덕산하이메탈3,765원, ▼-15원, -0.4%이 이틀 연속 상승세를 이어갈지 관심을 끈다. 18일 증권업계에 따르면 덕산하이메탈은 전일 6.2% 오른 2만2200원으로 마감했다. 

이 회사 주가는 지난해 11월 9일 장중 3만2200원으로 사상 최고가를 기록했지만, 이후 조정세가 지속해 올해 7월 26일 최고가 대비 42% 내린 1만8800원까지 떨어졌다. 최근 반등세가 이어지고 있지만, 현재 주가는 최고가 대비 여전히 32% 낮은 상황이다. 

이 같은 주가 약세는 고객사의 AM OLED(능동형 유기발광다이오드) 투자 지연과 더불어 고객사 내 점유율 하락 우려가 반영된 결과로 풀이된다. 

올 상반기 증권가에서는 AM OLED 세계 1위 업체인 삼성디스플레이의 설비 투자에 힘입어 관련주들이 큰 수혜를 볼 것이라는 기대감이 높았다. 하지만 예상과는 달리 투자 결정이 계속 지연되자, 이에 대한 실망으로 모두 큰 폭의 주가 조정세를 겪고 있는 상황이다. 테라세미콘은 올 2월 기록한 최고가 대비 42% 낮은 가격에, AP시스템16,290원, ▲70원, 0.43%은 올 8월 기록한 최고가 대비 46% 낮은 가격에 각각 거래되는 중이다.

향후 AM OLED 시장에 대한 전망은 기대와 우려가 혼재된 상황이다. 지난 5일 키움증권 김병기 연구원은 "삼성디스플레이 'A2 확장' 라인의 장비 발주가 4분기 중반부터 본격화할 것"이라고 전망했다. 김 연구원은 "A2 확장 라인은 5.5세대 유리원판 기준 월 생산량 2만7000장~ 3만장 규모로 건설되며,투자 금액은 1.5조원에서 2조원 사이가 될 것으로" 추정하며 "4분기 중반부터 설비 발주가 시작되면 장비 입고는 내년 1분기 말, 양산은 3분기 초부터 시작될 것"으로 예상했다.

이와 대조적으로 14일에는 부정적인 소식이 전해졌다. 언론 보도에 따르면 삼성과 LG가 AM OLED TV 패널 양산을 눈앞에 둔 시점에 생산 기술을 원점에서 재검토하기로 했다. 삼성디스플레이와 LG디스플레이는 파일럿라인에서 양산에 성공하면 전용라인 투자를 진행할 예정이었다. 하지만 대면적 AM OLED 양산기술 확보에 난항을 겪자 생산방식을 원점에서 재검토하기로 결정한 것으로 추측된다. 관련 업계에 따르면 이에 따라 내년 설비투자 계획은 2014년 이후로 미뤄질 것으로 예상된다.

또한, 삼성디스플레이 내 점유율 하락 우려도 덕산하이메탈 주가 조정에 영향을 준 것으로 보인다. 덕산하이메탈은 지난해 3분기까지 삼성디스플레이(구 삼성모바일디스플레이)에 아몰레드 디스플레이의 유기물 주요 원재료 중 하나인 HTL를 독점 공급했다. 하지만 삼성디스플레이의 납품처 확대 정책으로 현재 점유율은 80% 아래로 하락했다. 게다가 제일모직도 2013년 상반기 신규 진입이 예상된다. 증권가에서는 중장기적으로 삼성디스플레이 내 HTL 점유율은 덕산하이메탈 40%, 제일모직 35%, CS 25%로 전망하는 의견이 있다.

다만, 이 같은 우려에도 덕산하이메탈은 2분기 시장 전망치를 웃도는 실적을 기록했다. 매출액은 369억원으로 지난해 동기보다 9% 늘었고, 영업이익과 순이익도 104억원과 108억원으로 각각 24%와 26%가 늘었다.

증권정보업체인 와이즈에프엔에 따르면 증권가의 2분기 실적 전망치 평균은 매출액이 365억원으로 실제 매출보다 1% 적었고, 영업이익과 순이익은 101억과 97억7600만원으로 각각 3%와 10% 적었다. 생산능력 증대 효과로 유기재료부문 실적이 여전히 호조를 보였고, 또 하나의 주력 사업인 반도체재료 부문 선전이 실적 상승을 이끌었다.

덕산하이메탈은 1999년 5월 설립한 전자 부품·소재 업체다. 주력 제품은 아몰레드 패널의 유기물 소재인 'HTL'(Hole Transfer Layer)과 반도체 패키징 재료인 숄더 볼(Solder Ball)이다. 지난해 매출 비중은 아몰레드 유기물 재료 54%, 숄더볼 46%다.

▷ 주식MRI 분석결과, 상장사 상위 1%

아이투자가 개발한 주식MRI로 분석한 덕산하이메탈의 투자 매력도 종합 점수는 25점 만점에 23점으로 전체 상장기업 중 6위(상위 1%)를 차지했다.

중장기적으로 이익 성장률이 높아 고성장주에 속하며 재무 안전성은 높아 안전한 편이다. 또한 소비자 독점력이 높아 경기 변동에 관계 없이 현재의 수익성을 유지할 가능성이 높다.

