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[V차트 우량주] 풍국주정, 주정 가격 인상에 웃을까
영업이익률은 기업의 경쟁력을 알려주는 중요한 지표 가운데 하나다. 기업이 본업에서 얼마나 이익을 냈는지를 알려주기 때문이다. 일반적으로 제조업은 10%, 서비스 기업은 20% 이상의 영업이익률을 내면 양호하다고 평가한다. 따라서 만약 제조업체가 몇 년간 꾸준히 10% 이상의 영업이익률을 유지했다면 해당 사업분야에서 경쟁력이 있다고 판단할 수 있다.
풍국주정은 지난 2007년~2011년까지 꾸준히 영업이익률을 유지한 회사다. 5년간 14%~16.5%의 연간 영업이익률을 기록했다. 5년 평균 영업이익률은 15%다.
다만 2012년 영업이익률은 하락 중이다. 1분기 영업이익률이 0.8%에 그친 것이 영향을 줬다. 2분기, 3분기에도 10% 초반을 기록해 예년보다 부진했다. 주요 원재료인 티피오카, 조주정 가격이 올해 5%~11% 인상돼 매출 원가가 상승했다.
▷ 대구에 있는 소주 원료(주정) 생산회사
풍국주정9,800원, ▼-50원, -0.51%은 대구 지역을 기반으로 한 주정 제조회사다. 주정 생산량의 90% 이상은 소주 원료로 사용된다. 전국 10개 제조사가 주정을 생산하며 판매는 대한주정판매를 거쳐 주류제조회사 등으로 공급된다. 풍국주정 외 진로발효17,010원, ▲60원, 0.35%, MH에탄올5,190원, ▼-40원, -0.76% 등이 상장돼 있다.
소주 가격이 체감물가에 끼치는 영향이 큰 만큼 주정판매가격 또한 정부의 물가관리 대상이다. 이에 물가상승률 이상의 제품가격 인상을 기대하긴 어렵다.
주요 원재료는 쌀보리, 조주정, 타피오카 등이다. 쌀보리는 농협에서 구매하고, 조주정은 브라질에서, 타피오카는 베트남에서 각각 수입한다. 수입 원재료 비중이 약 70%로 커 원/달러 환율이 하락하면 매출원가 감소에 영향을 준다.
▷ 원재료 가격 인상으로 이익률 하락
풍국주정의 이익은 2010년을 기점으로 하락세다. 매년 물가상승률에 맞춰 2~3% 인상되던 주정가격이 2009년 이후 3년 연속 동결됐기 때문이다. 이에 원재료 가격 인상 분만큼 이익은 감소했다. 주요 원재료인 조주정은 2009년 리터당 678원에서 2011년 856원으로 26%, 타피오카는 같은 기간 35% 각각 가격이 상승했다.
3분기 들어 주정가격은 드럼 당 33만9144원으로 2011년 보다 4.5% 인상됐다. 원/달러 환율도 하반기 들어 6월 말보다 7.1% 하락했다. 주정가격 인상과 원/달러 환율 하락이 반영되면 풍국주정의 매출원가율도 하락한다.
순이익이 영업이익보다 많은 이유는 영업외손익이 발생하기 때문이다. 주요 수익원은 이자손익과 자회사손익이다. 3분기 말 현재 현금성 자산 25억, 주식 21억원을 보유하고 있다. 또한 50% 지분을 가진 자회사 선도산업은 지난해 21억원의 순이익을 냈다.
▷ 안정적인 영업현금 바탕으로 매년 주당 200원 배당...배당률 4.2% 기대
풍국주정의 영업활동 현금흐름은 꾸준히 (+)를 유지하고 있다. 영업에서 꾸준히 발생한 현금을 바탕으로 매년 배당을 지급한다. 2006년부터 작년까지 6년 연속 주당 200원의 현금배당을 실시했다. 올해도 200원을 지급한다면 14일 종가 4700원 기준으로 4.2%의 배당수익률을 기대할 수 있다.
투자활동 현금흐름은 (-), 재무활동 현금흐름도 (-)다. 성숙기 우량기업의 현금흐름 부호를 나타낸다.
▷ PBR 0.5배...2005년 이후 최저 수준
풍국주정의 주가순자산배수(PBR)는 0.5배로 지난 2005년 이후 최저 수준이다. 자기자본이익률(ROE)이 하락하면서 PBR도 함께 낮아졌다.
ROE를 3가지 세부 요인으로 나눠 분석해보면 ROE 등락의 원인을 알 수 있다. 풍국주정의 자산회전율과 재무레버리지는 점차 감소했다. 꾸준히 흑자를 달성해 자산은 매년 늘지만, 시장이 성숙해 별다른 투자가 없는 기업에서 나타나는 현상이다. 이에 순이익률 증감에 따라 ROE가 거의 결정되는 구조다.
풍국주정은 지난 2007년~2011년까지 꾸준히 영업이익률을 유지한 회사다. 5년간 14%~16.5%의 연간 영업이익률을 기록했다. 5년 평균 영업이익률은 15%다.다만 2012년 영업이익률은 하락 중이다. 1분기 영업이익률이 0.8%에 그친 것이 영향을 줬다. 2분기, 3분기에도 10% 초반을 기록해 예년보다 부진했다. 주요 원재료인 티피오카, 조주정 가격이 올해 5%~11% 인상돼 매출 원가가 상승했다.
▷ 대구에 있는 소주 원료(주정) 생산회사
풍국주정9,800원, ▼-50원, -0.51%은 대구 지역을 기반으로 한 주정 제조회사다. 주정 생산량의 90% 이상은 소주 원료로 사용된다. 전국 10개 제조사가 주정을 생산하며 판매는 대한주정판매를 거쳐 주류제조회사 등으로 공급된다. 풍국주정 외 진로발효17,010원, ▲60원, 0.35%, MH에탄올5,190원, ▼-40원, -0.76% 등이 상장돼 있다.
