유니온4,795원, ▲60원, 1.27%의 주가가 반등하고 있다. 유니온은 지난해 3월 7050원에서 11월 4005원까지 43% 하락했다. 이후 조금씩 반등을 시작해 현재 유니온은 52주 최저가 대비 17% 상승한 4715원대에 거래되고 있다. 유니온의 최근 1년간 수익률은 시장수익률을 20% 이상 하회했다. 유니온의 주가 반등은 계속될 수 있을까.



▷ OCI 지분 대량 보유한 시멘트, 희소금속 회사

유니오는 시멘트와 희소금속을 만드는 회사다. 주력제품으로 매출의 39%를 차지하는 백시멘트와 알루미나시멘트는 건물 내장재 및 외장제, 내화물 바인더에 사용한다. 철강제련 첨가제로 사용하는 바나듐과 몰리브덴의 매출은 19%다. 여과기 및 탈수기 제조에도 진출해 매출의 10%를 얻고 있다.

유니온은 태양광 폴리실리콘 국내 1위 OCI65,000원, ▲3,000원, 4.84%의 주식 93만508주를 보유하고 있다. OCI 지분율의 3.9%에 달하며, OCI의 현재 주가 17만원을 감안하면 지분가치만 1590억원이다. 유니온의 시가총액 734억원의 두 배에 달해 유니온의 주가는 본 영업보다 OCI 주가 변동에 영향을 많이 받는다. 유니온이 보유한 OCI 지분은 시장성지분증권으로 분류돼 지난해 4분기 말 기준 장부가액 1540억원으로 기록돼 OCI 주가와 연동되고 있다.

유니온의 지난해 4분기 매출액은 296억원으로 전년 동기 대비 13% 하락했다. 다만 원가 및 판관비 절감에 힘입어 4분기 영업이익은 전년 동기 26억원 대비 소폭 감소한 24억원을 기록했다. 유니온은 2012년 결산 배당으로 주당 60원을 결정해 발표했다. 시가배당율은 1.3%다.

▷ 최근 외국인 매수 시작

외국인 투자자는 지난해 10월부터 유니온의 지분을 매도하기 시작했다. 유니온의 외국인 지분율은 지난해 10월 0.4% 에서 12월 0.2% 까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 13일부터 유니온 주식을 3 거래일 연속 순매수했다. 유니온의 외국인 지분율도 0.3%로 다시 상승하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 14%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 유니온의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 243위(상위 14%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 낮아 경기 침체기에 수익성 하락이 나타날 수 있는 기업이다.

수익 성장성과 사업 독점력에서는 낮은 점수를 받았다. 과거 5년 평균 자기자본이익률(ROE)가 2%로 낮고 보유한 OCI 지분의 의존도가 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[시멘트 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 시멘트의 주원료는 석회석으로, 생산공장은 석회석 매장량이 풍부한 충북과 강원에 집중돼 있다. 대규모 설비투자가 필요한 산업으로 생산은 연중 균일하나 소비는 여름(3분기)과 겨울(1분기)은 기후의 영향을 받아 제한적이다. 소비지 연결과 계절성 극복을 위한 물류기능이 중요하며, 에너지 소모가 큰 에너지 다소비 산업이다.

시멘트 업황은 부동산 경기와 밀접한 관련을 보인다. 2008년 이후 부동산 경기 침체로 건설사업이 급감하면서 시멘트 업계도 불황을 겪고 있다. 그러나 2011년 4월, 2012년 3월 두 차례에 걸친 시멘트 가격 인상(톤당 5만2000원→7만3600원)을 기점으로 시멘트 업계 실적이 턴 어라운드 중이다.

지난 2011년 3분기 기준, 영업이익률이 흑자를 기록한 업체는 아세아시멘트(12.5%), 한일시멘트(8.6%), 현대시멘트(6%), 동양시멘트(2%), 쌍용양회(1.2%)다. 성신양회는 -6.7%로 영업적자를 기록했다.

