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[즉시분석] 국도화학, 실적 개선에도 주가약세...왜?

12.10/24 10:53

김구민

국도화학31,900원, ▼-300원, -0.93%이 개선된 3분기 실적을 발표한 가운데 주가는 약세를 보이고 있다. 24일 오전 10시 32분 현재 전일보다 1.7% 내린 4만3100원을 기록 중이다.

이날 공시를 통해 국도화학은 3분기 잠정 실적을 공시했다. 매출액은 1521억원으로 지난해 같은 기간보다 0.9% 감소했다. 반면 영업이익은 65억원으로 4.4% 늘었고, 순이익은 47억원으로 22.9% 증가했다.

그러나 이 수치는 증권가 예상치보다 낮은 수준이다. 최근 3개월간 국도화학에 대한 증권가의 3분기 예상 매출액 평균치는 1562억원, 영업이익은 106억원이다. 지난해 같은 기간보다 각각 2%, 69% 늘어난 수치다.

국도화학은 지난 1972년 설립된 화학업체로 주력 제품은 에폭시수지다. 올해 상반기 매출의 91%를 여기에서 올렸다. 에폭시수지는 내열성과 전기 절연성이 뛰어난 소재로 전기·전자, 우주항공, 도료, 토목·건축 등 전 산업분야에서 두루 쓰인다.

전기·전자 산업에선 인쇄회로기판(PCB), 반도체 봉지재(EMC) 등에 사용되며, 선박, 자동차 분야에서는 주로 도료로 사용된다. 국도화학은 국내 에폭시수지 시장에서 금호피앤비화학, 모멘티브스페셜티케이컬스, 한국다우케미칼과 경쟁하고 있다. 반기보고서에 따르면 국도화학은 국내 에폭시수지 시장의 55%를 점유하고 있는 1위 업체다.

2분기 매출액은 1572억원으로 전년 동기 대비 19% 줄었다. 반면 영업이익은 125억원으로 9% 증가했고, 순이익은 93억원으로 1.4% 감소했다. 원재료 가격 하락으로 원가율이 개선돼 매출이 감소했음에도 영업이익은 증가할 수 있었다. 또한, 판관비 절감 등 비용절감도 한 몫 했다. 주요 원재료인 비스페놀 에이(BPA) 가격은 지난해 Kg당 2405원에서 올해 상반기에 1922원으로 19% 내렸다.

한편, 국도화학은 지난 4일 아이투자 '미니분석'으로 소개됐다. (바로가기: [미니분석] 국도화학, 이익개선 기대 높은데 주가는?)

▷ 주식MRI 분석 결과, 상장사 상위 10%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 국도화학의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 17점으로 전체 상장기업 중 181위(상위 10%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 시장평균으로 중간성장형 기업에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 보통으로 산업내 경쟁이 심화되면 수익성이 하락할 가능성이 있다.

밸류에이션 점수는 1점으로 낮다. 주가수익배수(PER)가 9.3배로 최근 5년 평균 8.7배 대비 낮은 점 등이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[국민연금 보유기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 국민연금이 증시 '큰손'으로 주목받으면서 국민연금이 투자하는 기업에 대한 관심이 높다.

국민연금이 운용하는 자산총액은 2012년 4월 말 현재 367조원이다. 자산의 18%인 67조원을 국내 주식에 투자하고 있다. 국민연금은 국내외 주식투자와 대체 투자를 지속적으로 확대할 방침이며 2016년에는 국내 주식투자 20% 이상, 해외 주식투자를 10% 이상으로 늘린다는 계획이다. 국민연금이 2012년 7월 9일 현재 5% 이상 지분을 보유한 기업은 199개다.

한편, 국민연금은 3개월마다 보유내역과 변동사항을 공시한다. 보고마감일은 분기가 끝난 다음 달(1월, 4월, 7월, 10월) 10일까지다. 5% 이상 신규 보유 등 개별종목에 대한 보고의무가 발생해도 바로 공시하지 않고, 해당 분기 보고일에 한꺼번에 공시한다.

이는 보유종목이 많은 국민연금에 보고 특례가 적용되기 때문이다. 세부 변동내역에서 매매단가를 생략할 수 있다.

[신규 보고 및 5% 미만 보고 종목과 지분율 - 2012년 3분기]
한진해운 6.3, 바이오랜드 6.1, 농심 6.1 신흥기계 6.1, 오스템임플란트 5.2, SBS미디어홀딩스 5.2, 대웅제약 5.1, 금호석유 5.1, 애경유화 5.1, 삼성정밀화학 5.1, LG이노텍 5.1, 효성 5.1, 스카이라이프 5.0, 신도리코 5.0, 한솔CSN 5 SIMPAC 7.5,
유비벨록스 7.2, 위메이드엔터테인먼트 5.6

[보유 지분율 상위 30종목 - 2012.10.10 기준, 단위(%)]
현대그린푸드 9.9, 유한양행 9.9, 현대건설 9.9, 대한항공 9.8, 삼성물산 9.7, 다음 9.7, 삼성SDI 9.6,CJ제일제당 9.6, 삼성엔지니어링 9.6, 한솔케미칼 9.5, LS 9.5,
하나투어 9.5, 비에이치 9.5, LG상사 9.5, S&TC 9.5, 호텔신라 9.5, 동양기전 9.5, 한솔제지 9.5, S&T중공업 9.5, LG패션 9.5, 대덕GDS 9.5, LIG손해보험 9.4,
동아제약 9.4 에스엠 9.4, 건설화학 9.4, SK케미칼 9.4, 하나금융지주 9.4, 리노공업 9.3, 한섬 9.3, 국도화학 9.3

