참좋은레져의 주가가 하락하고 있다. 참좋은레져의 주가는 작년 12월 4065원에서 올해 2월 6230원까지 50% 이상 상승했으나 그 후 하락을 시작했다. 현재 참좋은레져는 52주 최고가 대비 16.3% 하락한 5200원대에 거래되고 있다. 참좋은레져의 최근 6개월간 수익률은 시장수익률을 하회했다. 참좋은레져는 다시 시장 인기 주식으로 부활할 수 있을까.



▷ 고급 자전거 판매 및 여행회사

참좋은레져는 삼천리자전거3,820원, ▼-25원, -0.65%의 고급 자전거 브랜드인 '첼로'가 독립해 세워진 계열사다. 2008년 참좋은여행 인수를 통해 여행 사업부를 추가했다. 참좋은레져의 매출비중은 자전거 80%, 여행업 20%로 내수시장에서 매출이 발생한다.

국내 자전거 시장은 삼천리자전거-참좋은레져 그룹과 2010년 코렉스자전거를 인수한 알톤스포츠가 양분하고 있다. 참좋은레져는 로드바이크 브랜드인 '솔레이어', 미니벨로 브랜드인 '메리디안'등 중고가 자전거 시장에서 가격대 성능비가 높은 제품군을 보유하고 있는게 강점이다.



국내 자전거 부품업계는 세계 자전거 수출의 80%를 차지하는 중국 제품과의 가격 경쟁으로 대부분 해외로 이전했다. 참좋은레져는 삼천리자전거의 의왕공장을 임차해서 사용하고 있다. 의왕공장에서는 자전거 산업이 발달한 대만과 이탈리아로부터 자전거 차체 및 부품을 수입해 조립 후 판매한다. 흥아타이어에서 공급받는 타이어를 제외하면 자전거 부품 대부분을 수입에 의존해 환율 하락시 수혜를 입는다.

▷ 사옥 매각으로 일시적 이익 발생

참좋은레져는 지난 5월 사옥을 매각했다. 서울 강남구 논현동의 토지 및 건물을 185억원에 휴롬엘에스 주식회사에 처분했다. 참좋은레져는 본사 매각이유를 자금유동성 확보 및 재무구조 개선이라고 공시했다. 참좋은레져가 소유한 논현동 본사 건물은 모회사인 삼천리자전거에 임대를 해줘 공동으로 사용하고 있었다. 참좋은레져와 삼천리자전거는 본사 건물 매각후 강남구 논현동 삼주빌딩 5층을 임차해 공동으로 사용하고 있다.

참좋은레져의 2분기 매출액은 186억원으로 전년 동기 174억원 대비 7% 성장했다. 다만 논현동 자산처분이익 87억원이 영업이익에 반영돼 2분기 영업이익은 전년 동기 13억원 대비 630% 증가한 95억원을 기록했다. 자산처분이익을 제외한 참좋은레져의 2분기 영업이익은 약 8억원이다.

▷ 최근 외국인 매수 시작 및 내부자 매수

외국인 투자자는 올해 들어 참좋은레져의 지분을 지속적으로 줄여왔다. 2009년 8월과 9월 삼천리자전거와 참좋은레져를 기초자산으로 발행했던 사모 주가연계증권(ELS)의 만기가 돌아왔기 때문이다. 사모 ELS를 운용하는 크레디트스위스는 참좋은레져의 보유 지분을 크게 줄였다. 크레디트 스위스는 지난 8월 장내매도를 통해 참좋은레져 보유지분을 6.4%에서 4.6%로 줄였다고 한국거래소에 보고했다.

크레디트스위스의 보유 지분 축소로 작년 말 8.4%던 외국인 지분율은 지난 15일 0.36%까지 하락했다. 그러나 최근 외국인의 매매동향이 달라질 조짐을 보이고 있다. 외국인은 지난 16일부터 거래일 기준 사흘 연속으로 참좋은레져의 주식을 순매수했다. 외국인 지분율도 0.44%로 다시 상승하고 있다.

참좋은레져의 최대주주인 삼천리자전거3,820원, ▼-25원, -0.65%는 장내 매수를 통해 지분을 늘리고 있다. 삼천리자전거는 지난 8월 14만1900주(1.0%)를 장내 매수해 지분율을 39.4%로 높였다고 보고했다. 한편, 박영옥 스마트인컴 대표도 지난 9월 4만6167주(0.3%)를 장내 매수해 지분율을 11.3%로 높였다고 보고했다.

