 저가 노동력이 풍부한 편이다. 화승인더는 2011년부터 중국 태양광 소재 산업에 진출했다. EVA 시트를 제조하며 태양전지의 셀을 보호하기 위한 충진재 역할을 한다.

화승인더의 지난해 4분기 매출액은 534억원으로 전년 동기 598억원 대비 11% 감소했다. 매출감소 속에서도 매출원가 하락으로 4분기 영업이익은 전년 동기 5억원 대비 7배 증가한 39억원을 기록했다.

▷ 최근 외국인 매수 시작

외국인은 지난 9월부터 화승인더 주식을 매도하기 시작했다. 지난 9월 3.4%던 외국인 지분율은 올해 3월 1.5%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 22일부터 화승인더 주식을 7 거래일 연속으로 순매수했다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 17%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 화승인더의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 289위(상위 17%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

수익 성장성과 사업 독점력에서는 낮은 점수를 받았다. 5년간 순이익 성장률이 -5%에 그쳤고 5년 평균 자기자본이익률(ROE)이 5%대로 낮은 점 등이 반영됐다.
 
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[화승인더] 투자 체크 포인트

기업개요	포장용 필름 생산업체
사업환경	ㅇ 포장용 필름은 식품, 문구, 의류, 건설 등 산업 전반에 걸쳐 널리 사용됨 ㅇ 최근 저가의 중국, 인도산 수입필름의 유입으로 원가절감, 신제품 개발 등으로 대처 ㅇ 필름은 플라스틱을 가공해 생산되는 것으로 원재료인 국제유가 변동에 민감
경기변동	경기변동보다는 경제수준 및 관련산업의 발전에 민감
주요제품	ㅇ 필름 제품 (매출 비중 57%) ㅇ 필름 상품 (매출 비중 42%)
원재료	ㅇ 필름: 조양플라스틱, 화승네트웍스(계열사) 등에서 매입 (매입 비중 54%) ㅇ 필름제조용 원재료: 화승네트웍스, 도래이새한 등에서 매입 (매입 비중 41%)
실적변수	ㅇ 경기 호조시 제품 수요 증가 ㅇ 국제 유가 하락시 수혜
리스크	ㅇ 유가 급등시 원재료가격 인상 ㅇ 제품 경쟁 심화로 인한 수익성 악화
신규사업	태양전지 부품소재 진출

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[화승인더] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	2,334	2,622	2,181	1,876
영업이익(보고서)	76	105	96	157
영업이익률(%)	3.3%	4%	4.4%	8.4%
영업이익(K-GAAP)	76	105	96	157
영업이익률(%)	3.3%	4%	4.4%	8.4%
순이익(지배)	30	68	43	88
순이익률(%)	1.3%	2.6%	2%	4.7%

주요투자지표
이시각 PER	31.44
이시각 PBR	0.40
이시각 ROE	1.28%
5년평균 PER	24.15
5년평균 PBR	0.36
5년평균 ROE	5.16%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[화승인더] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
(주)화승R&A	최대주주	보통주	10,720,000	19.38	10,720,000	19.38	-
현승훈	명예회장	보통주	3,578,210	6.47	3,578,210	6.47	-
이상희	명예회장의처	보통주	404,910	0.73	404,910	0.73	-
현지호	부회장	보통주	134,890	0.24	134,890	0.24	-
현석호	부회장	보통주	8,941,940	16.16	8,941,940	16.16	-
심영인	대표이사	보통주	145,200	0.26	145,200	0.26	-
배태균	계열사임원	보통주	143,090	0.25	143,090	0.25	-
계		보통주	24,068,240	43.49	24,068,240	43.49	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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