[주요 기업]
쌍용양회: 국내 시멘트 22% 점유
유니온: 국내 백시멘트 80% 점유
동양시멘트, 현대시멘트, 성신양회, 한일시멘트, 아세아시멘트

[시멘트 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
쌍용양회	7,350원	▲50원 (0.7%)	9,651	429	-90	45.7	0.51	1.1%
동양시멘트	2,775원	▼75원 (-2.6%)	4,584	188	-157	N/A	0.71	-10.2%
현대시멘트	6,170원	▼30원 (-0.5%)	2,110	134	6	N/A	0.91	-169.3%
성신양회	6,590원	▼30원 (-0.5%)	3,776	45	-352	N/A	0.45	-4.8%
한일시멘트	59,300원	▲1,200원 (2.1%)	8,393	715	-719	N/A	0.36	-5.9%
아세아시멘트	75,300원	▲300원 (0.4%)	2,527	154	158	8.5	0.44	5.1%
유니온	4,710원	▼10원 (-0.2%)	1,218	50	58	13.6	0.38	2.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~12월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[유니온] 투자 체크 포인트

기업개요	OCI 계열 국내 백시멘트, 알루미나시멘트 독점기업
사업환경	건설, 철강산업 부진으로 당분간 큰폭의 수요 증가는 어려울 것으로 전망
경기변동	건설, 철강 경기에 실적 영향을 크게 받는 산업으로 정부 사회간접자본 투자, 환율에 영향을 받음
주요제품	ㅇ백시멘트: 건물 내외장, 끝마감 바름(매출 비중 20%) ㅇ알루미나시멘트: 내화물 바인더(매출 비중 18%) ㅇ바나듐, 몰리브덴: 철강제련 첨가제(매출 비중 19%) ㅇ환경기계: 여과기 및 탈수기(매출 비중 10%)
원재료	ㅇSG 알루미나: (매입 비중 19%) ㅇ보크사이트: 알루미나시멘트 원료(매입 비중 12%) ㅇ폐촉매: 바나듐, 몰리브덴 원료(매입 비중 17%) ㅇ탱크 바디 등: 환경기계 원료(매입 비중 21%)
실적변수	ㅇ정부 사회간접자본(SOC) 투자 증가시 수혜 ㅇ환율 상승시 수입산 대비 가격경쟁력 유지돼 수혜
리스크	매도가능증권으로 분류된 OCI 지분가치가 시가총액 2배로 OCI 주가 하락시 평가액 감소로 자본감소
신규사업	톱밥을 생산하는 태국현지법인 인수

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[유니온] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.12월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,218	1,289	1,184	946
영업이익(보고서)	50	93	125	68
영업이익률(%)	4.1%	7.2%	10.6%	7.2%
영업이익(K-GAAP)	50	93	125	68
영업이익률(%)	4.1%	7.2%	10.6%	7.2%
순이익(지배)	58	83	107	63
순이익률(%)	4.8%	6.4%	9%	6.7%

주요투자지표
이시각 PER	13.58
이시각 PBR	0.38
이시각 ROE	2.81%
5년평균 PER	19.43
5년평균 PBR	0.39
5년평균 ROE	1.90%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[유니온] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이 건 영	본 인	보통주	5,555,000	37.28	5,832,750	37.36	주식배당
이 수 영	친인척	보통주	71,641	0.48	75,223	0.48	＂
이 복 영	친인척	보통주	3,307	0.02	3,472	0.02	＂
이 숙 희	친인척	보통주	89,701	0.60	94,186	0.60	＂
이 정 자	친인척	보통주	315,150	2.12	330,907	2.12	＂
이 우 선	친인척	보통주	381,400	2.56	400,470	2.57	＂
강 병 호	임 원	보통주	10,500	0.07	11,025	0.07	＂
고 지 석	임 원	보통주	10,500	0.07	11,025	0.07	＂
계		보통주	6,437,199	43.20	6,759,058	43.30	＂
		-	0	0	0	0	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

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