스트롱 코먼 스탁 펀드의 매니저 리처드 와이스는 가치투자자면서도 성장주를 선호하는 투자 대가다. 그는 성장주를 주로 매입하지만 내재가치보다 할인된 가격에 거래되고 있는 주식에만 관심을 가진다. 와이스는 주식을 매입할 때는 가격에 민감하다. 그러나 매도할 때는 상당히 유연하다. 그는 다른 투자 대가들과 달리 보유주식들이 예상했던 목표가보다 높아져도 계속해서 보유한다. 와이스는 보유 기업이 기대를 충족하고 있다면 스스로의 예상가격보다 더 길게 보유하는게 좋다고 생각한다.

와이스 "인수 가치가 뛰어난 회사를 사라"

리처드 와이스는 모든 회사에 사적인 가치(private value)를 매긴다. 사적인 가치란 그 기업의 인수가치로, 인수자가 회사를 보유해 현금수입을 얻기 위해 그 회사에 지불할 만한 금액이다. 와이스는 과거보다 현재와 미래를 보려한다. 그는 기업가치결정은 예술과 같다고 말한다.

와이스는 가치가 성장주에 있으면 성장주에 투자하고, 가치주에 있으면 가치주에 투자하려 한다. 그는 유연한 접근법 때문에 가끔 주식에 대해 비싼 가격을 지불할 때도 있지만 전체 수익률에서는 성공을 거둬왔다. 와이스가 선호하는 종목은 이익성장률과 자기자본수익률(ROE)이 높은 성장주여야 한다. 또한 영업이익률이 평균보다 높아야 한다.

리처드 와이스의 선택 '대주전자재료'

대주전자재료87,200원, ▼-1,000원, -1.13%는 전자제품 생산용 소재를 공급하는 회사다. 디스플레이용 형광체가 매출의 31%, IT 전자칩에 사용되는 전도성 페이스트가 매출의 26%를 차지하는 주력사업이다. 신규사업으로 OLED 재료 및 태양전지 전극재료에 투자하고 있다.



대주전자재료의 디스플레이용 형광체는 LG화학298,000원, ▲3,500원, 1.19%의 형광체 사업부 인수로 세계 2위 생산능력을 갖추고 있다. 전도성 금속 페이스트는 칩 부품, 전자파 차폐, 태양 전지 등 다용도로 사용된다. 중국 상해, 청도, 동관에 자회사를 두어 태양전지 생산 1위국인 중국 시장에 집중하고 있다.

선진국 경기침체로 디스플레이 등  IT제품 판매가 부진해 대주전자재료의 4분기 매출액은 168억원으로 전년 동기 대비 35% 감소했다. 매출감소로 4분기 영업이익도 전년 동기 36억원 대비 86% 감소한 5억원에 그쳤다. 대주전자재료는 성장을 위해 신규 소재로 AMOLED 발광소재 및 LED 실리콘 봉지재 사업을 추진하고 있다. LED 봉지재는 2013년 하반가 부터 신규 매출이 시작될 예정이다.

주식 MRI 분석 결과, 상위 19%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대주전자재료의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 328위(상위 19%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

현금 창출력과 재무 안전성에서는 낮은 점수를 받았다. 최근 4분기 동안 영업활동 현금흐름에서 (-)를 기록한 분기가 있었고 부채비율이 173%로 높은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[플렉서블(Flexible) 디스플레이] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 삼성디스플레이는 2012년 8월 29일 '국제정보디스플레이학회(IMD) 2012'에서 연내 세계 최초로 휘는 디스플레이를 양산할 계획이라고 밝혔다.

플렉서블 디스플레이는 휘거나 구부릴 수 있고 접을 수 있는 디스플레이다. 가볍고 깨지지 않으며 다양한 형태로 창의적인 디자인이 가능하다. 플렉서블 디스플레이가 상용화되면 현재 유리기판 대신 플라스틱 기판이 채택되고 아몰레드(AMOLED)가 핵심 디스플레이가 될 것으로 예상된다.

