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[즉시분석] 현대EP 3%↑...살까, 말까?

13.04/16 12:40

형재혁

주식 시장이 약세인 가운데 HDC현대EP3,620원, ▲20원, 0.56%가 5일째 상승세를 나타내 주목된다. 16일 오후 12시 12분 현재 3.5% 오른 5580원에 거래 중이다.

현대EP는 HDC현대산업개발19,380원, ▲910원, 4.93%개발 계열의 플라스틱 부품 소재기업이다. 주요 사업부는 자동차용 기초 플라스틱 소재인 복합PP(폴리프로필렌)부문, 건설자재·소비재 용도인 복합PE(폴리에틸렌) 부문, 동부한농화학으로부터 자산임대로 양도받은 유화 부문으로 나뉜다. 현대EP는 복합PP 사업부를 중심으로 강화 플라스틱 소재 전문 기업을 목표로 하고 있다.

최근 자동차 회사들의 목표는 자동차 경량화를 통해 성능을 높이는 것이다. 자동차를 경량화하면 할 수록 자동차의 연비가 높아지고 가속력이 강해진다. 자동차 기업들은 내구성을 유지하면서도 더 가볍게 자동차를 만들기 위해 가벼우면서 강도가 높은 소재를 원하고 있다. 자동차 경량화의 소재로 비용 대비 가장 효과를 볼 수 있는 것은 플라스틱이다. 현대EP는 자동차용 플라스틱 소재 부문 1위 기업이다.

복합PP 제조업은 소재 개발 기술과 대규모 자본투자가 필요하다. 또한, 다품종 소량생산해야 하므로 수요처와의 긴밀한 협력관계을 맺는 것이 중요하다. 현대EP는 범현대가 계열사로 현대·기아차 그룹과 우호적인 관계를 유지하고 있다. 따라서 현대차와 기아차의 완성차 판매량이 늘면 수혜를 보게 된다.

지난해 현대EP의 매출액은 6887억원으로 전년보다 10% 늘었다. 영업이익은 10% 줄어든 177억원을, 순이익(연결 지배지분)은 37% 늘어난 190억원을 각각 기록햇다. 매출 증가에서 매출원가 상승으로 영업이익이 줄었지만, 중국 자회사의 실적 호조로 순이익은 큰 폭으로 개선됐다. 이는 현대·기아차가 중국 시장에서 양호한 판매 실적을 기록한 덕에 중국에 동반 진출한 현대EP가 수혜를 본 것으로 풀이된다.

지난해 실적 기준 현대EP의 현재 주가수익배수(PER)는 9.3배로 최근 5년 평균 12.4배보다 낮게 거래되고 있다.

▷ 원화 강세는 '유의'

최근 진행되고 있는 원화 강세(원/달러 환율 하락) 기조는 투자자가 유의할 부분이다. 현대EP의 수출 비중이 42%로 높은 편인데다가, 무엇보다 주 고객사인 현대차와 기아차의 실적이 환율 변동에 민감하게 반응하기 때문이다. 현대·기아차는 해외 생산능력을 크게 확대했지만, 여전히 국내 공장에서 수출하는 물량이 적지 않다. 게다가 해외공장도 핵심 부품을 국내서 조달하고 있는 것으로 알려졌다.

이시각 현재 원/달러 환율은 1122.6원으로 지난해 동기 대비 약 1.4% 내린 수준이다. 즉, 미국 달러에 대한 원화 가치가 1.4% 상승한 것이다. 최근 들어 환율 하락세가 둔화하는 조짐이 있지만, 증권가에선 중·장기적으로 원화가 하락세를 지속할 것이라는 분석이 지배적이다. 시장의 전망대로 원화가 강세 기조를 유지한다면, 국내 자동차 업계의 경쟁력이 약화될 우려가 있다.

[차량경량화] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 고유가, 환경문제 부각으로 자동차 연비향상이 자동차 업계 화두로 떠올랐다. 자동차 무게의 70%를 차지하는 금속을 성능을 유지한 채 엔지니어링 플라스틱(EP)이나 섬유소재로 대체해 차량 무게를 줄이는 것이 핵심이다.

