제품의 판매가격이 인상되면 같은 수량을 팔더라도 매출이 증가하는 효과가 발생한다. 더불어 판매 수량이 늘면 수익성은 크게 개선된다. 페인트 업계가 3분기에 보여준 실적은 이같은 효과를 잘 보여줬다.

15일 아이투자가 집계한 페인트업체 4곳의 3분기 실적을 분석한 결과 대부분 매출액이 증가한 것으로 드러났다. 페인트 최대 수요처 중 하나인 건설업황 부진을 감안하면 선방한 수준이다.

조광페인트5,810원, ▲70원, 1.22%는 3분기 매출액이 445억원을 기록해 지난해 같은 기간보다 7% 증가했다. 영업이익은 20억원으로 전년 동기와 같았으며, 순이익은 11억원으로 10% 증가했다. 노루페인트8,100원, ▼-20원, -0.25%와, 건설화학도 각각 6%, 5%의 매출 증가율을 기록했다. 다만 삼화페인트6,500원, ▲20원, 0.31%는 2% 가량 줄어든 매출을 기록해 유일하게 역성장했다. 상장된 페인트 업체 중 KCC234,000원, ▲1,000원, 0.43%는 아직 분기보고서를 제출하지 않아 반영되지 않았다. (아래 표 참조)



▷ 판가인상 + 원재료가격 하락 효과?
 
이같은 실적 개선의 주요 요인은 제품 판매가격 상승에 따른 것으로 보인다. 매출 증가율이 가장 높았던 조광페인트는 우레탄 페인트의 판매 단가가 리터당 6557원으로 지난해 6150원에서 6% 올랐다. 이 제품은 개별 제품 중 매출 비중이 가장 높다. 이외 나머지 제품의 가격도 3%~5% 인상됐다.

노루페인트는 건축용 페인트 가격이 3%, 공업용 페인트 가격이 5% 상승했으며, 심지어 매출이 감소한 삼화페인트도 4~7%에 이르는 가격 인상이 있었다. 따라서 지난해와 같은 수량을 판매하더라도 4% 가량 매출이 상승하게 되는 셈이다. 페인트는 자동차, 전기전자 등 산업 전반에 널리 사용돼 건설업황 부진을 피해갈 수 있었고, 오히려 기존 주택의 보수용이나 소비자용 제품의 매출 증가에 따라 전체 판매 수량이 늘어난 업체도 있었다. 

또 한가지 요인은 환율 하락에 따른 원재료가 인하 효과다. 최근 원화가 강세를 보여 원/달러 환율은 지난 3분기에 3.5% 내렸다. 페인트업체의 원재료는 석유화학 산업에서 추출되는 수지, 안료 등으로 수입 비중이 높아 환율이 하락하면 수혜다. 실제 노루페인트의 분기보고서에 기재된 원재료 가격을 보면 주요 원재료인 수지의 Kg당 가격은 3878원으로 지난해 4144원에서 6% 내렸다. 최근 유가도 하락하고 있어 4분기에 페인트 업체의 실적 개선이 이어질지 귀추가 주목된다.



국내 페인트 업계는 3조원 규모로 상장된 5개 업체가 시장의 80% 이상을 점유하고 있다. KCC의 점유율이 30%로 가장 높으며  노루페인트, 건설화학, 삼화페인트가 10%대의 점유율로 그 뒤를 따르고 있다. 조광페인트는 6%의 점유율로 5위권에 해당한다.

한편, 올해 3분기를 합산한 매출액도 증가하는 양상이다. 조광페인트의 올해 누적 매출액은 1281억원으로 지난해 1236억원에서 3% 늘었다. 노루페인트는 전년 동기보다 10% 증가한 2952억원으로 집계됐다.

[페인트 업체] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 도료(페인트)산업은 상위 5개 회사가 약 80% 시장을 점유해 과점체제를 형성하고 있다. 시장규모는 약 3조원으로 추정된다.

도료는 크게 건축용과 공업용으로 구분한다. 건축용 도료는 국내 건설경기의 직접적인 영향을 받는다. 소규모 설비로도 생산 및 판매가 가능해 경쟁이 치열하며 가격 경쟁력이 중요한 요소다.

공업용 도료는 전기/전자, 자동차, 플라스틱 등 다양한 산업 소재로 사용된다. 자동차, 플랜트 산업의 발전으로 점차 증가하는 추세로 소규모 영세업체의 진입이 힘들어 부가가치가 높다.