주식MRI는 아이투자에서 자체 개발한 실시간 종목분석 도구다. MRI 종합 점수는 수익성장성과 재무안전성 뿐만 아니라 기업의 이익 지속성을 가늠할 수 있는 사업독점력과 적정주가 수준까지 함께 고려해 판단한다. 주식MRI 종합 점수는 25점이 최고 점수이며 높을수록 저평가 우량 기업이다. 또한 종합점수가 높을수록 5각형 모양의 도형 내부가 가득찬 그물 형태로 나타난다.

[아몰레드 소재 관련 기업] 이슈와 수혜주

[한국투자교육연구소] 아몰레드(AMOLED) 소재는 크게 발광층과 공통층으로 나눈다. 발광층은 빛을 발생시키는 소재로 크게 빨강, 녹색, 파랑, 흰색으로 분류된다. 공통층은 전류가 흐르는 통로 역할을 한다.

발광층은 다우케미칼(빨강), 선 파인 케미칼(파랑), CS엘쏠라(녹색)가 각각 세계 유일의 아몰레드 생산기업 삼성모바일디스플레이(SMD)에 공급한다.

아시아 디스플레이 기업의 아몰레드 시장 진출도 검증된 아몰레드 소재업체에 기회가 될 수 있다. 중국 BOE사는 3.9조원을 투자해 2013년부터 아몰레드 패널을 생산한다. 일본은 재팬디스플레이가 참여하고, 대만은 2011 전시회에서 아몰레드 패널 4종을 이미 전시한 바 있다

<발광층>
CS: 자회사 CS엘쏠라가 녹색 형광채 SMD에 공급. 2011년 9월부터 HTL도 공급 시작
* 발광층은 대부분 외국기업에서 공급

<공통층>
정공수송층(HTL): 덕산하이메탈, 엘엠에스(인증 테스트 중), 제일모직
전자주입층(EIL): LG화학, 다우 케미칼
전자수송층(ETL): LG화학, 다우 케미칼, 제일모직(제품 개발 완료)

원익머티리얼즈: 15종류의 아몰레드 특수 가스 공급

[아몰레드 소재 관련 기업] 관련종목

종목명	현재가	전일대비	매출액	영업이익	순이익	PER	PBR	ROE
제일모직	97,000원	▲1,000원 (1%)	28,245	2,049	1,497	20.5	1.55	7.5%
덕산하이메탈	22,250원	▲1,350원 (6.5%)	694	196	202	15.1	3.85	25.6%
CS	5,840원	▲150원 (2.6%)	297	-37	-34	N/A	1.91	-17.9%
원익머트리얼즈	32,050원	0원 (0%)	504	108	94	10.7	1.59	14.8%

* 매출액, 영업이익, 순이익은 2012년 1월~6월 누적, 단위는 억원, K-IFRS 개별 재무제표 기준.

[아이씨디] 투자 체크 포인트

기업개요	아몰레드(AMOLED)용 플라즈마 식각 장비 업체
사업환경	ㅇ습식 장비와 달리 건식 장비는 환경(공해)문제, 제조원가 절감, 공정 단순화 등의 장점이 있어 향후 수요가 꾸준히 증가할 전망 ㅇ 전방산업인 AMOLED 시장 확대 전망
경기변동	AMOLED, LCD 및 반도체 시장 상황에 영향을 크게 받음
주요제품	ㅇ HDP Etcher (AMOLED 용) : 박막을 Etching 하는 식각 장비 (매출 비중 84%) ㅇ 증착전Asher (AMOLED 용) : OLED 재료의 발광효율을 높이는 역할 (매출 비중 10%) ㅇ Dray Etcher (LCD 용) : 반도체 막을 형성을 위한 공정장비 (매출 비중 3.7%)
실적변수	ㅇ AMOLED, LCD, 반도체 제조사의 설비투자 확대시 직접적인 수혜
리스크	삼성과 LG에 공급 비중이 높음
신규사업	진행중인 신규사업이 없음

(자료 : 아이투자 www.itooza.com)

[아이씨디] 한 눈에 보는 투자지표

(단위: 억원)

손익계산서	2012.6월	2011.12월	2010.12월	2009.12월
매출액	736	312	122	10
영업이익(보고서)	139	79	18	-8
영업이익률(%)	18.9%	25.3%	14.8%	-80%
영업이익(K-GAAP)	139	80	18	-8
영업이익률(%)	18.9%	25.6%	14.8%	-80%
순이익(지배)	106	59	15	-10
순이익률(%)	14.4%	18.9%	12.3%	-100%

주요투자지표
이시각 PER	9.63
이시각 PBR	1.96
이시각 ROE	20.32%
5년평균 PER	14.69
5년평균 PBR	3.75
5년평균 ROE	10.72%

(자료 : K-IFRS 개별 재무제표 기준)

[아이씨디] 주요주주

성 명	관 계	주식의 종류	소유주식수(지분율)				비고
			기 초		기 말
			주식수	지분율	주식수	지분율
이승호	대표이사	보통주	1,880,660	24.25	1,880,660	24.25	-
이승곤	친인척	보통주	10,208	0.13	10,208	0.13	-
이승협	친인척	보통주	6,784	0.09	6,784	0.09	-
강병조	친인척	보통주	73,784	0.95	73,784	0.95	-
여정범	상무이사	보통주	78,416	1.01	78,416	1.01	-
김명호	상무이사	보통주	76,000	0.98	76,000	0.98	-
최지광	사외이사	보통주	0	0	0	0	-
윤용덕	감사	보통주	0	0	0	0	-
계		보통주	2,125,852	27.41	2,125,852	27.41	-
		우선주	0	0	0	0	-
		기 타	0	0	0	0	-

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