최대 자동차시장인 중국은 2015년부터 17.9km/L로 연비규제를 강화한다. 우리나라도 2015년부터 연비를 17km/L로 강화할 예정이다. 이에 가볍고 강도가 높은 플라스틱을 만들 수 있는 고기능성 소재 업체 중심의 수혜가 전망된다.

[관련기업]
현대EP: 복합PP(폴리 프로필렌), PE(폴리 에틸렌) 사업
한화케미칼: 자회사 한화L&C(GMT(섬유강화복합소재) 소재 및 부품 공급업체)
코오롱플라스틱: 폴리아세탈(POM) 생산시설 확충
에코플라스틱: 주력인 플라스틱 범퍼 현대차 울산공장 82% 점유.
코프라: 차량경량화에 필요한 고기능성 폴리머 생산.

[차량경량화] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
현대EP	5,580원	▲190원 (3.5%)	6,888	178	143	9.1	1.33	14.7%
한화케미칼	16,600원	▼900원 (-5.1%)	35,590	1,412	1,206	83	0.60	0.7%
코오롱플라스틱	4,835원	▼85원 (-1.7%)	2,302	103	89	18.4	1.53	8.3%
에코플라스틱	2,090원	▼30원 (-1.4%)	5,270	41	31	12.1	0.38	3.1%
코프라	6,140원	▼90원 (-1.4%)	884	71	60	9.1	1.39	15.3%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[현대EP] 투자 체크 포인트

기업개요	현대산업개발 계열의 엔지니어링 플라스틱 제조업체
사업환경	ㅇ 복합 플라스틱산업은 다양한 용도와 특성으로 자동차, 전기전자 제품 등에 적용이 확대되고 있음 ㅇ 자동차 경량화 추세로 복합 플라스틱은 꾸준한 성장세를 지속할 것으로 기대됨 ㅇ 국내 자동차 부품업체들은 현대·기아차 글로벌 점유율 상승으로 수혜를 입고 있음
경기변동	ㅇ 경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 완성차, IT 기기 판매량에 영향을 받음
주요제품	ㅇ 복합 폴리프로필렌(PP) : 자동차 및 전기전자 부품 소재 (매출 비중 42%) ㅇ 복합 폴리에틸렌(PE) : 산업재, 건설자재 및 소비재 소재(매출 비중 12%) ㅇ 폴리스티렌(PS) : 전기전자 산업, 건자재 소재로 사용 (매출 비중 46%)
원재료	ㅇ 폴리프로필렌, 폴리에틸렌 : SK종합화학, 대한유화 등에서 구입 ㅇ 합성 고무 : LG화학, 미쓰이, 다우 케미칼 등에서 구입
실적변수	ㅇ 현대기아차 완성차 판매대수 증가시 수혜 ㅇ 유가 하락시 매출원가 하락
리스크	ㅇ 높은 현대기아차 의존도 ㅇ 경기민감형에 속해 호황기와 불황기의 실적 차이가 매우 클 수 있음
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[현대EP] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	6,888	6,282	4,528	2,112
영업이익(보고서)	178	198	58	51
영업이익률(%)	2.6%	3.2%	1.3%	2.4%
영업이익(K-GAAP)	178	198	58	51
영업이익률(%)	2.6%	3.2%	1.3%	2.4%
순이익(지배)	143	149	106	90
순이익률(%)	2.1%	2.4%	2.3%	4.3%

주요투자지표
이시각 PER	9.05
이시각 PBR	1.33
이시각 ROE	14.73%
5년평균 PER	12.39
5년평균 PBR	1.39
5년평균 ROE	11.10%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[현대EP] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
현대산업개발	최대주주	보통주	14,757,000	46.3	14,757,000	46.3	-
아이서비스	계열회사	보통주	638,000	2.0	638,000	2.0	-
이건원	특수관계인	보통주	12,060	0.0	12,060	0.0	-
계		보통주	15,407,060	48.3	15,407,060	48.3	-
계		기타	0	0.0	0	0.0	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[현대EP] 최신 투자 정보

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