한국투자밸류자산운용(이하 한국밸류)이 세방을 대량 보유해 관심을 끈다.

25일 증권업계에 따르면 전일 한국밸류는 세방11,740원, ▲40원, 0.34% 주식 125만3120주를 취득해 보유 지분이 7.46%가 됐다고 공시했다. 한국밸류가 세방 지분을 5% 이상 늘린 것은 지난 2010년 12월 이후 처음이다.

한국밸류는 지난 2010년 2월 5% 신규 보고하며 세방과 인연을 맺었다. 당시 세방 주가는 1만1000원에서 1만3000원 사이를 오갔다. 이후 2010년 12월 세방 주가가 2만원까지 오르자 한국밸류는 지분을 5%미만으로 줄였다.

▷ 점유율 4위...수익성·가치지표는 '으뜸'

세방은 인천·경남지역 중심의 항만하역, 화물운송 업체다. 항만하역에서 매출의 40%를 올리고 있으며, 53%가 화물운송에서 나온다. 항만하역은 해상운송과 육상운송을 이어주는 역할을 한다. 화물운송은 물류활동의 핵심 산업으로 육상운송 비중이 가장 크다. 물류·항만산업은 경제성장률, 수출입물동량, 내수시장과 관련이 있다. 특히 수출입물동량에 직접적인 영향을 받는다.

국내 물류·항만 시장은 한진18,380원, ▼-20원, -0.11%, CJ대한통운79,400원, ▲200원, 0.25%, 동방2,280원, ▲5원, 0.22%, 세방 등 상위 4개 업체의 과점체제다. 물동량 기준 1위는 한진(24%)이며, CJ대한통운(18%), 동방(9%)이 뒤를 잇는다. 세방은 2011년 시장 점유율 8%로 업계 4위다.



점유율은 4위이지만, 수익성은 상위 4개 업체 중에서 단연 으뜸이다. 지난 5년간 영업이익률이 꾸준히 5%를 웃도는 업체는 세방뿐이다. 1위인 한진은 3%를 넘기기가 힘들다. 세방은 경쟁업체 대비 원가경쟁력에서 우위를 점하고 있는 것으로 판단된다. 가치지표 역시 마찬가지다. 지난해 연간 순이익 기준 주가수익배수(PER)는 5.3배며, 주가순자산배수(PBR)는 0.48배에 불과하다. 자기자본이익률(ROE)은 9%다. 경쟁업체 대비 PER은 가장 낮으며, ROE는 가장 높다.



최근 제출한 감사보고서에 따르면 연결 재무제표 기준 세방의 작년 매출액은 7179억원으로 2011년보다 6% 줄었다. 영업이익은 344억원으로 16% 감소했다. 반면 자회사의 손익을 반영한 순이익은 542억원으로 3% 증가했다. 한편 지난해 4분기 영업적자를 기록했는데, 이는 투자부동산손상차손 146억원을 인식했기 때문이다.

▷ 관계사 세방전지 덕 '톡톡'

세방은 현재 20개의 계열회사를 보유하고 있다. 지난해 말 관계기업등지분관련투자자산은 1826억원으로 자산 대비 24%다. 이 중 가장 큰 비중을 차지하는 것은 세방전지65,800원, ▲3,200원, 5.11%다. 세방은 세방전지의 지분 37.95%를 보유하고 있으며, 이를 장부가치로 환산하면 1320억원이다.

세방전지는 '로케트 밧데리'로 친숙한 납축전지 업체로 국내 1위, 글로벌 4위를 차지하고 있다. 세방전지의 납축전지는 주로 현대·기아차의 신차에 장착된다. 2009년부터 국내 완성차 메이커의 시장 점유율 확대로 납축전지 수요도 꾸준히 증가하고 있다. 이 회사의 지난해 순이익은 979억원으로 모회사 세방보다 크다. 세방의 순이익이 영업이익보다 큰 이유다.