소주 가격이 체감물가에 끼치는 영향이 큰 만큼 주정판매가격 또한 정부의 물가관리 대상이다. 이에 물가상승률 이상의 제품가격 인상을 기대하긴 어렵다.
주요 원재료는 쌀보리, 조주정, 타피오카 등이다. 쌀보리는 농협에서 구매하고, 조주정은 브라질에서, 타피오카는 베트남에서 각각 수입한다. 수입 원재료 비중이 약 70%로 커 원/달러 환율이 하락하면 매출원가 감소에 영향을 준다.
▷ 원재료 가격 인상으로 이익률 하락
풍국주정의 이익은 2010년을 기점으로 하락세다. 매년 물가상승률에 맞춰 2~3% 인상되던 주정가격이 2009년 이후 3년 연속 동결됐기 때문이다. 이에 원재료 가격 인상 분만큼 이익은 감소했다. 주요 원재료인 조주정은 2009년 리터당 678원에서 2011년 856원으로 26%, 타피오카는 같은 기간 35% 각각 가격이 상승했다.
3분기 들어 주정가격은 드럼 당 33만9144원으로 2011년 보다 4.5% 인상됐다. 원/달러 환율도 하반기 들어 6월 말보다 7.1% 하락했다. 주정가격 인상과 원/달러 환율 하락이 반영되면 풍국주정의 매출원가율도 하락한다.
순이익이 영업이익보다 많은 이유는 영업외손익이 발생하기 때문이다. 주요 수익원은 이자손익과 자회사손익이다. 3분기 말 현재 현금성 자산 25억, 주식 21억원을 보유하고 있다. 또한 50% 지분을 가진 자회사 선도산업은 지난해 21억원의 순이익을 냈다.
▷ 안정적인 영업현금 바탕으로 매년 주당 200원 배당...배당률 4.2% 기대
풍국주정의 영업활동 현금흐름은 꾸준히 (+)를 유지하고 있다. 영업에서 꾸준히 발생한 현금을 바탕으로 매년 배당을 지급한다. 2006년부터 작년까지 6년 연속 주당 200원의 현금배당을 실시했다. 올해도 200원을 지급한다면 14일 종가 4700원 기준으로 4.2%의 배당수익률을 기대할 수 있다.
투자활동 현금흐름은 (-), 재무활동 현금흐름도 (-)다. 성숙기 우량기업의 현금흐름 부호를 나타낸다.
▷ PBR 0.5배...2005년 이후 최저 수준
풍국주정의 주가순자산배수(PBR)는 0.5배로 지난 2005년 이후 최저 수준이다. 자기자본이익률(ROE)이 하락하면서 PBR도 함께 낮아졌다.
ROE를 3가지 세부 요인으로 나눠 분석해보면 ROE 등락의 원인을 알 수 있다. 풍국주정의 자산회전율과 재무레버리지는 점차 감소했다. 꾸준히 흑자를 달성해 자산은 매년 늘지만, 시장이 성숙해 별다른 투자가 없는 기업에서 나타나는 현상이다. 이에 순이익률 증감에 따라 ROE가 거의 결정되는 구조다.
[풍국주정] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 대구 지역을 기반으로 한 주정 제조업체 |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ 주력 제품인 주정의 90%는 소주의 원료. 최근 소주 시장의 확대로 수요가 증가 ㅇ 신규업체의 진입을 규제하고 있어 10개 업체가 영업중 |
| 경기변동 | 소주산업의 경기와 연동, 대체적으로 경기변동에 비탄력적임 |
| 주요제품 | ㅇ 주정 (매출 비중 94%) ㅇ 건조주정박: 사료용 (매출 비중 5%) ㅇ 탄산가스: 용접용 (매출 비중 1%) |
| 원재료 | 조주정, 타피오카 외 |
| 실적변수 | ㅇ 주류 소비 증가시 수혜 ㅇ 원재료 가격 하락시 수혜 |
| 리스크 | 원재료 가격 상승 및 환율 상승 |
| 신규사업 | 진행 중인 신규 사업 없음 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[풍국주정] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[풍국주정] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 | 소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 이한용 | 본 인 | 보통주 | 3,530,532 | 42.03 | 3,530,532 | 42.03 | - |
| 박순애 | 배우자 | 보통주 | 1,115,980 | 13.29 | 1,115,980 | 13.29 | - |
| 이명기 | 제 | 보통주 | 676,306 | 8.05 | 676,306 | 8.05 | - |
| 이용욱 | 제 | 보통주 | 120,000 | 1.43 | 120,000 | 1.43 | - |
| 선도화학 | 계열회사 | 보통주 | 118,050 | 1.41 | 118,050 | 1.41 | - |
| 이승현 | 자 | 보통주 | 123,298 | 1.47 | 123,298 | 1.47 | - |
| 이명희 | 매 | 보통주 | 65,269 | 0.78 | 65,269 | 0.78 | - |
| 이창헌 | 자 | 보통주 | 95,365 | 1.13 | 95,365 | 1.13 | - |
| 이미경 | 매 | 보통주 | 52,087 | 0.62 | 52,087 | 0.62 | - |
| 이은경 | 매 | 보통주 | 25,990 | 0.30 | 25,990 | 0.30 | - |
| 이지선 | 자 | 보통주 | 31,414 | 0.37 | 31,414 | 0.37 | - |
| 계 | 보통주 | 5,954,291 | 70.88 | 5,954,291 | 70.88 | - | |
| - | - | - | - | - | - | ||
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