최근 한솔제지8,950원, ▲80원, 0.9%의 주가 상승이 돋보인다. 한솔제지는 10일 오전 10시 48분 현재 전일보다 3.5% 상승한 1만250원에 거래되고 있다. 지난 3일 종가 9090원에서 1주일만에 12%의 상승률을 보인 것. 같은 기간 코스피는 1.4% 내려 시장을 13.4% 앞섰다.



한솔제지의 주가상승은 실적 기대감과 이를 반영한 기관 매수세가 주요 요인으로 풀이된다. 지난달 27일 신한금융투자 증권은 한솔제지의 지난해 4분기 실적으로 매출액 3864억원, 영업이익 199억원, 순이익 89억원을 예상했다. 매출액은 지난해 같은 기간보다 4%, 영업이익은 24% 줄어든 규모지만 순이익은 흑자전환한 수치다.

더불어 기관투자자는 지난 4일부터 전일까지 4일 연속 순매수를 기록했다. 누적 순매수량은 67만여주로 발행주식총수의 1.5% 규모다.

이 회사는 지난 3분기에도 개선된 실적을 보였다. 매출액은 3555억원으로 2011년 같은 기간보다 4% 감소했지만 원가율 개선으로 이익은 증가했다. 영업이익은 254억원으로 57%, 순이익은 158억원으로 1599% 늘었다.

한솔제지는 인쇄용지, 산업용지, 특수지를 제조하는 한솔그룹 계열 제지회사다. 최대주주는 한솔CSN으로 특수관계인을 포함 지분 17.79%를 들고 있다.

인쇄용지는 펄프를 주원료로 만들며, 고급 서적이나 잡지 등의 본문 인쇄에 사용하는 '백상지'가 대표적이다. 산업용지는 펄프와 고지(폐지)를 모두 사용해 만들며, 식료품·화장품·기타 잡화류 포장에 사용하는 '백판지'가 대표적이다.

또한 특수지는 열을 가하거나(감열지), 압력을 가하는 곳에 인쇄되는(감압지) 등의 특수 기능을 가진 용지를 말한다. 펄프를주원료로 제조한다. 품목별 매출액 비중은 인쇄용지 52%, 산업용지 31%, 특수지 13%다.

▷ 피오트로스키 점수 5점 -> 8점

최근 실적 개선과 함께 주요 지표도 좋아지고 있다. 아이투자에서 개발한 피오트로스키 점수판에 따르면 한솔제지의 지난해 3분기 피오트로스키 점수는 9점 만점에 8점을 받았다. 이는 전년 동기 대비 3점 증가한 수치다. 항목별로는 수익성 부문의 ROA, ROA증감, 안전성 부문의 장기부채비율, 효율성 부문의 매출총이익률에서 점수를 취득했다. 반면 안전성 부문의 유동비율은 낮아져 점수를 잃었다.

피오트로스키 점수는 미국 스탠포드 대학교 경제학과의 조셉 피오트로스키 교수가 개발한 종목 평가 방법으로 기업의 수익성, 안전성, 효율성의 3가지 부문에 대해 9가지 기준을 적용해 각 1점씩 9점 만점으로 평가한다. 재무적으로 허약한 기업을 골라내는 데 효과적이며, 실적 개선 및 턴어라운드 기업을 찾는 데 유용하다.

[제지업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 제지업은 크게 인쇄용지와 골판지로 구분한다. 각각 원재료인 국제 펄프 가격, 국내 고지 가격이 하락하면 수혜를 입는다. 인쇄용지는 경기에 비교적 둔감한 반면, 골판지는 산업 수요가 많아 경기에 민감하다.

제지업체는 대부분 저성장 기업에 속해 PBR 0.3~1배에 주로 거래된다. 따라서 제지업종 주식이 PBR 1에 접근하면 고점이 될 가능성이 높다.