▷ 주식MRI 분석 결과 : 상위 5%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 참좋은레져의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 19점으로 전체 상장기업 중 79위(상위 5%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 보통으로 위험은 높지 않은 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

재무 안전성에서는 낮은 점수를 받았다. 현금회전일수가 150일로 길고 최근 4분기 동안 영업활동 현금흐름에서 (-)를 기록한 분기가 있었던 점이 반영됐다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[여행·호텔 업계] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 여행·호텔업은 경기, 자연재해, 전염병 등 외부악재에 민감하다. 외부 환경 변화에 따라 관련 기업의 실적도 등락이 심하다.

또 성수기와 비수기가 명확하게 구분돼 계절의 영향을 많이 받는 산업이기도 하다. 1분기와 3분기가 성수기, 2분기와 4분기는 비수기에 해당한다. 일반적으로 환율이 하락하면 해외여행 수요가 늘어 실적에 긍정적이다. 고성장 산업에 속해 높은 PBR을 받을 때가 많다.

[주요기업]
여행: 하나투어, 모두투어, 롯데관광개발, 참좋은레져
호텔: 호텔신라

[여행·호텔 업계] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
하나투어	59,700원	▼800원 (-1.3%)	1,205	157	131	27	5.39	20%
모두투어	26,500원	▲300원 (1.1%)	610	88	74	24.2	4.34	18%
롯데관광개발	11,200원	▼300원 (-2.6%)	191	-24	-54	N/A	1.54	-10.4%
참좋은레져	5,210원	▲10원 (0.2%)	352	107	79	9.4	1.46	15.5%
호텔신라	48,550원	▼2,050원 (-4%)	10,431	718	600	20.1	3.06	15.2%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[참좋은레져] 투자 체크 포인트

기업개요	삼천리 자전거 계열사로 자전거 판매 및 여행사업을 하는 업체
사업환경	ㅇ 레포츠 인구 증가로 자전거 관련 시장은 성장세. 여행 수요도 비슷함 ㅇ 고가 자전거 시장은 브랜드 충성도가 높아 반복 구매율이 높음
경기변동	고급 자전거를 비롯한 레저산업은 국민소득과 밀접한 관련을 보임
주요제품	ㅇ 자전거 상품 및 부품 (매출 비중 77%) ㅇ 여행 알선 및 항공권 판매 수수료 (매출 비중 20%)
원재료	ㅇ 자전거 포크 (매입 비중 17%) ㅇ 자전거 프레임 (매입 비중 15%) ㅇ 자전거 휠셋 (매입 비중 14%)
실적변수	정부의 자전거 인프라 구축, 녹색 에너지 관련 사업 내용. 환율에 따라 관광수요 변동
리스크	차입금 비중 30%, 이자보상배율 1.8배
신규사업	진행중인 신규사업 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[참좋은레져] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	352	548	444	468
영업이익(보고서)	107	26	5	-17
영업이익률(%)	30.4%	4.7%	1.1%	-3.6%
영업이익(K-GAAP)	21	22	5	-17
영업이익률(%)	6%	4%	1.1%	-3.6%
순이익(지배)	79	15	15	-57
순이익률(%)	22.4%	2.7%	3.4%	-12.2%

주요투자지표
이시각 PER	9.45
이시각 PBR	1.46
이시각 ROE	15.49%
5년평균 PER	28.11
5년평균 PBR	1.70
5년평균 ROE	0.11%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[참좋은레져] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수 및 지분율				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
삼천리자전거(주)	본인	보통주	4,707,329	33.6	4,707,329	33.6	-
윤대승	대표이사	보통주	673,329	4.8	673,329	4.8	-
계		보통주	5,380,658	38.4	5,380,658	38.4	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기타	0	0	0	0	-

[참좋은레져] 최신 투자 정보

• [지분공시] 슈퍼개미, 대동공업 추가 매수
• [미리분석] 태평양물산, '주식농부' 지분확대..매력은?
• [강세업종]여행·호텔 업체 상승세...하나투어 4%↑
• [미리분석] 참좋은레져, '슈퍼 개미' 계속 매집...왜?
• [강세업종]여행·호텔 업체 상승세...모두투어 3%↑