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[미리분석] 이녹스, 4Q '또' 성장 이어가나
증권정보업체 와이즈에프엔에 따르면, 최근 3개월간 증권사가 전망한 이녹스의 4분기 매출액은 전년 동기 대비 42% 늘어난 434억원, 영업이익과 순이익은 72%와 60% 늘어난 61억원과 44억원이다.
이 같은 시장의 기대감은 스마트기기 보급 확대가 지속될 것이라는 분석에 기초한 것으로 풀이된다.
이녹스는 스마트기기의 핵심 부품 중 하나인 연성회로기판(FPCB)의 소재를 만든다. 한화 L&C와 함께 국내 FPCB 소재 시장을 과점하고 있다. 고객사 가운데 삼성전자56,000원, ▼-400원, -0.71%, LG전자93,300원, ▲700원, 0.76%, 애플, 팬텍 등 주요 스마트기기 생산업체에 FPCB를 납품하는 업체들이 고루 분포돼 스마트폰 보급이 늘면 수혜를 보는 사업 구조를 보유하고 있다.
FPCB는 인쇄회로기판의 플라스틱판을 필름으로 대체해 얇고 휠 수 있게 만든 것이다. 이녹스는 SKC코오롱PI, 토레이 등에서 플리이미드 필름(PI필름)을 구입해 FPCB 소재를 생산한다. 인터플렉스8,900원, ▲190원, 2.18%, 영풍전자, 대덕GDS, 플렉스컴 등 이녹스의 주요 고객사들은 이녹스에서 소재를 구입해 FPCB를 제조하고, 이를 고객사에 최종 납품한다. 이녹스는 국내 FPCB 소재 시장의 55%를 점유하고 있다.
이녹스의 지난 3분기 매출액 427억원으로 전년 동기 대비 34% 늘고, 영업이익과 순이익은 60억5700만원과 43억5700만원으로 각각 35%와 81% 늘었다. 이로써 3분기 누적 기준 영업이익과 순이익은 150억원과 102억원으로 전년 연간치를 각각 7%와 11% 초과하게 됐다.
최근 4개 분기 실적을 반영하는 3분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 14배로 5년 평균과 거의 같은 수준에서 거래되고 있다.
▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 20%
아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 이녹스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 16점으로 전체 상장기업 중 351위(상위 20%)를 차지했다.
중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.
다만 밸류에이션 점수가 1점으로 낮은 평가를 받았다. 3분기 연환산 기준 현재 PER이 5년 평균과 거의 같은 수준에서 거래되고 있는 점 등이 반영됐다.
주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.
[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 이슈와 수혜주
FPCB는 경량화, 소량화, 입체화라는 모바일 기기가 요하는 3박자를 갖추고 있어 스마트 기기 판매 증가에 따른 수혜가 예상된다.
연성회로기판 밸류체인
ㅇ폴리이미드 필름(PI) : SKC코오롱PI
ㅇ동박(Cooper Foil) : 일진머티리얼즈
ㅇFPCB 소재 : 이녹스, 한화L&C, 도레이새한
ㅇFPCB 제품 : 대덕GDS, 영풍, 인터플렉스, 플렉스컴, 액트
ㅇ완제품(SET) : 삼성전자, LG전자
[연성회로기판(FPCB) 밸류체인] 관련종목
| 종목명 | 현재가 | 전일대비 | 매출액 | 영업이익 | 순이익 | PER | PBR | ROE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 일진머티리얼즈 | 8,730원 | ▲760원 (9.5%) | 2,818 | -10 | -19 | N/A | 0.95 | -1.6% |
| 이녹스 | 19,900원 | ▼250원 (-1.2%) | 1,055 | 150 | 103 | 14.2 | 2.50 | 17.6% |
| 대덕GDS | 16,800원 | ▲100원 (0.6%) | 3,492 | 354 | 320 | 11.5 | 0.93 | 8% |
| 영풍 | 1,065,000원 | ▲30,000원 (2.9%) | 8,277 | 798 | 910 | 8 | 0.90 | 11.2% |
| 인터플렉스 | 62,000원 | ▼100원 (-0.2%) | 4,433 | 348 | 350 | 16.9 | 3.08 | 18.2% |
| 플렉스컴 | 19,700원 | ▲600원 (3.1%) | 2,386 | 176 | 174 | 11.6 | 2.92 | 25.1% |
| 액트 | 3,790원 | 0원 (0%) | 495 | 16 | 18 | 17.6 | 1.61 | 9.2% |
* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~9월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.
[이녹스] 투자 체크 포인트
| 기업개요 | 국내 연성회로기판(FPCB)소재 회사(점유율 60%) |
|---|---|
| 사업환경 | ㅇ스마트폰·태블릿PC 보급 확산으로 FPCB 소재 수요는 급증하고 있음 ㅇ삼성전자의 패키징 외주 확대와 모바일용 비메모리 반도체 패키징 수요 증가로 수요가 늘고 있음 |
| 경기변동 | ㅇ경기에 따라 실적 영향을 크게 받는 산업으로 스마트기기 생산량에 영향을 받음 |
| 주요제품 | ㅇFPCB소재: 연성동박적층판(FCCL), 커버레이, 본딩시트, 보강판 등 (매출 비중 85%) ㅇ반도체 패키지 소재: 리드온칩(LOC), 리드록테입(LLT), Spacer, QFN, DAF 등 (매출 비중 15%) |
| 원재료 | ㅇ폴리 아미드 필름: 절연, 도전성 소재 (매입 비중 84%) ㅇ접착제: (매입 비중 16%) |
| 실적변수 | ㅇ스마트기기 생산 증가시 수혜 |
| 리스크 | ㅇ차입금 증가추세, 차입금 비중 36% |
| 신규사업 | ㅇ디스플레이 기판 및 공정소재 사업 추진 중 |
(자료 : 아이투자 www.itooza.com)
[이녹스] 한 눈에 보는 투자지표
(단위: 억원)
[이녹스] 주요주주
| 성 명 | 관 계 | 주식의 종류 |
소유주식수 및 지분율 | 비고 | |||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 기 초 | 기 말 | ||||||
| 주식수 | 지분율 | 주식수 | 지분율 | ||||
| 장경호 | 본인 | 보통주 | 1,315,100 | 14.80 | 1,423,149 | 15.44 | - |
| 박정진 | 임원 | 보통주 | 587,074 | 6.61 | 749,148 | 8.18 | - |
| 김광무 | 임원 | 보통주 | 288,849 | 3.25 | 272,892 | 2.98 | - |
| 김신성 | 임원 | 보통주 | 236,063 | 2.66 | 141,063 | 1.54 | - |
| 고영순 | 친인척 | 보통주 | 28,000 | 0.32 | 28,000 | 0.31 | - |
| 김은미 | 친인척 | 보통주 | 1,694 | 0.02 | 1,694 | 0.02 | - |
| 김은숙 | 친인척 | 보통주 | 139 | 0.00 | 139 | 0.00 | - |
| 계 | 보통주 | 2,456,919 | 27.65 | 2,616,085 | 28.57 | - | |
| 우선주 | 0 | 0 | 0 | 0 | - | ||
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