[주요 제지기업]
펄프: 무림P&P
인쇄용지: 한솔제지, 한국제지, 무림페이퍼(이상 Big3), 아트원제지
골판지 원지: 신대양제지, 아세아제지, 동일제지(이상 Big3), 영풍제지, 아세아페이퍼텍
골판지 상자: 태림포장, 대영포장, 삼보판지(이상 Big3), 수출포장
특수지, 산업용지: 무림SP, KGP

[제지업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
한솔제지	10,250원	▲350원 (3.5%)	11,379	1,064	635	7.7	0.53	6.9%
한국제지	22,200원	▲250원 (1.1%)	4,644	117	84	7.3	0.23	3.2%
무림페이퍼	2,380원	▲15원 (0.6%)	4,357	125	-120	11.8	0.28	2.4%
신대양제지	23,300원	▼150원 (-0.6%)	2,044	316	180	3.1	0.38	12.2%
아세아제지	14,950원	▲50원 (0.3%)	2,047	250	191	2.8	0.37	13.3%
동일제지	1,995원	▲10원 (0.5%)	1,685	221	144	2.1	0.38	17.9%
영풍제지	17,950원	▲150원 (0.8%)	873	103	86	2.8	0.39	13.8%
아세아페이퍼텍	8,550원	▲50원 (0.6%)	1,204	112	87	3.3	0.28	8.5%
태림포장	1,995원	▼10원 (-0.5%)	2,962	230	274	4.4	0.42	9.4%
대영포장	974원	▲9원 (0.9%)	1,783	128	80	10.9	0.85	7.8%
삼보판지	34,350원	0원 (0%)	895	56	40	3.8	0.20	5.3%
수출포장	17,650원	0원 (0%)	1,991	284	186	3.1	0.35	11.3%
무림P&P	3,865원	▼25원 (-0.6%)	4,483	244	148	8.9	0.44	5%
무림SP	2,300원	▲5원 (0.2%)	1,102	82	65	5.1	0.31	6%
KGP	1,920원	▲110원 (6.1%)	711	-33	-57	N/A	0.42	-62.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[한솔제지] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 1위 제지업체. 인쇄용지, 백판지에서 골판지로 사업영역 확대 중
사업환경	ㅇ 국내 인쇄용지 산업은 생산량 대비 내수비중이 55% 수준으로 초과분은 수출하는 구조 ㅇ 산업용지는 공급과잉으로 노후설비 폐기 등 구조조정 추진, 원재료로 국내 고지를 사용하는점이 특징 ㅇ 특수용지는 소량 다품종 산업으로 전체시장 대비 규모가 10%에 불과, 성장률은 타 종이대비 높음
경기변동	종이류는 전반적으로 경기의 영향을 덜 탐
주요제품	ㅇ 인쇄용지 (매출 비중 52%) ㅇ 산업용지 (매출 비중 32%) ㅇ 특수지 (매출 비중 14%)
원재료	ㅇ 인쇄용지 원재료: 펄프, 수입에 의존 (매입 비중 43%) ㅇ 산업용지 원재료: 고지, 국내 매입 (매입 비중 24%) ㅇ 인쇄용지 부재료: 접착, 광택 (매입 비중 18%)
실적변수	인쇄지는 국제 펄프 가격, 백·골판지는 국내 고지 가격에 민감
리스크	ㅇ 국제 펄프 가격 하락시 수혜 ㅇ 환율 하락시 수혜
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[한솔제지] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	11,379	15,418	15,602	13,679
영업이익(보고서)	1,064	918	1,216	1,373
영업이익률(%)	9.4%	6%	7.8%	10%
영업이익(K-GAAP)	977	1,006	1,216	1,373
영업이익률(%)	8.6%	6.5%	7.8%	10%
순이익(지배)	635	143	289	451
순이익률(%)	5.6%	0.9%	1.9%	3.3%

주요투자지표
이시각 PER	7.67
이시각 PBR	0.53
이시각 ROE	6.94%
5년평균 PER	53.03
5년평균 PBR	0.68
5년평균 ROE	0.88%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[한솔제지] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이인희	본인	보통주	1,530,873	3.51	1,530,873	3.51	-
조운해	夫	보통주	32,290	0.07	32,290	0.07	-
조동길	자	보통주	1,458,126	3.34	1,458,126	3.34	-
한솔씨에스엔	계열사	보통주	3,522,000	8.07	3,522,000	8.07	-
한솔케미칼	계열사	보통주	1,079,383	2.47	1,079,383	2.47	-
한솔문화재단	특수관계	보통주	137,111	0.31	137,111	0.31	-
계		보통주	7,759,783	17.79	7,759,783	17.79	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기타	0	0	0	0	-

[한솔제지] 최신 투자 정보

• [강세업종]제지업체 상승세...KGP 6%↑
• [큰손동향] 국민연금, '또' 질렀다.. 4분기 22개 신규 편입
• [미리분석] 한솔제지, 외인 '러브콜'...왜?
• "한솔제지, 펄프가격 안정화는 주가 촉매제"-신한
• [즉시분석] 한솔제지 2%↑...4분기도 실적 개선?