국내 상위 페인트 업체들은 제품군에 큰 차이가 없어 실적이 비슷한 양상을 보인다. 2009년 제품가격을 인상해 이익률이 개선됐고, 2010년과 2011년엔 판매량 증가로 매출이 상승했다. KCC가 전체 44%를 점유하고 있으며 삼화페인트, 건설화학, 노루페인트가 10% 초반의 점유율을 보인다.

[주요기업]
* 괄호 안은 국내 점유율(2012.상반기 기준)
KCC: 건축자재, 도료 생산하는 건축 종합자재 업체(44%)
삼화페인트: 매출액 2088억(13%).
건설화학: 제비표페인트, 매출액 1648억(12%).
노루페인트: 매출액 1965억(12%)
조광페인트: 매출액 927억(5%)

[페인트 업체] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
KCC	295,500원	▼3,000원 (-1%)	14,466	910	5,819	4.6	0.62	13.4%
삼화페인트	4,200원	▲10원 (0.2%)	2,088	115	79	5.8	0.44	7.5%
건설화학	19,000원	0원 (0%)	1,648	158	133	4.5	0.39	8.7%
노루페인트	4,705원	▼105원 (-2.2%)	1,965	100	52	10.1	0.43	4.2%
조광페인트	7,980원	▲1,040원 (15%)	835	28	14	13.5	0.74	5.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[조광페인트] 투자 체크 포인트

기업개요	중견 공업용 및 건축용 도료 제조업체
사업환경	ㅇ국내 페인트 시장은 KCC, 삼화페인트, DPI 등 상위 5개사가 과점 ㅇ건설경기 침체로 중소 페인트 업체들의 수익성 악화
경기변동	ㅇ자동차, 조선, 가전, 가구 등 전방산업이 다양함 ㅇ매출액에서 원가 비중이 높아 인플레이션에 취약
주요제품	ㅇ우레탄 : 목공용 (매출 비중 18%) ㅇ락카 : 공업용 (매출 비중 8%)
원재료	ㅇ모노머 : 일본촉매 등에서 구입 (매입 비중 25%) ㅇ수지류 : 국도화학 등에서 구입 (매입 비중 20%) ㅇ안료류 : TRONOX 등에서 구입 (매입 비중 16%) ㅇ용제류 : 대림코포레이션 등에서 구입 (매입 비중 13%)
실적변수	ㅇ첨가제, 용제, 모노머, 수지 등 석유화학 제품 가격 ㅇ국제유가 오르면 원자재비 상승
리스크	ㅇ국제 유가 상승시 원자재 가격 인상으로 마진율이 하락함 ㅇ전방산업인 부동산 경기 침체
신규사업	진행 중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[조광페인트] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	835	1,644	1,530	1,435
영업이익(보고서)	28	61	79	83
영업이익률(%)	3.4%	3.7%	5.2%	5.8%
영업이익(K-GAAP)	32	63	79	83
영업이익률(%)	3.8%	3.8%	5.2%	5.8%
순이익(지배)	14	58	134	150
순이익률(%)	1.7%	3.5%	8.8%	10.5%

주요투자지표
이시각 PER	13.52
이시각 PBR	0.74
이시각 ROE	5.49%
5년평균 PER	7.35
5년평균 PBR	0.60
5년평균 ROE	11.06%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[조광페인트] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				변동 원인
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
양성민	본인	보통주	1,563,490	12.22	1,563,490	12.22	-
송경자	처	보통주	695,320	5.43	695,320	5.43	-
양경아	자	보통주	733,930	5.73	733,930	5.73	-
양성아	자	보통주	719,600	5.62	719,600	5.62	-
양은아	자	보통주	744,360	5.82	744,360	5.82	-
양창호	제	보통주	244,920	1.91	244,920	1.91	-
이봉남	모	보통주	90,210	0.71	90,210	0.71	-
양기준	질	보통주	11,650	0.09	11,650	0.09	-
전선자	제수	보통주	3,650	0.03	3,650	0.03	-
양복율	숙부	보통주	375	0.00	375	0.00	-
양옥인	사촌	보통주	135	0.00	135	0.00	-
합 계			4,807,640	37.56	4,807,640	37.56	-

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