기관과 외국인 투자자가 순매수 중인 무림P&P2,620원, ▼-15원, -0.57%가 3일째 상승세를 나타내고 있다. 11일 오전 10시 58분 현재 2.5% 오른 4955원에 거래 중이다.

금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면 최근 한 달간 기관은 무림P&P 주식 63만주(현재 총 발행주식의 1%)를, 외인은 50만주(0.8%)를 각각 순매수했다. 특히 외인의 경우 올해 연초부터 전일까지 3개월여간 누적 순매수량이 100만주(1.6%)에 이른다.

이같은 기관과 외인의 러브콜은 무림P&P의 실적 성장세에 주목한 행보로 풀이된다.

지난해 무림P&P의 매출액은 5964억원으로 전년보다 29% 늘었다. 영업이익은 3% 늘어난 330억원을, 순이익(연결 지배지분)은 120% 늘어난 291억원을 각각 기록했다. 회사 측은 일관화 공장 가동에 따른 생산량 증가와 원가절감으로 매출과 이익이 늘었다고 설명했다.

순이익 증가 폭이 컸던 것은 환율 하락으로 외화관련손익이 개선된 결과다. 무림P&P는 외화 부채가 많아 환율이 하락하면(원화 강세) 환산이익이 발생한다. 사업보고서에 따르면 지난해 연말 기준으로 원/달러 환율과 원/유로 환율이 10% 하락하면 296억원 외화관련 이익이 손익계산서에 반영된다.

증권가는 무림P&P가 올해도 실적 성장세를 지속할 것으로 기대하는 분위기다. 지난 2월 18일 신한금융투자 허민호 연구원은 올해 무림P&P의 매출액이 전년보다 6.2% 늘어난 6333억원을, 영업이익이 2.5% 늘어난 338억원을 각각 기록할 것으로 전망했다. 지난해 1분기 펄프 공장 화재, 4분기 무림페이퍼2,035원, ▼-15원, -0.73% 파업으로 감소했던 판매량이 회복될 것으로 기대했다.

무림P&P는 인쇄용지의 원재료인 펄프를 생산·판매한다. 또한, 자사가 생산한 펄프를 사용해 백상지, 아트지 등의 인쇄용지를 생산한다. 지난해 매출비중은 제지 부문이 76%, 펄프부문 24%이다.   

인쇄용지는 이름 그대로 책이나, 문서를 인쇄하는 데 쓰는 용지를 뜻한다. 인쇄용지는 다시 백상지, 중질지, 아트지로 구분된다. 백상지는 고급 서적이나 고급 인쇄물에 사용하는 고품질의 용지이고, 중질지는 백상지와 신문용지의 중간 품질로 서적, 교과서, 잡지에 사용한다. 아트지는 백상지의 양면 또는 한 면에 코팅을 한 것으로 화보 캘린더나 카탈로그 등에 사용한다. 국민소득수준이 향상하면서 백상지와 아트지에 대한 수요가 중질지에 비해 높은 추세다.

한편, 지난해 실적 기준 무림P&P의 현재 주가수익배수(PER)는 10.5배다.

[제지업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	13,150원	▲200원 (1.5%)	14,825	1,035	513	19.6	0.73	3.8%
한국제지	26,050원	▲50원 (0.2%)	6,366	71	112	11.3	0.27	2.4%
무림페이퍼	2,295원	▲5원 (0.2%)	4,774	-55	-301	N/A	0.29	-3.6%
신대양제지	22,950원	▼50원 (-0.2%)	2,627	330	212	3.1	0.35	11.6%
아세아제지	18,800원	▲550원 (3%)	2,639	269	225	5.2	0.64	12.5%
동일제지	2,160원	0원 (0%)	2,206	234	118	6.2	0.41	6.6%
영풍제지	20,900원	▼150원 (-0.7%)	1,134	165	82	5.5	0.44	8.1%
	0원	0원 (0%)	0	0	0	N/A		0%
태림포장	2,655원	▲15원 (0.6%)	3,914	298	341	5.3	0.53	9.9%
대영포장	1,005원	0원 (0%)	2,342	164	123	7.8	0.86	11%
삼보판지	45,750원	▲900원 (2%)	1,165	73	67	4.6	0.26	5.8%
수출포장	21,900원	▲200원 (0.9%)	2,584	367	255	3.3	0.41	12.3%
무림P&P	4,960원	▲130원 (2.7%)	5,964	330	281	10.3	0.54	5.2%
무림SP	2,610원	0원 (0%)	1,506	83	99	9.3	0.35	3.7%
KGP	1,860원	0원 (0%)	910	-43	-106	N/A	0.44	-62.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[무림P&P] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 유일의 표백화학펄프 제조업체. 표백화학펄프는 인쇄지·백판지 원료
사업환경	1990년대 이후 저상장. 문화수준, 산업 발달로 인쇄용지·산업용지 수요가 완만한 증가세를 나타냄
경기변동	국내 제지업계는 표백화학펄프 85%를 수입. 대부분 장기 공급계약이라 국내 경기 변동에 둔감
주요제품	ㅇ 아트지 (매출비중 72%) ㅇ 펄프제품 (매출비중 27%)
원재료	펄프, 제지
실적변수	ㅇ 펄프 가격 하락 시 원가율 하락 ㅇ 원/달러 환율 하락시 원가율 하락
리스크	ㅇ 펄프 가격 상승 시 원가율 상승 ㅇ 원/달러 환율 상승 시 원가율 상승
신규사업	최근 펄프-제지 일관화 공장 완공, 해외 조림사업 투자

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[무림P&P] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	5,964	4,630	3,100	2,606
영업이익(보고서)	330	319	528	3
영업이익률(%)	5.5%	6.9%	17%	0.1%
영업이익(K-GAAP)	330	319	528	3
영업이익률(%)	5.5%	6.9%	17%	0.1%
순이익(지배)	281	112	585	63
순이익률(%)	4.7%	2.4%	18.9%	2.4%

주요투자지표
이시각 PER	10.26
이시각 PBR	0.54
이시각 ROE	5.22%
5년평균 PER	20,495.94
5년평균 PBR	0.56
5년평균 ROE	3.93%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[무림P&P] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
무림페이퍼(주)	본인	보통주	32,161,742	51.56	32,161,742	51.56	-
김인중	임원	보통주	55,160	0.09	55,160	0.09	-
계		보통주	32,216,902	51.66	32,216,902	51.66	-
		우선주	0	0	0	0	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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