[국민연금 보유기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
호텔신라	50,600원	▲500원 (1%)	10,431	718	600	19.9	3.03	15.2%
현대그린푸드	17,500원	0원 (0%)	5,576	310	315	15.9	1.38	8.7%
현대건설	59,300원	▼500원 (-0.8%)	46,829	1,906	1,835	11.9	1.52	12.8%
대한항공	50,400원	▲300원 (0.6%)	59,988	-146	-2,249	N/A	1.68	-33.4%
삼성물산	60,700원	▼800원 (-1.3%)	87,340	4,196	3,665	16.4	0.94	5.7%
엔씨소프트	206,500원	▲1,500원 (0.7%)	2,324	440	426	74.9	4.65	6.2%
삼성SDI	143,500원	▼1,000원 (-0.7%)	24,399	204	275	17.7	1.06	6%
CJ제일제당	350,500원	▲10,500원 (3.1%)	23,016	1,134	1,083	16.4	1.55	9.4%
삼성엔지니어링	155,000원	▼5,500원 (-3.4%)	47,733	4,186	3,155	11.3	4.26	37.5%
한솔케미칼	24,550원	▲150원 (0.6%)	1,462	163	257	8.3	1.65	20%
LS	93,100원	▼800원 (-0.8%)	823	679	622	30.1	1.30	4.3%
코스맥스	48,000원	▼300원 (-0.6%)	1,109	84	78	34.3	9.44	27.5%
LG상사	42,350원	▼600원 (-1.4%)	30,541	905	796	8.1	1.15	14.2%
S&TC	17,300원	▼150원 (-0.9%)	1,209	67	47	11.7	0.69	5.9%
S&T중공업	12,100원	▼150원 (-1.2%)	2,647	254	204	7.4	0.58	7.8%
LG패션	32,150원	▼800원 (-2.4%)	7,142	620	476	12.6	1.14	9%
동아제약	102,500원	▲7,700원 (8.1%)	4,650	324	250	15	1.26	8.4%
한미약품	100,000원	▲3,200원 (3.3%)	2,699	-7	-56	N/A	2.27	-1.1%
건설화학	19,750원	▼100원 (-0.5%)	1,648	158	133	4.7	0.40	8.7%
SK케미칼	70,900원	▲1,100원 (1.6%)	7,284	216	271	7.9	1.11	14.1%
하나금융지주	31,250원	▼600원 (-1.9%)	-500	154	0	4.1	0.49	11.9%
국도화학	43,300원	▼550원 (-1.3%)	3,235	235	180	9.3	0.82	8.8%
LG하우시스	82,000원	▲700원 (0.9%)	10,191	448	313	15.6	1.00	6.4%
S&T모티브	18,150원	▼150원 (-0.8%)	3,744	128	109	5.8	0.48	8.4%
풍산	31,150원	▼450원 (-1.4%)	11,327	823	464	199.4	0.93	0.5%
한샘	18,850원	▼150원 (-0.8%)	3,593	220	171	11	2.10	19%
아이마켓코리아	26,700원	▲350원 (1.3%)	9,625	245	192	27.3	3.16	11.6%
이수페타시스	4,165원	▼75원 (-1.8%)	1,560	146	83	16.9	1.10	6.5%
모두투어	31,000원	▲100원 (0.3%)	610	88	74	28.5	5.12	18%
코오롱인더	58,200원	▼200원 (-0.3%)	20,624	1,407	952	5.4	0.84	15.4%
신세계 I&C	58,200원	0원 (0%)	1,609	104	91	5.9	0.74	12.5%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[국도화학 ] 투자 체크 포인트

기업개요	석유화학제품인 에폭시수지 및 폴리아마이드수지 제조 업체
사업환경	에폭시수지는 산업용 화학 소재산업으로 전기·전자·우주항공 등 전 산업분야에서 필수적인 고 기능성 원자재로 지속적인 수요와 성장이 기대됨.
경기변동	전방산업이 조선·자동차·건설·우주항공분야 등 다양해 글로벌 경기변동에 영향을 받음.
주요제품	합성수지(에폭시·폴리아마이드 수지 : 매출비중 100%)
원재료	BPA, ECH, TBBA
실적변수	ㅇ 유가 하락시 원가율 하락 ㅇ 수출비중이 높아 환율 상승시 수혜
리스크	ㅇ 유가 상승시 원가율 상승 ㅇ 수출비중이 높아 환율 하락시 매출 감소
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[국도화학 ] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	3,235	6,479	6,239	4,052
영업이익(보고서)	235	306	304	211
영업이익률(%)	7.3%	4.7%	4.9%	5.2%
영업이익(K-GAAP)	224	292	304	211
영업이익률(%)	6.9%	4.5%	4.9%	5.2%
순이익(지배)	180	219	265	227
순이익률(%)	5.6%	3.4%	4.2%	5.6%

주요투자지표
이시각 PER	9.31
이시각 PBR	0.82
이시각 ROE	8.82%
5년평균 PER	8.78
5년평균 PBR	0.84
5년평균 ROE	9.99%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[국도화학 ] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
신일철화학(주)	본인	보통주	1,300,486	22.38	1,300,486	22.38	-
이삼열	임원	보통주	100,000	1.72	100,000	1.72	-
이시창	임원	보통주	130,500	2.25	130,500	2.25	-
허연진	임원	보통주	1,820	0.03	1,820	0.03	-
계		보통주	1,532,806	26.38	1,532,806	26.38	-
계		우선주	0	0	0	0	-

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