[플렉서블 디스플레이 관련 기업]
- 플렉서블 단말기 : 삼성전자
- 소재 : 제일모직, 아이컴포넌트, 나노신소재
- 장비 : AP시스템, 테라세미콘
- AMOLED 재료 : 덕산하이메탈, CS, 대주전자재료

[플렉서블(Flexible) 디스플레이] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
제일모직	86,400원	▼100원 (-0.1%)	42,631	2,933	2,004	21.7	1.39	6.4%
아이컴포넌트	11,300원	▲50원 (0.4%)	261	-3	-19	N/A	2.37	-10.6%
나노신소재	21,700원	▲350원 (1.6%)	194	8	-2	56.4	2.71	4.8%
AP시스템	8,660원	▲120원 (1.4%)	1,547	108	92	20.3	2.24	11%
테라세미콘	19,950원	▼50원 (-0.3%)	677	118	95	N/A	3.37	0%
덕산하이메탈	27,100원	▼300원 (-1.1%)	1,055	304	311	19	4.64	24.5%
CS	5,070원	▲20원 (0.4%)	435	-40	-36	N/A	1.90	-16.4%
대주전자재료	10,800원	▼50원 (-0.5%)	664	98	65	12.4	2.30	18.6%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[대주전자재료] 투자 체크 포인트

기업개요	IT기기에 들어가는 각종 전자재료를 생산·판매하는 업체
사업환경	ㅇ국내 전자재료 시장은 삼성전기를 중심으로 성장하고 있음 ㅇ해외에서는 대만 시장을 중심으로 수출이 확대되고 있음 ㅇLED, OLED, 신재생 에너지사업과 관련된 전자재료 시장이 빠르게 성장하고 있음
경기변동	ㅇIT산업 경기변동에 민감
주요제품	ㅇ형광체: 3D PDP용 (매출 비중 30%) ㅇ전도성 페이스트: 전자제품에 사용되는 초소형, 고용량의 특성을 지닌 칩부품 (매출 비중 25%) ㅇPDP용전자재료: PDP패널에 적용되는 유리재료 및 전극재료 (매출 비중 8%) ㅇ나노재료: 산화마그네슘 (매출 비중 8%) ㅇ태양전지 전극재료: 결정질 실리콘 태양전지용 전극재료 (매출 비중 7%)
원재료	ㅇ귀금속류(은, 희토류): 칩부품전자재료, 고온전극재료의 주재료 (매입 비중 48%) ㅇ세라믹 파워: PDP전자재료의 주재료 (매입 비중 41%)
실적변수	ㅇ은가격, 희토류 가격 하락시 수혜 ㅇIT경기 호황시 수혜 ㅇ원/달러 환율 상승시 영업외 수익 발생
리스크	ㅇ국제 귀금속 가격 변동에 따라 실적변동이 큼 ㅇ영업활동 현금흐름이 (-)를 기록하고 있음 ㅇ차입금 증가추세, 차입금 비중 51%로 높음
신규사업	ㅇ첨단 디스플레이와 나노재료, 태양전지용 전극재료, 2차전지용 신재료 등을 생산할 계획

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대주전자재료] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	664	1,090	641	470
영업이익(보고서)	98	92	38	26
영업이익률(%)	14.8%	8.4%	5.9%	5.5%
영업이익(K-GAAP)	98	92	38	26
영업이익률(%)	14.8%	8.4%	5.9%	5.5%
순이익(지배)	65	48	5	-35
순이익률(%)	9.8%	4.4%	0.8%	-7.4%

주요투자지표
이시각 PER	12.41
이시각 PBR	2.30
이시각 ROE	18.58%
5년평균 PER	47.91
5년평균 PBR	2.38
5년평균 ROE	-1.32%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[대주전자재료] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
임무현	본인	보통주	510,703	6.21	510,703	6.21	-
박정자	배우자	보통주	417,240	5.07	417,240	5.07	-
임일지	자	보통주	373,550	4.55	373,550	4.55	-
임중규	자	보통주	879,140	10.69	847,740	10.31	-
임문현	형	보통주	196,890	2.39	196,890	2.39	-
임해지	자	보통주	131,480	1.60	131,480	1.60	-
임성지	자	보통주	130,000	1.58	130,000	1.58	-
박정철	처남	보통주	40,300	0.49	40,300	0.49	-
권형원	임원	보통주	26,090	0.32	26,090	0.32	-
이정일	조카	보통주	24,390	0.30	24,390	0.30	-
신영웅	관계회사 임원	보통주	18,020	0.22	18,020	0.22	-
임대산	손자	보통주	287,000	3.49	282,000	3.43	-
계		보통주	3,034,803	36.91	2,998,403	36.47	-
		-	-	-	-	-	-

[2012년 9월 30일 기준, 단위 : 주식수(주), 지분율(%)]

[대주전자재료] 최신 투자 정보

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