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[미리분석] 매일유업, '피델리티'가 신규 보유...왜?

13.03/22 08:55

형재혁

22일 증시 개장을 앞둔 가운데 미국계 펀드인 '피델리티펀드'가 신규 보유한 것으로 나타난 매일유업38,150원, ▲600원, 1.6%이 반등에 성공할 지 주목된다. 전일 매일유업 주가는 1.6% 내린 3만6800원에 거래를 마쳐 이틀째 하락 마감했다.

금융감독원 전자공시에 따르면 피델리티펀드는 지난 14일 매일유업에 대한 보유 지분율이 약 5.2%에 이르러 대량보유를 보고했다. 이는 매일유업에 대한 첫 '지분 5% 초과' 공시다.

피델리티의 대량 지분 매입은 매일유업의 실적 개선과 자회사 가치에 주목한 행보로 풀이된다.

지난해 매일유업의 매출액은 1조523억원으로 전년보다 11% 늘었다. 이에 힘입어 영업이익은 약 84% 늘어난 298억원을, 순이익(연결 지배지분)은 약 327% 늘어난 211억원을 각각 기록했다.

이는 안전성 논란으로 급락했던 분유 부문의 국내 시장 점유율을 회복했고, 우유와 기타 음료 부문이 판가인상 및 프리미엄 제품군 확대를 통해 수익성을 개선했으며, 중국향 분유 수출이 늘린 결과다.

지난 2011년 3월 국립수의과학검역원은 매일유업 분유에서 식중독을 일으킬 수 있는 황색포도상구균이 검출됐다고 발표했다. 그 결과 2010년 약 31%에 이르던 매입유업 국내 분유 시장점유율은 지난해 20%로 종전 대비 10%포인트 하락했다. 하지만 재검사를 시행한 결과 균이 발견되지 않자 안전성 논란이 수그러들었고 지난해 들어 본격적인 점유율 회복세를 나타냈다. 지난해 3분기 누적 기준 점유율은 31%로 논란 이전 수준을 회복했다.

이런 가운데 공교롭게 중국에서 분유 안전성 논란이 붉어졌고, 이에 대한 반사이익으로 중국향 수출이 늘어난 것도 실적 개선에 힘이 됐다.

증권가는 향후에도 실적 개선세가 이어질 것으로 기대하는 분위기다. 금융정보 제공업체인 와이즈에프엔에 따르면, 최근 3개월간 증권사가 전망한 매일유업의 올해 매출액 평균은 전년 동기보다 8% 늘어난 1조1320억원이다. 영업이익은 42% 늘어난 424억원, 순이익(개별 기준)은 90% 늘어난 306억원이다.

이 같은 우호적 전망은 분유 시장점유율이 회복세를 이어가고, 우유 및 기타 음료 부분도 판가인상 및 프리미엄 제품 확대로 수익성 개선을 지속하며, 중국향 분유 수출을 늘린 것이라는 기대감에 기초한 것으로 풀이된다.

또한, 증권가 일각에서는 매일유업의 자회사인 제로투세븐4,300원, ▲135원, 3.24%(보유 지분율 37%)이 중국 시장에서 양호한 성장세를 나타낼 것이라는 기대감이 높다. 제로투세븐은 아동 의류·용품을 만드는 회사로 지난달 19일 코스닥 시장에 상장됐다.

제로투세븐은 지난 2007년 지분 100%를 출자해 중국 현지법인('영도칠무역유한공사', 장부가액 13억3900만원)을 설립했다. 설립 이후 영도칠무역유한공사는 중국 아동용품 시장 성장에 힘입어 양호한 성장세를 지속했고, 지난해 매출액 220억원, 영업이익 38억원을 각각 기록했다. 매출액은 본사 총 매출의 10%에 미치지 못했지만, 영업이익은 본사 총 영업이익의 47%에 이르는 것이다.

회사 측에 따르면 중국 유아용품 시장은 소득과 문화 수준 향상에 힘입어 매년 8% 성장하고 있다. 이에 따라 시장 규모는 2010년 약 11조원에서 올해 13조원으로 확대될 것으로 기대된다. 제로투세븐은 중국 백화점 내 매장을 현재 166개에서 올해 208개까지 확대해 적극적인 시장 공략에 나설 예정이다.

한편, 매일유업은 1969년 2월 한국낙농가공주식회사로 설립돼, 1999년 5월 코스닥 시장에 상장됐다. 원유(原乳)를 기본 재료로 분유, 백색우유, 발효유, 커피음료, 치즈 등 다양한 음식료품을 생산·판매하고 있다.

