주식 시장이 약세인 가운데 삼보모터스3,990원, ▼-35원, -0.87%가 3일 만에 반등했다. 9일 오전 11시 20분 현대 4.7% 오른 5310원에 거래 중이다. 

삼보모터스는 '자동변속기 플레이트'와 '연료·냉각수 파이프'를 만든다. 주력 고객사는 현대·기아차다. 이 회사는 파인 블랭킹(Fine Blanking) 방식의 대규모 생산설비를 갖추고 있다. 파인 블랭킹(Fine Blanking)은 한 번의 공정으로 재료를 가공할 수 있는 정밀금형기술로 후속 공정이 필요 없어 제조원가를 낮출 수 있다. 이 같은 경쟁력을 바탕으로 삼보모터스는 국내 완성차업체에 자동변속기 플레이트를 거의 독점공급하고 있다.

지난달 25일 삼보모터스는 자동차 부품업체 프라코 인수의 우선협상대상자로 선정됐다고 공시했다. 일본의 아크사로부터 프라코와 프라코 체코법인, 프라코의 계열사인 나전을 인수할 계획이다. 특수목적법인을 설립해 매각사와 지분 100% 지분을 양수하는 계약을 체결할 예정이다.

프라코는 1989년 설립된 자동차 부품 업체다. 플라스틱 제품, 금형제조가 주력 사업이다. 주로 자동차 범퍼를 비롯해 차체 파트를 만든다. 2006년엔 같은 사업을 하는 100% 자회사 체코법인을 설립했으며, 지분법 적용 회사로 나전(지분 26%)을 두고 있다. 프라코는 지난해 연결 재무제표 기준 매출액 2936억원, 영업이익 103억원을 냈다. 같은 기간 삼보모터스가 기록한 매출액 1538억원, 영업이익 73억원보다 크다.

일각에서는 이번 인수에 대한 우려를 제기하고 있다. 언론보도에 따르면 한국기업평가는 삼보모터스가 지난달 발행한 신주인수권부사채의 신용등급을 '부정적 검토대상'에 등록했다고 지난달 31일 밝혔다. 1500억원에 이를 것으로 추산되는 프라코의 인수비용을 감당하기 어려울 것이라는 이유에서다. 

실제로 삼보모터스의 현재 재무구조를 살펴보면 추가 자금 조달에는 부담이 있는 상태다. 반기 말 기준 삼보모터스의 총 자산 대비 차입금 비중은 40%다. 일반적으로 차입금이 우상향하는 가운데 차입금 비중이 40%를 초과하면 재무구조가 위험에 빠질 가능성이 있는 것으로 판단한다. 다만 2분기 연환산 기준(최근 4개 분기 합산) 이자보상배율이 4.5배로 현재 이자 지급에는 문제가 없다.

재무 부담에 대한 우려에 대해 삼보모터스는 재무적투자자(FI)와 함께 프라코를 인수할 것이기 때문에 자금 조달에 문제가 없다는 입장이다. 실제로 회사 내부자도 재무 부담보다는 인수를 통한 시너지를 더 기대하는 것으로 보인다. 삼보모터스 이재하 대표이사는 올해 3월 28일 이전까지 회사 지분이 전혀 없었다. 하지만 3월 28일부터 8월 30일까지 5개월간 5만2213주를 순매수해 현재 지분 0.6% 보유 중이다. 평균 매입단가는 5533원, 총 매입 규모는 2억8800만원이다.



한편, 삼보모터스의 상반기 매출액은 1084억원으로 지난해 동기보다 25% 늘고, 영업이익과 순이익은 73억1800만원과 59억4200만원으로 각각 143%와 75% 늘었다

최근 4개 분기 실적이 반영되는 2분기 연환산 기준 현재 주가수익배수(PER)는 9.2배다.

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 3%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 삼보모터스의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 20점으로 전체 상장기업 중 58위(상위 3%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다.

주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[삼보모토스] 투자 체크 포인트

기업개요	자동차용 자동변속기 플래트류와 연료계통의 파이프 제조 업체
사업환경	ㅇ 선진국 중심의 글로벌 경기 침체로 수요 성장이 제한된 가운데, 중국·브라질·인도 등 신흥국 수요는 꾸준할 것으로 전망 ㅇ 한미FTA, 글로벌 완성차 업체들의 해외 구매 증가로 국내 자동차부품 업체들의 해외 수출이 늘어날 것으로 기대
경기변동	경제 성장률, 실질 구매력의 증감 및 국제 유가 동향과 밀접한 관련 있음
주요제품	ㅇ자동변속기 플래트: 자동변속기 구동용 (매출 비중 50%) ㅇ연료계통 파이프: 공기, 물, 기름 등 이송용 (매출 비중 50%)
원재료	ㅇ자동변속기 원재료: 코일 외 (매입 비중 48%) ㅇ파이프 원재료: 파이프 (매입 비중 51%)
실적변수	ㅇ글로벌 자동차 판매량 증가시 수혜 ㅇ환율 하락시 영업외 수익 발생
리스크	ㅇ유동비율이 94%로 낮고, 부채비율이 163%로 높음
신규사업	생산능력 확장을 위해 시설투자 계획 중

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[삼보모토스] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	1,084	1,835	1,538	52
영업이익(보고서)	73	30	24	-70
영업이익률(%)	6.7%	1.6%	1.6%	-134.6%
영업이익(K-GAAP)	75	57	24	-70
영업이익률(%)	6.9%	3.1%	1.6%	-134.6%
순이익(지배)	53	20	-91	-95
순이익률(%)	4.9%	1.1%	-5.9%	-182.7%

주요투자지표
이시각 PER	7.29
이시각 PBR	0.94
이시각 ROE	12.94%
5년평균 PER	13.68
5년평균 PBR	2.37
5년평균 ROE	-123.28%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[삼보모토스] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이연성	본인	보통주	0	0	1,511,071	15.80	-
이재하	특수관계인	보통주	0	0	5,060	0.05	-
이헌	특수관계인	보통주	0	0	1,312,012	13.72	-
송승렬	특수관계인	보통주	0	0	335,357	3.51	-
(주)보고파워	관계회사	보통주	0	0	861,334	9.01	-
백현주	특수관계인	보통주	0	0	453,321	4.74	-
(주)두강	관계회사	보통주	0	0	50,369	0.53	-
이유경	특수관계인	보통주	0	0	13,500	0.14	-
이수경	특수관계인	보통주	0	0	27,665	0.29	-
계		보통주	0	0	4,569,689	47.78	-
		우선주	0	0	0	0	-

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