대원전선2,655원, ▼-60원, -2.21%의 주가가 하락하고 있다. 대원전선은 작년 6월 585원에서 9월 1440원까지 146% 급등했으나 그 후 주가가 하락하기 시작했다. 현재 대원전선은 52주 최고가 대비 47% 낮은 760원대에 거래되고 있다. 최근 6개월간 대원전선의 수익률은 시장수익률에 근접했다. 대원전선은 다시 시장 인기주식으로 부활할 수 있을까.



▷ 중견 전선회사

대원전선은 전력선을 만드는 회사다. 국내 전선시장은 LS전선, 대한전선11,210원, ▼-230원, -2.01%, 가온전선37,950원, ▼-350원, -0.91% 대형 3사와 일진전기21,850원, ▼-550원, -2.46%, 대원전선2,655원, ▼-60원, -2.21%, JS전선 등 중견업체들이 경쟁하고 있다. 대원전선은 시장 점유율 10%대로 국내 5위 전선사다. 전선은 한국전력23,750원, ▲100원, 0.42%, KT44,500원, ▲500원, 1.14% 등 공공부문에서 매년 수요의 40%가 발생하며 건설경기 영향을 받는다.

전선의 주 원자재는 구리다. 국내 전기동 시장은 LS니꼬동제련이 유일하게 구리 원광석을 수입해 제련 후 공급한다. LS니꼬동제련이 공급하는 물량은 국내 수요의 50%~60%로, 나머지 수요는 기존 구리 스크랩을 재활용해 사용한다.

대원전선의 3분기 매출액은 전년 동기 대비 3% 감소한 1035억원을 기록했다. 매출 감소와 판관비 증가로 3분기 영업이익은 전년 동기 24억원 대비 17% 감소한 20억원에 그쳤다. 대원전선은 성장을 위해 자동차 전장 부품사업 등 사업확장을 준비하고 있다.

▷ 최근 외국인 매수 시작

외국인은 작년 11월부터 대원전선의 주식을 매도하기 시작했다. 3.2%던 외국인 지분율은 12월에 2.3%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 24일부터 대원전선 주식을 거래일 기준 나흘 연속 순매수했다. 대원전선의 외국인 지분율은 2.4%로 다시 상승하고 있다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 21%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 대원전선의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 15점으로 전체 상장기업 중 358위(상위 21%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 낮아 저성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 낮아 경기 침체기에 수익성 하락이 나타날 수 있는 기업이다.

수익 성장성과 사업 독점력에서는 낮은 점수를 받았다. 최근 5년간 순이익 성장률이 (-)에 그쳤고 평균 자기자본이익률(ROE)도 3.2%로 낮은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[전선 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 향후 전력 수요 증가에 따라 초고압 케이블 등 고부가가치 제품의 성장이 지속될 것으로 보인다. 업계 1위인 LS전선은 초고압 송신과 스마트 그리드 전력 송신을 위한 케이블 등에 사업을 집중하고 있어 향후 수혜가 예상된다. LS전선은 비상장사로 LS의 자회사다.

국내 전선 업계는 시장점유율 43%를 차지하고 있는 LS전선을 중심으로 대한전선, 일진전기, 가온전선 4개 회사가 90% 점유하고 있는 과점 구조다.

[상장 전선 업체 시장 점유율]
LS : LS전선(43.6%) 모회사.
대한전선 : 30.5%
일진전기: 11.8%
가온전선 : 8.8%
JS전선 : 선박용 전선 주력
* 2010년 매출액 기준

[전선 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
LS	94,300원	▲1,900원 (2.1%)	942	728	656	13.5	1.30	9.6%
대한전선	3,745원	▼30원 (-0.8%)	14,953	627	-900	N/A	3.16	-261.3%
일진전기	4,535원	▼5원 (-0.1%)	7,318	57	-16	N/A	0.51	-2.8%
가온전선	22,100원	▲400원 (1.8%)	7,990	191	112	45.5	0.34	0.8%
JS전선	9,900원	▲100원 (1%)	4,449	167	133	9.4	0.85	9%
대원전선	761원	▲11원 (1.5%)	3,186	67	25	20.2	0.73	3.6%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[대원전선] 투자 체크 포인트

기업개요	국내 전선시장 중견업체
사업환경	ㅇ국내 전선시장은 40여개사가 있으며, LS전선, 대한전선, 가온전선 대형 3사가 높은 시장 점유율 보유 ㅇ전선시장은 독점사업자 한국전력의 입찰 배정제를 통해 각 회사의 납품 매출이 발생함 ㅇ전선업은 국내 구리수요의 70% 이상을 차지
경기변동	관납(한전, KT)이 총수요의 40%로 다른 산업 대비 경기변동 영향이 적음
주요제품	ㅇ전력전선 : 전력송배전 (매출 비중 44%) ㅇ절연전선 : 전원 배선 (매출 비중 40%) ㅇ나선 : 전력송배전 (매출 비중 9%)
원재료	구리로드 : LS니꼬동제련에서 공급한 구리를 LS전선, 대한전선 등에서 1차 가공한 제품
실적변수	ㅇ건설경기 호황 및 설비투자 확대시 수혜 ㅇ초고속정보 통신망 구축 등 인프라 확대시 수혜
리스크	구리가격 상승
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[대원전선] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.9월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	3,186	4,807	4,115	3,185
영업이익(보고서)	67	81	58	34
영업이익률(%)	2.1%	1.7%	1.4%	1.1%
영업이익(K-GAAP)	76	76	58	34
영업이익률(%)	2.4%	1.6%	1.4%	1.1%
순이익(지배)	25	18	29	22
순이익률(%)	0.8%	0.4%	0.7%	0.7%

주요투자지표
이시각 PER	20.23
이시각 PBR	0.73
이시각 ROE	3.62%
5년평균 PER	35.21
5년평균 PBR	0.77
5년평균 ROE	3.20%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[대원전선] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
갑도물산	본인	보통주	18,420,040	27.05	18,420,040	27.05	-
서명환	특수관계인	보통주	7,306,910	10.72	7,126,270	10.46	장내매도
서정석	특수관계인	보통주	5,971,166	8.77	3,971,166	5.83	장내매도
계		보통주	31,698,116	46.54	29,698,116	43.34	-
		-	-	-	-	-	-

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