[우유·유제품 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 유제품은 전형적인 내수산업으로 보존기간이 짧다. 소비자들이 안전성/유해성에 민감해 품질관리가 중요하며 기능성 고급 유제품의 수요가 점차 증가하고 있다.

유제품은 경기변동, 계절, 위생안전성에 민감해 생산과 소비 불균형이 발생할 수 있다. 주요 원재료인 원유도 젖소 사육 숫자의 조절이 어려워 구조적인 수급불균형이 생기기도 한다.

[주요 기업]
우유생산: 남양유업, 매일유업, 롯데삼강(파스테르 우유)
우유팩 생산: 삼륭물산, 한국팩키지, 삼영화학

[우유·유제품 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
남양유업	1,013,000원	▼20,000원 (-1.9%)	13,403	474	568	12.2	0.85	7%
매일유업	36,800원	▼600원 (-1.6%)	7,781	221	150	29.9	1.70	5.7%
롯데삼강	808,000원	▼1,000원 (-0.1%)	10,072	606	614	19.5	1.92	9.8%
삼륭물산	2,485원	▼25원 (-1%)	343	40	27	6.2	0.76	12.3%
한국팩키지	1,240원	▼20원 (-1.6%)	514	0	6	51.3	0.80	1.6%
삼영화학	3,210원	▼25원 (-0.8%)	1,710	100	87	18	0.87	4.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[매일유업] 투자 체크 포인트

기업개요	'매일우유', '앱솔루트'로 유명한 분유 및 유음료 제조업체
사업환경	ㅇ 출생아수 정체와 모유수유율 증가로 분유 수요는 줄고 있으나, 제품 프리미엄화로 매출은 느는 추세 ㅇ 소득 수준 향상, 식생활 서구화, 웰빙트렌드 확산으로 저지방, 유기농 우유 시장은 성장하는 추세 ㅇ 분유 및 우유, 유아복 시장은 중국 등 신흥국을 중심으로 크게 성장하고 있음
경기변동	ㅇ 필수재 성격으로 경기 변동에 둔감 ㅇ 위생안전성 요인에 민감하게 반응하나 제품 종류가 다양해 우유 내 대체율이 높은 편임
주요제품	ㅇ 우유 : 매일우유 (매출 비중 30%) ㅇ 분유 : 앱솔루트 궁, 애솔루트 명작 (매출비중 11%) ㅇ 발효유 : 퓨어, 구트 (매출비중 10%) ㅇ 음료 및 기타 (매출비중 49%)
원재료	ㅇ 원유(Raw milk) (매입 비중 58%) ㅇ 식물성 유지 (매입 비중 20%) ㅇ 멸균팩 (매입 비중 17%)
실적변수	ㅇ 프리미엄 제품 비중 증가로 평균 판매가 인상시 수혜 ㅇ 중국 등 해외 시장 개척으로 매출처 다각화시 수혜 ㅇ 환율 하락시 영업외 수익 발생 ㅇ 자회사 제로투세븐(유아복 전문)의 중국 사업 호조시 수혜
리스크	ㅇ 환율 상승시 영업외손실 발생 ㅇ 위생 등 제품의 문제 발견시 매출 감소 가능성
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[매일유업] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	7,781	9,444	9,095	8,344
영업이익(보고서)	221	155	191	271
영업이익률(%)	2.8%	1.6%	2.1%	3.2%
영업이익(K-GAAP)	221	153	191	271
영업이익률(%)	2.8%	1.6%	2.1%	3.2%
순이익(지배)	150	45	215	184
순이익률(%)	1.9%	0.5%	2.4%	2.2%

주요투자지표
이시각 PER	29.85
이시각 PBR	1.70
이시각 ROE	5.69%
5년평균 PER	20.39
5년평균 PBR	0.84
5년평균 ROE	6.01%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[매일유업] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
김정완	본인	보통주	2,069,145	15.44	2,069,179	15.44	-
김정민	특수관계인	보통주	959,265	7.16	959,265	7.16	-
김인순	특수관계인	보통주	786,900	5.87	786,934	5.87	-
김정석	특수관계인	보통주	766,588	5.72	756,588	5.65	-
정상길	특수관계인	보통주	666,960	4.98	466,960	3.48	-
김진희	특수관계인	보통주	349,145	2.61	349,145	2.61	-
김선희	특수관계인	보통주	0	0	34	0.00	-
이창근	임원	보통주	0	0	2,000	0.01	-
백인웅	임원	보통주	0	0	84	0.00	-
김학균	임원	보통주	0	0	4,949	0.04	-
계		보통주	5,598,003	41.78	5,395,138	40.26	-
계		기타	0	0	0	0	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[매일유업] 최신 투자 정보