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[즉시분석] 비상교육 1%↑... 적자 사업부 매각

시장이 약세를 보이는 가운데 비상교육6,450원, ▲310원, 5.05%이 상승세다. 15일 오후 2시 10분 현재 전일 대비 1.3% 오른 1만2050원에 거래되고 있다.

이날 한 매체는 비상교육이 고등 온라인 교육 서비스인 비상에듀닷컴(www.visangedu.com)을 디지털대성7,560원, ▲20원, 0.27%에 매각했다고 보도했다. 비상교육 측은 스타 강사 영입 출혈 경쟁 등으로 수익성에 한계가 있었다고 보도했다.

실제 비상교육은 그간 온라인 교육 부문에서 적자를 기록해왔다. 작년엔 2억7400만원, 올해는 1억2000만원(3분기 누적) 가량의 적자를 냈다. 한편, 초등 및 중등 온라인 서비스인 '아이수박씨닷컴'과 '수박씨닷컴'은 매각 계획이 없는 것으로 알려졌다.

비상교육은 초·중·고등학교 교과서 및 학습교재 출판업체다. 1997년에 설립돼 중학교 국어 참고서를 판매하면서 성장했다.  '완자' 시리즈의 흥행으로 자습서 시장에서 입지를 다졌다. 2008년엔 성장동력 확보를 위해 이러닝 사업에 진출했으나 적자를 지속해 실질적인 수익원이 되지 못했다. 비상교육은 현재 향후 정부가 추진하는 디지털 교과서에 참여키 위해 노력 중이며, 새로운 형태의 입시 강의 서비스를 준비하고 있다.

업계에선 2013년 초·중·고등학교의 교과서 개정으로 비상교육이 수혜를 입을 것으로 전망한다. 정부가 개정 준비 기간이 짧은 점을 고려해 가격 자율화 등의 핸디캡을 제공한 것으로 알려졌다.

비상교육은 올해 3분기 부진한 실적을 내놨다,  매출액은 253억원으로 전년 동기 대비 17% 감소했으며, 영업이익은 24억9300만원으로 56% 줄었다. 순이익(자회사 손익 반영)은 35% 감소한 35억7300만원을 기록했다.

3분기 실적을 반영한 자기자본이익률(ROE)은 9.5%에서 8.6%로 하락했다. 주가수익배수(PER)는 13배에서 14배로 오르고, 주가순자산배수(PBR)는 1.25배에서 1.23배로 낮아졌다.



한편 이 회사는 지난달 31일 4분기 실적 전망 공시를 냈다. 비상교육은 4분기 예상 실적으로 매출액 452억원과 영업이익 160억원을 전망했다. 이는 지난해 같은 기간보다 각각 29%, 135% 증가한 수치다. 이에 따른 2012년 연간 예상 실적은 매출액 1170억원(+5%), 영업이익 196억원(20%)이다.



[비상교육] 투자 체크 포인트

기업개요 온·오프라인 학습교재 판매 업체
사업환경 ㅇ 시장이 이미 성숙기에 진입하였으나, 국민소득 증가에 따른 안정적 성장 전망
ㅇ 교재 및 학원 강의의 경우 계절성이 존재함
ㅇ 이 회사는 교과서 제작을 통해 원천저작권을 확보함
경기변동 교육업은 경기 변동에 비탄력적인 경향을 보이는 산업으로 입시정책에 크게 영향을 받음
주요제품 ㅇ 교육출판: 학습교재, 교과서 등 (매출 비중 66%)
ㅇ 교육 서비스: 온라인 강의교재, 오프라인 강의 등 (매출 비중 34%)
원재료 ㅇ 원료: 출판교재용 지류 (매입 비중 100%)
실적변수 입시 난이도 강화시 수혜, 내수 호전시 수혜
리스크 출산율 저하로 인한 시장규모감소
신규사업 진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)


[비상교육] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서 2012.6월 2011.12월 2010.12월 2009.12월
매출액 465 1,118 970 857
영업이익(보고서) 11 163 172 208
영업이익률(%) 2.4% 14.6% 17.7% 24.3%
영업이익(K-GAAP) 15 164 172 208
영업이익률(%) 3.2% 14.7% 17.7% 24.3%
순이익(지배) 23 149 110 118
순이익률(%) 4.9% 13.3% 11.3% 13.8%
주요투자지표
이시각 PER 13.07
이시각 PBR 1.24
이시각 ROE 9.50%
5년평균 PER 12.39
5년평균 PBR 1.08
5년평균 ROE 8.77%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[비상교육] 주요주주

성 명관 계주식의
종류
소유주식수(지분율)비고
기 초기 말
주식수지분율주식수지분율
양태회본인보통주4,145,47642.345,029,85242.66주식배당
이봉진친인척보통주452,2504.62544,3574.62"
양재수친인척보통주204,8002.09248,4912.11"
양광회친인척보통주198,4002.03240,7252.04"
양원회친인척보통주198,4002.03240,7252.04"
송회임친인척보통주140,8601.44170,9101.45"
정양옥친인척보통주128,5201.31155,9371.32"
양세린친인척보통주96,0000.98116,4800.99"
양승민친인척보통주96,0000.98116,4800.99"
양세민친인척보통주10,2000.112,3760.10"
송진욱친인척보통주16,0000.1619,4130.16"
정춘옥친인척보통주9,0000.0910,9200.09"
송진우친인척보통주8,0000.089,7060.08"
최대찬임 원보통주8,7160.0911,0020.09주식배당/장외매수
김장수계열사임원보통주4,0000.0400.00주식배당
염창원친인척보통주3,0000.033,6400.03"
김철수계열사임원보통주2,0000.0200.00계열사임원퇴임
양재균친인척보통주1,0000.011,2130.01주식배당
안병두친인척보통주1,0000.011,2130.01"
김상범친인척보통주1,0000.011,2130.01계열사임원퇴임
현준우임 원보통주21002,3870.02주식배당/장외매수
박찬호계열사임원보통주306410.01주식배당/장외매수
박병근계열사임원보통주2,5420.0300.00임원퇴임
보통주5,727,37758.496,937,68158.83-
우선주00.0000.00-
기 타00.0000.00-

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