4월의 마지막 거래일인 30일 개장을 앞둔 가운데 에스맥이 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 전일 에스맥은 5.2%(800원) 오른 1만6050원에 거래를 마쳤다.

전일 에스맥은 1분기 잠정 실적을 발표했다. 연결 재무제표 기준 매출액은 1452억원으로 전년 동기 대비 22% 늘었다. 그러나 영업이익은 73억1000만원으로 34% 줄었으며, 자회사의 손익을 반영한 순이익은 59억4000만원으로 28% 감소했다.

이처럼 영업이익과 순이익은 전년 동기 대비 줄었지만, 증권가의 예상치는 웃돌았다. 증권정보업체 와이즈에프앤(WiseFn)에 따르면 최근 3개월 간 증권사가 전망한 에스맥의 1분기 매출액 평균치는 1353억원, 영업이익은 65억원이다. 실제 매출액이 증권사의 예상치보다 7%, 영업이익은 13% 높게 나왔다.



현재 에스맥은 산화인듐주석(ITO) 필름 공급 부족과 증설에 따른 비용 증가로 수익성 악화를 겪고 있다. 1분기 매출액이 늘었음에도 영업이익이 감소한 이유다. 다만 하반기부터 신규라인 완공에 따른 수율 안정화와 ITO 필름 내재화 비율 상승에 따라 수익성이 개선될 것으로 기대된다. 가장 최근 분석보고서를 발표한 메리츠종합금융증권에 따르면 증설 완료시 ITO필름 내재화 비율은 종전 40%에서 90% 올라간다.

1분기 실적을 반영해 에스맥의 주가수익배수(PER)는 10.4배에서 11.1배로 높아졌다. 주가순자산배수(PBR)는 2.58배에서 2.45배로 낮아졌으며, 자기자본이익률(ROE)은 25%에서 22.1%로 낮아졌다.



▷ 태블릿PC 성장 수혜

에스맥은 스마트폰 부품인 터치스크린패널(TSP) 모듈 생산업체다. 2010년부터 갤럭시 스마트폰 및 갤럭시 탭용 터치스크린패널 모듈을 공급하고 있다. 에스맥은 터치패널 제조시 글라스 1장에 ITO필름 2장을 붙여 터치센서를 만드는 필름전극타입(GFF) 방식을 이용한다. ITO필름은 원재료 매입액의 30% 이상을 차지하는 핵심 소재다. 과거 에스맥은 ITO필름센서 전량을 외부 조달했지만, 2009년 자체생산에 성공한 후 꾸준히 내재화 비율을 높이고 있다.

최근 GFF 업계의 화두는 중대형 TSP로의 전환이다. 스마트폰 업체가 커버유리일체형 TSP인 G1, G2 채용을 늘리면서 상대적으로 GFF 수요는 줄어들고 있는 상황이다. 이에 따라 기존 GFF 업체는 중대형 TSP가 쓰이는 태블릿PC 시장으로 발을 옮기고 있다. 증권가에서 에스맥을 태블릿PC 시장 성장의 수혜주로 주목하는 이유다.

시장조사기관인 가트너(Gartner)에 따르면 올해 글로벌 태블릿PC 시장 규모는 2억2400만대로 작년보다 65% 증가할 것으로 관측된다. 2014년엔 2억9800만대(+33%), 2015년엔 3억7200만대(+25%)를 기록할 전망이다. 기존에 애플이 주도하던 10인치 제품에서 7~8인치로 제품군이 다변화 될 것으로 기대된다.

삼성전자를 비롯한 글로벌 세트 메이커들이 태블릿PC 시장에 집중하는 대표적인 이유다. 지난해 태블릿PC 약 1660만대를 팔았던 삼성전자는 올해 판매 목표를 두 배로 올려 잡았다. 지난해 갤럭시 10.1 출시를 시작으로 올 4월 갤럭시 8.0과 연내 '패블릿'으로 불리는 6.3인치 제품을 내놓을 전망이다. 고객사의 태블릿PC 강화 전략으로 에스맥 역시 수혜를 입을 것으로 보인다.